报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 越疆与药师帮签署战略合作协议，共同探索智慧解决方案在医药全链场景的应用，推动医药产业与机器人技术深度融合，首阶段聚焦药店、药仓场景，首个落地部署项目已开展搭建测试平台等工作 [2] - 越疆机器人抓取能力泛化良好，能胜任药房药物分拣、搬运工作 [3] - 人形机器人落地场景不断涌现，推动其量产和商业化进程 [4] - 维持越疆2025 - 2027年收入预测分别为4.96/6.73/8.97亿元，当前市值对应PS为46/34/25倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月3日，越疆与药师帮签署战略合作协议，药师帮负责应用场景研究、环境对接及产品推广销售，越疆负责技术研发、产品生产及售后维护 [2] 越疆机器人能力 - 2025年3月18日视频显示，越疆机器人抓取能力高泛化，长流程任务执行能力强，能胜任药房工作 [3] 人形机器人发展 - 人形机器人在汽车制造、电力巡检、服务行业等场景落地应用，推动量产和商业化进程 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持越疆2025 - 2027年收入预测，当前市值对应PS为46/34/25倍，维持“增持”评级 [5] 市场数据 - 收盘价60.95港元，一年最低/最高价18.42/83.80港元，市净率23.08倍，港股流通市值19,982.82百万港元 [8] 基础数据 - 每股净资产2.42元，资产负债率35.31%，总股本404.20百万股，流通股本358.04百万股 [9] 财务预测 - 2024 - 2027年营业总收入分别为373.68、496.41、672.80、896.94百万元，同比分别为30.32%、32.84%、35.53%、33.32% [1][11] - 2024 - 2027年归母净利润分别为 - 95.36、 - 43.49、1.15、34.54百万元，同比分别为7.67%、54.40%、102.65%、2,893.76% [1][11] - 2024 - 2027年EPS分别为 - 0.24、 - 0.11、0.00、0.09元/股，P/E分别为 - 237.67、 - 521.19、19,643.44、656.15 [1][11]

战略合作内容 - 越疆与药师帮于2025年6月3日订立战略合作与业务部署协议 聚焦医药协作机器人 人工智能大模型及药品物联网技术[1] - 合作涵盖医药研发 仓储 配送 零售及用药服务等全链场景应用 推动医药产业与机器人技术深度融合[1] - 药师帮负责研究应用场景需求匹配 提供机器人作业环境对接 并负责产品推广与销售 越疆负责技术研发 生产及售后维护[1] 合作进展与落地 - 第一阶段合作聚焦药店及药仓协作机器人领域 已完成可行性论证 技术路线研判及部署环境选定[2] - 双方已开始搭建测试平台 首个落地项目进入实施阶段[2] 市场反应 - 越疆股价上涨7.86%至62.5港元 药师帮股价上涨6.96%至10.76港元[1]

战略合作概述 - 越疆与药师帮签署战略合作协议，共同探索医药具身智能机器人、AI大模型及药品物联网技术在医药全链场景的应用[1] - 合作聚焦医药研发、仓储、配送、零售及用药服务等领域，推动医药产业与机器人技术深度融合[1] - 双方分工明确：药师帮负责场景需求匹配与销售推广，越疆负责技术研发与产品生产[1] 合作具体内容 - 第一阶段合作重点为药店、药仓具身智能机器人，已确定首个落地项目并开始搭建测试平台[2] - 双方共享技术资料及新产生的知识产权，越疆享有独家生产权，药师帮享有医药行业独家销售权[2] - 合作目标为医药行业数智化革新，实现效率提升、成本优化和模式创新[2] 公司背景 - 药师帮成立于2015年，专注院外医药市场与基层医疗领域，提供数字化解决方案[2] - 越疆成立于2015年，拥有全栈协作机器人技术，产品覆盖医疗健康、汽车、半导体等20余款场景[2] 行业前景 - 预计2028年全球医疗健康领域协作机器人市场规模达3.73亿美元[3] - 医药健康领域被视为协作机器人应用的重要场景，市场规模将持续大幅增长[3] 技术应用 - 越疆具身智能机器人具备自研神经驱动操作系统，可完成取药、送药等重复性工作[3] - 技术适配人类工作环境，实现药房库存、补药、发药全流程自动化[3] 市场表现 - 越疆6月3日微涨0.87%，总市值超200亿港元，年内累计涨幅144.30%[3] - 药师帮6月3日涨4.79%，总市值约69亿港元，年内累计涨幅78.37%[3]

战略合作概述 - 越疆与药师帮于2025年6月3日签署战略合作与业务部署协议 开启紧密合作并已展开具体项目部署 [1] - 合作聚焦医药协作机器人、人工智能大模型及药品物联网技术 探索智慧解决方案在医药研发、仓储、配送、零售及用药服务全链场景应用 [1] - 双方遵循协力创新共赢发展原则 共享技术资料及合作中新产生的知识产权与商业祕密 [2] 业务分工模式 - 药师帮负责研究应用场景与需求匹配度 提供机器人作业环境对接 并全面负责产品推广与销售 [1] - 越疆负责技术研发、软硬体实现、产品生产、技术培训与售后维护 [1] - 越疆享有独家生产该项目机器人的权利 药师帮享有医药行业独家销售权 [2] 合作阶段与进展 - 第一阶段率先开展药店及药仓协作机器人合作 [1] - 已完成首个落地项目的可行性论证、技术路线研判、技术方案交换及部署环境选定 [1] - 已开始搭建测试平台 并计划在战略协议框架下持续开展新项目 [1][2] 战略协同价值 - 整合双方行业领先优势与生态协同 推动医药产业与机器人技术深度融合 [1] - 促进产业科技发展 实现越疆"人机协作最优配置"与药师帮"好医好药普惠可及"的使命愿景 [1][2]