近期价格走势与回调 - 白银价格在触及每盎司近59美元的历史高位后回调，一度跌破57美元关口，单日回调幅度超过2% [1] - 此前白银已连续八个交易日上涨，14日相对强弱指数从超买区域回落至70下方，快速上涨势头有所放缓 [1] - 白银今年以来累计涨幅已接近翻倍 [3] 与历史崩盘的技术形态对比 - 市场担忧重演1980年和2011年崩盘剧本，当时白银在突破48美元后迅速回吐全部涨幅 [3] - 1980年，白银在四个月内从10美元飙升至48美元，但两个月后又跌回10美元 [4] - 2010年末开始的牛市中，白银用八个月时间涨至48美元，随后几个月便回落至26美元 [6] - 部分分析师认为白银今年已形成看跌的双顶形态 [8] - 但分析师指出本轮行情技术形态不同，白银于去年10月3日突破48美元，随后一周首次收于50美元上方，并在48美元附近多次测试支撑后继续上涨，这种能够守住48美元关口的表现是前两次所不具备的 [8] - 要确认双顶形态，白银需要跌破46美元 [8] 与黄金突破路径的相似性 - 分析师认为白银当前的价格形态更类似于2023-2024年黄金的突破过程 [10] - 2023年12月，黄金突破2000美元强阻力位冲至2100美元后急剧回调，17天后再次突破2100美元但再度回落，此后数月黄金在2000美元区间震荡整理，直到2024年3月才真正突破并持续走高 [10] - 分析师在去年9月预测，白银未来几周的走势将与黄金在2023年末至2024年初的表现相似，即冲高至48-50美元的历史高位，急剧回调，多次尝试突破失败，最终完成真正突破 [10] - 分析师预计白银的真正突破将在2026年初出现，若明年实现突破，类似黄金自2024年3月以来翻倍的涨幅，白银可能在2027年中后期触及每盎司100美元 [10] 供需基本面与结构性短缺 - 当前的经济、货币和实物供应环境与历史完全不同 [3] - 市场正面临连续第五年的结构性供应短缺 [3] - 据Metals Focus数据，白银今年供应缺口将达9500万盎司，使五年累计赤字达到8.2亿盎司，相当于一年的平均矿产产出 [12] - 自2010年以来，白银市场累计供应缺口已超过5.8亿盎司 [12] - 中国库存已接近十年低位，进一步印证了供应紧张格局 [3][12] - 为弥补供应缺口，白银使用者必须动用现有地上库存，这通常需要更高的价格来实现 [12] 市场情绪与宏观支撑 - 美联储下周料将降息的预期，为这一不生息资产提供了进一步支撑 [3] - 美联储转向宽松货币政策和降息预期，也将在未来一年继续支撑白银价格 [12] - 周四数据显示美国失业救济申请降至三年低位，但并未动摇市场对下周降息的押注 [12] - 去年春季因关税担忧导致白银从伦敦转移至纽约，为10月的创纪录涨势埋下伏笔，随着需求回升，交易商争相寻找可用金属 [12]

白银市场近期表现与历史对比 - 白银价格在2024年经历了剧烈波动，价格几乎翻倍，并于10月3日触及每盎司48美元，随后首次收于50美元上方 [1][4] - 当前市场情绪紧张，部分交易员担忧白银可能重演1980年及2011年突破48美元后迅速暴跌的历史 [1] - 1980年，银价在四个月内从10美元涨至48美元，但两个月后跌回10美元；2011年，银价在八个月内触及48美元，随后几个月内跌至26美元 [3][4] 分析师对当前走势的研判 - 斯普罗特货币公司分析师克雷格·亨克认为当前情况与1980年及2011年完全不同，经济、货币和实物层面的状况已发生根本变化 [2] - 亨克指出，白银能够较长时间守住48美元水平，使得本轮涨势与历史不同，在跌破46美元之前，同一水平上的两个峰值仅表示交易区间和盘整，而非确认双重顶形态 [4][5] - 亨克认为当前白银的价格形态更类似于黄金在2023年底至2024年的走势，即经历盘整和区间交易后实现真正突破，而非历史性见顶 [5][6] 技术分析与未来价格展望 - 亨克预计白银未来走势将映射黄金在2023年12月底至2024年初的轨迹：先反弹至48-50美元历史高点，经历剧烈反转和数次失败突破尝试，最终实现正式突破 [6] - 分析师展望白银可能在未来几周进一步盘整和横向交易，但真正的突破预计将发生在2026年初，并可能将价格推至新的历史高点 [6][7] - 基于黄金自2024年3月突破后价格翻倍的类比，亨克预测若白银出现类似走势，可能在2027年中后期将价格推至每盎司100美元 [7] 白银市场供需基本面 - 白银市场面临持续的结构性供应短缺，根据Metals Focus数据，2024年需求预计将超过供应9500万盎司 [8] - 市场正走向连续第五年的供应短缺，五年累计市场短缺预计达到8.2亿盎司，相当于一整年的平均矿山产量 [8] - 自2010年以来，白银市场累计供应短缺已超过5.8亿盎司，为弥补缺口，用户需动用地上库存，这可能需要更高的价格来驱动 [8] - 春季因关税担忧导致的白银从伦敦流向纽约，为10月份创纪录的上涨奠定了基础，随着需求回升，交易商争相寻找可用金属 [7] 宏观经济环境的影响 - 美联储转向宽松货币政策和降低利率，可能在未来一年对白银价格形成支撑 [9]

贵金属价格表现 - 本周四金银携手创历史新高，纽约期金盘中首次突破4300美元大关，COMEX 12月黄金期货日内涨约2.5% [1] - 伦敦现货黄金曾涨至4290美元上方，日内涨2%，黄金今年初以来已累计上涨约60% [1] - COMEX 12月白银期货曾涨破53.60美元，日内涨约4.4%，现货白银曾靠近54.17美元，日内涨逾2.1% [3] - 现货黄金连续五个交易日上涨，本周四日内至少累计上涨超6% [7] 黄金市场驱动因素 - 金价上涨由多重因素驱动，包括美联储降息预期、政治经济不确定性、央行购买、黄金ETF资金流入以及美元走弱 [8] - 美国政府关门进入第15天，导致关键经济数据发布中断，投资者加速涌入黄金等避险资产 [6] - 交易员认为美联储在10月和12月各降息25个基点的概率分别为98%和95% [6] - 美国财政部官员表示，政府关门可能导致国内经济每周损失多达150亿美元产出 [7] - 市场分析师指出，贸易摩擦加剧了全球供应链的不确定性，投资者正越来越多地转向黄金 [7] 白银市场供应状况 - 白银市场面临严峻供应紧张，伦敦白银库存较2021年下降三分之一 [6] - 伦敦金银市场协会正遭遇严重冲击，市场实际上处于停摆状态，因为没有足够的实物白银来满足数十亿美元现货合约的交割需求 [11] - 市场出现罕见的现货升水现象，交易商甚至预订货运航班空运白银以利用价差套利 [6][11] - 白银市场即将迎来连续第五年的结构性供应短缺 [11] 机构观点与价格预测 - 美国银行将2026年的黄金目标价上调至5000美元/盎司，白银目标价设定为65美元 [6] - ANZ预计黄金年底将达到4400美元，并在2026年6月触及4600美元峰值 [8] - 美国银行将2026年白银平均价格预测设定为56.25美元，峰值目标65美元 [11] - 分析师认为，金价突破4200美元后，多头正瞄准4400美元的下一个阻力位，若出现获利回吐，黄金可能在4000美元水平找到即时支撑 [9] 市场结构与需求变化 - 黄金价格的历史性上涨表明市场正急于寻找安全的抵押品，黄金是对金融体系本身的对冲 [10] - 对更安全抵押品的追逐始于俄乌冲突后新兴经济体央行的买入，在美国将美元武器化的环境中，美元不再被视为可靠储备 [10] - 过去一个月金价飙升约15%，回调幅度不到2%，显示机构和散户投资者的强劲需求 [10] - 随着对美国股市估值过高的担忧加剧，黄金正成为多元化投资组合的核心组成部分 [10]

铂金价格表现 - 铂金价格突破1300美元大关，创下近五年新高，年内涨幅高达44% [1] - 黄金价格年内累计上涨近30%，但目前在3400美元/盎司下方盘整 [1] - 白银价格触及十三年高点36美元上方 [4] 市场驱动因素 - 投资者正在寻找美元对冲工具，白银和铂金成为黄金之外的热点 [3] - 全球货币贬值交易延续，出现"黄金疲劳"现象，投资者向价值链下游寻找机会 [3] - 铂金市场处于结构性赤字状态，2025年预计短缺量高达96.6万盎司，高于此前预估的84.8万盎司 [5] - 现有地上库存仅能支撑三个月需求，预计赤字将持续到2029年 [5] 供需动态 - 汽车需求占全球铂金消费量的80% [5] - 中国铂金珠宝需求呈现强劲增长，一季度铂金珠宝制造同比增长26% [6] - 黄金珠宝向铂金的1%转换能增加70万盎司需求，使赤字预测几乎翻倍至160万盎司 [6] - 中国一季度黄金珠宝销量同比下降32% [6] 不同市场观点 - 铂金价格上涨导致实物支持的ETF资金流入进一步消耗市场浮动库存，可能推高价格平衡点 [5] - 若剔除投资需求，2024年铂金市场实际盈余2.6万盎司，2025年预计盈余32.9万盎司 [8] - 全球铂金库存量巨大，基本面表明铂金供应过剩 [9]

铂金价格走势 - 铂金价格从4月低点上涨35%突破1100美元关键阻力位后达到1220美元创四年新高 [1] - 5月16日至22日期货市场总持仓量增加51亿美元显示多头头寸建立 [5] - 突破1100美元后触发CTA和对冲基金止损推动价格进一步上涨至1220美元上方 [8] 中国市场动态 - 中国4月单月铂金进口量达115吨创年内新高 [1] - 第一季度中国铂金条和铂金币需求增长超过一倍成为全球最大铂金零售投资市场 [7] - 深圳水贝市场铂金零售商数量一个月内增长两倍 [3] 行业供需结构 - 全球铂金市场面临结构性供应短缺未来十年需求将持续超过供应 [3][6] - 柴油车使用时间延长意外支撑铂金需求 [6] - 零售商预测供应紧张可能持续至2025年底 [10] 市场参与者行为 - 长期投资者主导本轮上涨而投机客和CTA被动跟随 [8] - 黄金珠宝商家转向铂金产品以规避黄金价格波动风险 [4] - 铂金制造商面临压力零售商等待时间延长一倍 [4] 机构观点 - 高盛认为铂金/黄金比率和管理资金净多头头寸显示铂金将保持领先地位 [5] - Metals Focus指出当前价格水平市场兴趣反常旺盛 [5] - 世界铂金投资委员会认为铂金平衡了黄金的风险和波动 [4]