2025年地方政府债券发行总体情况 - 截至2025年12月05日，特殊新增专项债累计发行13,583亿元，本期发行74亿元 [1] - 置换隐性债务的特殊再融资债累计已发行20,000亿元，本期发行11亿元，发行进度达100%，今年额度已全部发完 [1] - 2025年10月以来，用于偿还存量债务的特殊再融资债累计发行2,706亿元，本期发行502亿元 [1] 各省市新增专项债发行详情 - 2025年全国新增专项债（普通/项目收益 + 特殊新增）已发行总额为44,962亿元，较2024年全年发行的40,032亿元增长12.3% [2] - 特殊新增专项债占2025年新增专项债发行总额的比例为30.2% [2] - 从发行进度看，全国整体进度为112.3%，多个省份进度超过100%，其中宁夏（625.0%）、辽宁（261.0%）、下过（342.1%）进度显著超前 [2] - 广东是2025年新增专项债发行总额最高的省份，达4,660亿元，发行进度109.4% [2] - 山东、浙江、江苏、四川四省发行总额紧随其后，分别为3,521亿元、3,120亿元、2,785亿元和2,388亿元 [2] - 特殊新增专项债占比最高的省份是贵州（97.9%）、云南（77.3%）、辽宁（77.0%）和黑龙江（78.5%） [2] 各省市置换隐债再融资债发行详情 - 全国置换隐性债务的特殊再融资债2025年已发行20,000亿元，与2024年全年发行量持平，所有有额度的省份发行进度均已达100% [2] - 江苏是发行规模最大的省份，达2,511亿元 [2] - 山东、四川、河南、湖南、贵州等省份发行规模也均超过1,000亿元 [2] - 广东、深圳、下过、新疆兵团等地区未发行此类债券 [2] 2025年12月地方政府债券发行情况 - 2025年12月（截至数据日），地方政府债券发行总额为1,572亿元 [3] - 按类型划分：新增一般债337亿元，再融资一般债177亿元，新增专项债495亿元，再融资专项债198亿元，未披露类型面融资债366亿元 [3] - 天津是12月发行规模最大的地区，合计289亿元，其中包含新增专项债147亿元和未披露类型面融资债50亿元 [3] - 浙江、山东、山西12月发行规模也较大，分别为217亿元、182亿元和180亿元 [3]

申万宏源固收研究 【申万固收|地方债周报】今年2万亿置换隐债专项债已全部发行完毕20251205 原创 阅读全文 ...

地方债发行规模 - 8月地方债实际发行9776亿元 高于计划公布的9408亿元 [1] - 9月计划发行地方债规模7265亿元 其中新增专项债4401亿元 [1] - 2025年以来一般债发行规模1.83万亿元 专项债发行规模5.88万亿元 [1] 存量与期限结构 - 地方债现有存量53.05万亿元 其中一般债17.1万亿元 专项债35.95万亿元 [1] - 2025年新发地方债平均期限15.49年 平均利率1.92% [3] - 新增专项债券平均期限17.76年 平均利率1.96% [3] 发行定价与市场影响 - 税收新规后发行226只地方债合计8481亿元 单只平均发行规模37.53亿元 [1] - 地方债发行利率整体上行 利差持续扩大 市场风险溢价要求提高 [3] - 特殊再融资专项债占比达5.6% [3] 区域发行特征 - 安徽省以927亿元发行规模居全国首位 广东921亿元 浙江760亿元紧随其后 [3] - 发行规模超五百亿元省份共5个 包括河北684亿元 新疆592亿元等 [3] - 宁夏 甘肃 吉林等地表现出较高票面利率水平 [3] 还本方式与发行进度 - 已完成发行1583期地方政府债券 其中122期采取分年还本 涉及金额2687.03亿元 占总规模3.50% [3] - 多数地区置换隐债专项债额度发行接近尾声 仅剩湖南 河南 贵州 湖北4地尚有余额 [4] - 置换隐债专项债年内发行进度约97% 2025年发行工作进入收官阶段 [4] 未来发行预期 - 9月地方债新发行规模或较8月略有缩小 [4] - 政府债供给维持较快节奏 特殊再融资债发行渐近尾声 [4] - 2万亿元特殊再融资债可能提前至今年发行 9月供给或进一步提速 [4]

地方债发行规模与结构 - 截至6月12日地方债发行规模达44834亿元，新增专项债占比近四成（16457亿元）[1] - 新增专项债主要投向冷链物流、市政和产业园区基建、交通基建、保障性安居工程、社会事业[1] - 土地储备专项债发行规模1083.48亿元，占新发行专项债资金用途的7.75%[1] 土地储备专项债特征 - 土储专项债集中在经济与债务情况较好的地区，均为"自发自审"试点省份[2] - 三四线城市收储积极性高，收购金额占比75%，回购主体多为城投平台[2] - 土地折价收购常态化为出让价的80%-100%，有助于城投回笼资金化解债务[2] 隐性债务置换进展 - 前5个月已发行置换隐性债务的再融资债券16568亿元，占计划总额82.8%[2] - 21个省区市完成额度发行，12个省区市仍有余额[2] - 全年计划发行2万亿元置换隐债再融资债券[2] 未来发行节奏预测 - 6月新增地方债计划发行5364亿元，环比同比均增，预计当月总规模达1万亿元[3] - 二季度地方债发行规模预计1.2万亿元，三季度将进一步提速[3] - 新增专项债投向聚焦基建项目（尤其是基础设施）和房地产领域[3]