市场表现 - 沪指持续走强，盘中突破3674.4点，创2021年12月17日以来新高 [1] - 证券ETF（159841）上涨1.81%，成分股中国盛金控涨停，中银证券、长城证券、国联民生等多股跟涨 [1] - 证券ETF（159841）连续7日获资金净流入，累计吸金超2.2亿元 [1] 行业分析 - 证券ETF（159841）跟踪中证全指证券公司指数，覆盖A股大市值证券龙头及金融科技龙头 [1] - 西部证券指出，流动性宽松和政策有为背景下，资本市场活跃度提升为金融股带来机会 [1] - 2025年证券行业景气度将持续回升，并购重组主线和金融科技新变化有望推动板块盈利估值双击 [1] 资金动向 - 本轮行情增量资金来自保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金，以及居民配置资金 [2] - 自"924"行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强 [2] - 两融余额站上十年新高，个人投资者风险偏好持续回升 [2] - 资产配置荒下，居民资产配置向权益类资产倾斜，增量资金入市成为"慢牛"行情重要驱动 [2]

市场表现 - 国证证券龙头指数上涨0.21% 成分股信达证券上涨1.35% 东方财富上涨0.78% 华林证券上涨0.66% 中泰证券上涨0.60% 中信证券上涨0.56% [1] - 证券ETF龙头上涨0.24% 最新价报1.28元 当日净申购1050万份 连续五个交易日获资金净流入 [1] 行业景气度 - 2025年证券行业景气度持续回升 上半年42家上市券商中29家披露业绩快报 整体表现超预期 同比增速约70% 二季度环比增长10% [2] - 证券行业全年业绩同比增速预计达25%-30% 主要受益于债市表现良好及权益市场超预期表现 [2] 估值水平 - 证券Ⅱ(申万)PB为1.46倍 处于2012年以来32%分位数水平 估值仍有修复空间 [2] - 券商板块估值较低 距离去年估值高点还有10%以上涨幅差距 性价比较高 [2] 催化因素 - 券商板块受三重催化：风险偏好提升+基本面改善+业务创新 [1] - 必要条件包括宽松活跃的资金环境 积极有为的政策趋势 明确清晰的利好主线 [2] - 需关注宏观政策发布 9月美联储降息预期 市场成交中枢变化 换手率 新开户情况 行业并购重组及金融科技创新进展 [2] 指数构成 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比78.84% 包括中信证券 东方财富 华泰证券 招商证券 广发证券 国泰海通 东方证券 兴业证券 光大证券 天风证券 [3] - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 为投资者提供指数化投资工具 [3]