纪要涉及的行业或公司 * 行业：PCB（印刷电路板）制造、半导体设备及耗材[1][2][3] * 公司：英伟达（新方案设计方）、鼎泰高科、大族数控、大族激光、迪尔激光、芯碁微装、东微科技、凯格精机、劲拓股份、英诺激光、天准科技（潜在受益设备及耗材供应商）[3][9][11][12] 核心观点与论据 技术方案革新与性能提升 * 英伟达推出Rubin CPX新方案 集成36块CPU、144块GPU及144块CPX GPU 显著提升算力利用效率[1][2] * 在处理大量上下文时性能较GB300 NVA 72机柜提升约650%[1][2] * 机柜设计新增8块CPX芯片 采用新型正交中板替代传统铜缆连接 实现托盘内部无线化 提高可靠性[1][2][5] * 采用液冷散热系统应对功率密度提升 常规机柜功率密度约190千瓦 新CPX机架提升至370千瓦[1][2] PCB增量需求与价值变化 * 新增CPX芯片需配置承载PCB 托盘内净增两块PCB[1][5] * 连接方式从线缆改为PCB中板连接 导致设备和耗材投资规模上修[1][5] * 正交中板对信号传输要求高 需升级材料如麻九材料（M9） 提升设备和耗材需求[1][6] * 新方案预计给单芯片的PCB价值量带来约150~200美金增厚 预计2026年下半年开始出货[3][10] 材料与工艺升级影响 * PCB层数可能从二三十层增至七八十层甚至超过100层 大幅提升钻针消耗[3][9] * 麻九材料打孔寿命降至200孔以下 同样数量板子需求翻倍[3][9] * 高楼层板机械钻孔需求显著增加 利好鼎泰高科、大族数控等机械钻孔龙头企业[3][9] 未来技术演进与布局方向 * Rubin系列将持续进行材料升级和结构升级 交换托盘部分确定使用麻九材料 计算托盘部分仍在验证[1][7] * 正交背板作为较大增量将在Rubin Ultra系列中明确使用 Rubin系列是否使用尚不明晰[1][8] * 针对正交背板等新方案催化 建议布局超快激光方向（如大族数控、迪尔激光）及高端曝光设备（如芯碁微装）[11] * 东微科技、大族激光、凯格精机、劲拓股份、英诺激光、天准科技等标的值得关注 有补涨机会[12] 其他重要内容 * 9月份预计出现更具体的技术定型 进一步明确层数增加和材料需求[9] * 新方案通过优化算力分工、提高性能、降低成本及改进结构设计 推动PCB行业向更高密度、更可靠方向发展[4]

算力基础设施布局 - 上海市将持续优化算力中心布局 加快已获得能耗指标的算力中心建设 [1] - 至2025年底 新建成的大型以上算力中心不少于5个 [1] - 全市算力中心智算规模目标达到100EFLOPS(FP16)以上 [1] 边缘计算节点建设 - 在产业园区 科研院所 高校等完成边缘智算节点建设案例不少于5个 [1] 电力协同规划 - 拟建算力中心应加强与本市电力规划布局协同 [1] - 算力中心规划设计方案应具备可落地的外市电接入方案 [1] - 算力中心建设应与外市电接入工程同步规划 同步开工 同步验收 [1] 存储技术升级 - 至2025年底 算力中心内先进存储容量占比达到30%以上 [1] - 探索存储和算力资源城域百公里级部署的"存算分离"模式 [1] - 推进存储资源与智能计算多云容器平台的相互兼容与高效对接 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：高速数字业务、碳金产品、OPE、碳氢树脂、探清产品等相关行业 [2][3][5] - 公司：中材科技、兴顺公司、沙比克、台光 纪要提到的核心观点和论据 中材科技业务表现与展望 - 高速数字业务销售额至少翻倍，净利润增长显著，上半年销售额已翻倍，东台在高速布局占国内超 95%市场份额，OPE 本月交付 30 - 35 吨，碳氢树脂 7 月交付 40 吨，四季度增至 50 - 60 吨 [3] - 2026 年高速数字业务马 9 市场将爆发，中材科技有望成主流供应商，因国际市场已从马 6、马 7 过渡到马 8 并成熟，正朝马 9 发展 [5] AI 对算力和算法的影响 - AI 发展需算力和算法同时改进，国产大模型受硬件专利影响，速度和性能提升慢，算力提升受关注，助推产业链资本市场青睐 [4] 产品特性与市场情况 - 马 9 缩减 OPE 成分、增加碳氢树脂用量，介质损耗从马 8 的 8/10,000 优化至 5/10,000 - 6/10,000，适应低阶市场需求 [6][7] - 碳金产品 7 月产量 40 吨，四季度增至 50 - 60 吨，主要客户需求显著增长，新订单翻倍，在特殊碳纤素质领域占国内 70% - 80%市场份额 [8][9] - 探清产品无产能瓶颈，月产能 80 吨，眉山工厂年产能 3,500 吨，下半年订单增长源于市场需求提升 [11][12] 价格与市场份额 - 马九树脂价格约是马八的五倍，马八碳纤约 50 万元/吨，马九预计 200 - 400 万元/吨 [19] - 2025 年底 OPE 需求量较 6 月提升 30%，2026 年底是 2025 年底两倍，OPE 市场份额若现有供应商无法满足需求，中材科技可能增加 [16][17] 行业相关情况 - 行业内马八碳纤结构各厂商有差异，定型后改动可能性小，国内小板厂打样阶段可能调整配方 [20] - 国内下游客户倾向探亲材料，台光使用美、日、中碳氢材料 [21] - 沙比克扩产前景不大，客户倾向本地化供应，现有玩家供应体系能满足需求 [23] - 碳金和 OOP 技术壁垒体现在经验积累，国内企业短期难通过客户认证并稳定量产 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 兴顺公司未向持股客户供货，在 H90 项目改进但非真正 OPE 项目，东彩不将其视为竞争对手 [10] - 台资客户未提价格年降要求，市场无明确降价要求，各企业价格诉求考虑自身供应商情况 [13][14] - 中材科技眉山基地 2026 年二季度释放 OPE 产能，现有装置技改后可支撑最高五六百吨生产量，未来整体产能达几千吨 [15] - 配方通过加入不同原材料实现综合效果，如添加多种碳性树脂优化性能 [22] - HVLP 铜箔与新式耦合剂配合使用需进一步咨询 CCL 或 PCB 专家解答 [25] - 2026 年特种碳晶目标至少 10 吨级别，全年铺货量预计百八十分左右 [26]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中恒电气“增持”评级 [3][70] 报告的核心观点 - 中恒电气是电源行业龙头，业务含电力电子制造和电力数字化两大板块，电源系统业务为营收主线，未来有望受益智算中心算力提升 [1][17] - 全球及中国算力规模高速增长，数据中心用电量增速显著，HVDC 优势明显，公司作为 HVDC 技术先行者，有望受益数据中心电源发展 [1][31][39] - 国内 5G 基站建设稳步推进，5G 基站功耗提升驱动电源升级，公司为通信运营商提供全系列供电产品，业务有望受益 [2][43][47] - 2024 年我国新能源装机规模创新高，新能源汽车高增长拉动充电桩需求，公司在电力电源和充电桩领域有先发优势 [3][51][56] - 预计 2025 - 2027 年公司总营收分别为 28.47/38.91/47.96 亿元，同比 +45.1%/+36.7%/+23.3%；归母净利润分别为 1.57/2.13/2.76 亿元，同比 +43.2%/+36.0%/+29.5% [3][70] 报告的核心内容总结 通信电源行业龙头 - 公司深耕电源领域 29 年，为电源行业龙头，主要从事高频开关电源系统业务，产品应用广泛 [15] - 公司业务包含电力电子制造和电力数字化两大板块，电源系统业务为营收主线，2024 年数据中心电源等三大业务占营收比重达 74% [17] - 公司股权结构稳定，2025 年 4 月回购股票彰显管理层信心 [20] - 公司营收整体维持增长，2024 年数据中心电源业务带动业绩高增；盈利能力有所改善，费用率整体维持稳定 [23][25][26] 数据中心电源&站点能源 数据中心电源 - 全球及中国算力规模高速增长，2020 - 2023 年全球算力规模 CAGR 达 46.5%，2024 年中国智能算力增幅远超通用算力，预计 2025 年中国智能算力占比达 35% [31][32] - 伴随算力规模攀升，2024 - 2030 年全国数据中心用电量年均增速预计约 20%，数据中心低碳节能趋势明显 [35] - 相较于传统 UPS 供电系统，HVDC 在能效、供电可靠性等方面优势显著，是智算中心供配电系统发展趋势 [36][37] - 公司是数据中心 HVDC 绿色供电技术方案先行者，产品技术优势明显，已对数据中心产品线全面升级 [39] 站点能源 - 国内 5G 基站建设稳步推进，截至 2024 年底总数达 425.1 万个，CAGR 达 53.24%，运营商持续加码投资 5G - A [43] - 5G 基站功耗相较 4G 基站明显提升，驱动电源系统全面升级，公司为通信运营商提供全系列供电产品，受下游客户认可 [47][48] 电力电源&充电桩 电力电源 - 2024 年我国新能源装机规模再创新高，新增风电、光伏装机容量合计 3.58 亿千瓦，带动新型电力系统需求上升 [51] - 公司为国内新型电力系统中稳健可靠的电源解决方案提供商，2015 年开始布局能源互联网产业，产品应用广泛 [54] 充电桩 - 2024 年我国新能源汽车新注册登记数量同比增长 51.49%，渗透率超 40%，拉动充电桩需求，私桩未来主导增长 [56] - 公司是国内最早从事新能源汽车充电桩研发、生产的企业之一，产品线全面，为国家标准起草单位之一，技术优势显著 [58][59] 电力数字化 - 2024 年电力数字化建设投资规模预计超 5000 亿元，2025 年中国智慧电力市场规模预计达 2602.2 亿元，全球智能电网市场将保持强劲增长 [63] - 公司深耕电网数字化及新型电力系统，业务覆盖国内外市场，承接多个前端技术科研项目 [64] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年数据中心电源实现营收 13.4/21.4/27.8 亿元，同比 +100%/+60%/+30%，毛利率为 25%/25%/25% [68] - 预计 2025 - 2027 年通信电源实现营收 3.51/4.11/4.93 亿元，同比 +15%/+17%/+20%，毛利率为 27%/27%/28% [68]