报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月29日硅铁2509合约收盘6110元/吨，上涨3.52%，现货端宁夏硅铁现货报5750元/吨，上涨80元/吨；锰硅2509合约收盘6212元/吨，上涨2.78%，现货端内蒙硅锰现货报5900元/吨，上涨100元/吨[2] - 硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱，铁合金目前生产利润为负，内蒙古现货利润80元/吨，宁夏现货利润230元/吨；锰硅锰系头部企业主办研讨会推动行业节能减排，供应存下降可能，厂家开工率低位连续8周回升，库存中性偏高，成本端本期原料端进口锰矿石港口库存增加21万吨，下游铁水产量高位，内蒙古现货利润 -90元/吨，宁夏现货利润 -140元/吨，本月钢厂采购较招标价格回升[2] - 技术方面，硅铁和锰硅4小时周期K线均位于20和60均线上方，硅铁操作上震荡运行对待，锰硅震荡偏强运行对待[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6212元/吨，环比上涨184元/吨；SF主力合约收盘价6110元/吨，环比上涨270元/吨[2] - SM期货合约持仓量655401手，环比增加24634手；SF期货合约持仓量432358手，环比增加14863手[2] - 锰硅前20名净持仓 -116519手，环比减少3151手；硅铁前20名净持仓 -41557手，环比增加7244手[2] - SM1 - 9月合约价差74元/吨，环比无变化；SF1 - 9月合约价差106元/吨，环比下降2元/吨[2] - SM仓单77604张，环比减少52张；SF仓单22096张，环比减少28张[2] 现货市场 - 内蒙古、贵州、云南锰硅FeMn68Si18均为5900元/吨，环比均上涨100元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B为5790元/吨，环比上涨40元/吨，青海硅铁FeSi75 - B为5560元/吨，环比下降10元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B为5750元/吨，环比上涨30元/吨[2] - 锰硅指数均值5688元/吨，环比上涨78元/吨；SF主力合约基差 -360元/吨，环比下降240元/吨；SM主力合约基差 -312元/吨，环比下降84元/吨[2] 上游情况 - 南非矿:Mn38块:天津港37元/吨度，环比无变化；硅石（98%西北）210元/吨，环比无变化；内蒙古乌海二级冶金焦1000元/吨，环比无变化；兰炭（中料神木）620元/吨，环比无变化[2] - 锰矿港口库存449.5万吨，环比增加21万吨[2] 产业情况 - 锰硅企业开工率41.58%，环比上升1.05个百分点；硅铁企业开工率33.33%，环比上升0.88个百分点[2] - 锰硅供应186480吨，环比增加3640吨；硅铁供应102300吨，环比增加2300吨[2] - 锰硅厂家库存205000吨，环比减少11300吨；硅铁厂家库存6.21万吨，环比减少0.14万吨[2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比下降1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比下降1.13天[2] - 五大钢种锰硅需求123670吨，环比增加289吨；五大钢种硅铁需求20065.7吨，环比增加52吨[2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比无变化；247家钢厂高炉产能利用率90.78%，环比下降0.14个百分点[2] - 粗钢产量8318.4万吨，环比下降336.1万吨[2] 行业消息 - 市场监管总局召开监管发展规划座谈会，要求加快完善市场监管基础制度，着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争[2] - 国家防总于7月28日21时针对北京、天津、河北升级启动防汛三级应急响应，受降雨影响，北京市郊铁路7月29日全部停运[2] - 7月28日，河北省钢铁行业环保绩效专委会成立大会在河北石家庄召开，当前河北省56家在产钢铁企业已实现全面创A，专委会旨在着眼严格行业自律，规范钢铁企业按照环保绩效A级标准[2] - 广东省造纸行业协会发布“反内卷”倡议书，抵制低价无序竞争、低于成本的倾销行为以及通过不正当手段套取补贴或抢占市场[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁受能耗碳排信息扰动、锰硅受行业恶性内卷信息扰动，二者走势均偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，硅铁2509收盘价6166，较前一交易日涨412，成交量566,065，持仓量212,806；硅铁2510收盘价6156，较前一交易日涨406，成交量63,215，持仓量44,001；锰硅2509收盘价6414，较前一交易日涨466，成交量877,130，持仓量387,032；锰硅2510收盘价6398，较前一交易日涨450，成交量47,681，持仓量24,472 [2] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5500元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5700元/吨，较前一交易日涨20；锰矿Mn44块39.5元/吨度；兰炭小料神木550元/吨 [2] - 价差方面，硅铁期现价差（现货 - 09期货）为 - 666元/吨，较前一交易日降412；锰硅期现价差（现货 - 09期货）为 - 714元/吨，较前一交易日降446；硅铁2509 - 2601近远月价差 - 120元/吨，较前一交易日降20；锰硅2509 - 2601近远月价差 - 64元/吨，较前一交易日涨8；锰硅2509 - 硅铁2509跨品种价差248元/吨，较前一交易日涨54；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差192元/吨，较前一交易日涨26 [2] 宏观及行业新闻 - 7月25日，硅铁72陕西5400 - 5500，宁夏5500 - 5600，青海5400 - 5500，甘肃5400 - 5500，内蒙5450 - 5500（+50）；75硅铁陕西5800 - 5850（+50），宁夏5750 - 5800（+50），青海5750 - 5800（+50），甘肃5750 - 5800（+50），内蒙5750 - 5800（+50）；硅铁FOB：721020 - 1040，751090 - 1110美元/吨；硅锰6517北方报价5700 - 5750（+50）元/吨，南方报价5700 - 5800元/吨 [3] - 截止7月25日，天津港锰矿库存354.43万吨，环比增加14.93万吨；钦州港库存81.58万吨，环比下降5.6万吨；曹妃甸港口库存0万吨；防城港库存6.7万吨，环比增加5.4万吨；锰矿库存总量442.71万吨，环比增加14.73万吨 [3] 趋势强度 硅铁趋势强度为1，锰硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

宏观经济与行业现状 - 经济总量需求低迷且处于底部状态，多数行业呈现总量平淡、结构性有亮点的特征 [1] - 全球资金风险偏好回升，流动性呈现"结构牛"迹象，高股息资产、避险资产及结构性增长资产成为市场共识 [1] 市场流动性表现 - A股和港股市场流动性呈现结构性牛市特征，资金偏好高股息类资产和避险资产 [1] 行业机会与政策影响 - 政府高度重视内卷带来的经济负面冲击，部分行业可能效仿电解铝行业，逐步摆脱恶性内卷状态 [1]