公司概况与发行信息 - 奥美森开启申购 发行价格8.25元/股 申购上限95万股 市盈率12.52倍 北交所上市 保荐机构为信达证券 [1] - 公司为智能装备制造商 主营智能生产设备及生产线研发设计生产销售 产品应用于电器环保风电锂电新能源等领域 [1] - 客户包括格力电器美的集团奥克斯海信家电TCL家电四川长虹大金空调松下电器江森自控等国内外主要电器生产企业 [1] 主营业务构成 - 主营业务收入分为换热器生产智能设备管路加工智能设备其他定制智能设备及零部件及其他四大类 [4] - 2024年换热器设备销售收入2470.23万元占比69.89% 2023年1650.96万元占比51.54% 2022年1201.94万元占比43% [5] - 2024年管路加工设备收入549.37万元占比15.54% 其他定制设备103.42万元占比2.93% 零部件及其他收入411.25万元占比11.64% [5] 技术优势与行业地位 - 换热器是空调核心部件 直接影响能效比和可靠性 翅片管式换热器为当前主流应用型式 [5] - 空调换热器升级方向采用薄壁小管径铜管(直径≤5mm)替代大管径铜管 可提高换热系数并显著降低成本 [6] - 公司无收缩强制式胀管机可胀制最小直径Φ3.4mm翅片管式换热器 以Φ5mm铜管替代Φ9.52mm铜管可使换热系数提升10% 成本降低50%以上 制冷剂充注量降低75% [6] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为2.79亿元3.25亿元3.58亿元 净利润分别为2012.88万元4975.87万元5881.24万元 [6] - 2024年总资产8.08亿元 股东权益3.72亿元 归属于母公司所有者权益3.62亿元 资产负债率56.23% [7] - 2024年毛利率45.14% 加权平均净资产收益率16.73% 基本每股收益0.93元/股 经营活动现金流量净额1.17亿元 [7] - 2024年研发投入占营业收入比例8.02% 2023年为8.43% [7]

运动鞋履行业主要经营模式 - 全球知名运动鞋履品牌多采用品牌运营与制造分离模式 品牌运营商侧重品牌价值塑造、产品设计与营销 制造委托给专业厂商[1] - 专业制造厂商专注成品鞋开发设计和制造 可根据客户需求提供建议、参与开发及样品制造 满足质量与上市时效要求[1] - 品牌运营与制造一体模式是指公司从事鞋履品牌运营的同时 鞋履的产品设计和开发制造主要由公司负责 存在少部分鞋履外包生产的情况[1] 运动鞋履行业市场规模及预测 - 全球运动鞋行业市场规模从2019年至2023年复合增长率2.4% 2020年规模降至5705亿元 2023年达9356亿元 预计2028年规模超14000亿元[2] - 全球运动鞋制造行业市场规模由2019年的1340亿元增至2023年的1869亿元 期间复合增长率8.7% 预计2028年行业规模有望超过2800亿元[5] - 中国运动鞋制造行业市场规模由2019年的234亿元跃升至2023年的478亿元 期间年复合增长率达19.6% 预计至2028年行业规模将突破700亿元[5] 运动鞋履行业发展趋势 - 头部运动品牌厂商与鞋履专业制造厂商深度绑定 制造厂商依赖品牌订单扩张 品牌商依托优质制造商的技术和产能抢占市场[8] - 2019-2024年Nike、adidas市占率分别从27.1%、15.2%降至22.8%、13.5% 头部品牌仍占大部分市场 马太效应明显[8] - 运动鞋履生产自动化程度逐渐提升 自动化鞋底切片机能高效精准完成切割 提升效率与品质稳定性 降低成本[9][10] 行业竞争格局 - 运动鞋履制造产业产能高度集中于亚洲地区 中国台湾背景的运动鞋制造企业具备显著先发优势 依托技术水平、产能规模及产品质量等核心优势快速抢占市场份额[11] - 国内运动鞋品牌持续涌现并发展壮大 包括安踏、李宁、匹克、361度等代表性品牌 催生了经营规模较大、市场知名度较高的本土运动鞋履专业制造企业[11] - 行业内主要企业有裕元集团、丰泰企业、钰齐国际、华利集团、龙行天下等企业[12]

核心观点 - 国产机器人推动低成本自动化浪潮 帮助中国工厂以更低价格批量生产更多商品 提升中国在全球出口中的份额 [1] - 中国通过生产自动化打破传统发展轨迹 在工资上涨背景下仍保持低端制造业优势 [2] 机器人产业发展 - 中国工厂每年新安装约28万台工业机器人 占全球新安装量的一半 [1] - 中国工厂机器人密度领先德国 正逼近处于领先地位的韩国 [1] - 中国每年新安装机器人中约一半由本土公司制造 价格低于全球竞争对手 [1] - 国产焊接机器人售价约为日本竞争对手同类产品的60% [1] - 工厂使用机器人后劳动力成本降低一半 效率得到提升 [3] 出口表现 - 2019年至2023年 中国在劳动密集型行业全球出口份额呈现增长趋势 [2] - 扫帚 拖把和钢笔等小件制成品全球出口份额上升9个百分点至52.3% [2] - 家具领域全球出口市场份额上升约1.5个百分点 [2] - 全球玩具出口比重从54.3%上升至56.9% [2] 应用案例 - 四川工厂使用国产焊接机器人生产电动三轮车 向东南亚 非洲和美国出口 [3] - 半数生产线实现自动化 购买数十台国产机器人替代日本设备 [3] - 国产机器人应用于三轮车 家具 健身器材和自行车等低端商品生产 [3] - 绍兴纺织企业使用国产自动化机器实现产能翻倍和提高利润率 [4] - 数十台国产机器人取代月薪高达1.5万元的焊工 [3] 政策支持 - 中国政府多措并举大力扶持国内机器人制造商 [1] - 为本土制造业注入大量投资和信贷支持 [1] - 推动蓝领工人提升技能 跻身智能设备操作与维护的"紫领"劳动力行列 [3]

海外业务发展 - 海外业务增速较快 受益于产业转移及海外市场竞争环境 [2] - 海外布局根据客户需求逐步增加产能配套 [2] - 海外工厂分布于越南 泰国 马来西亚和墨西哥 共5个工厂 [3] - 墨西哥新工厂计划2025年内投产 [3] - 海外订单来源包括国内转移订单和海外本地新开发订单 [3] - 海外业务毛利率高于国内 因高附加值订单较多且竞争环境差异 [3] - 海外工厂原材料以本地化采购为主 [3] 产能与自动化 - 大部分海外工厂仍有产能空间 [3] - 将根据下游市场需求针对性安排产能扩张计划 [3] - 生产自动化程度相对较高 [3] 财务与分红 - 国内出口业务毛利率下降因高附加值订单减少及部分订单价格调整 [3] - 公司经营稳健 现金流良好 每年有较好经营性现金流入 [3] - 未来分红金额和比例将根据经营情况 资金状况及资本开支综合确定 [3] 行业动态 - 包装行业海外投资目前以头部企业为主 [3] - 原材料价格未出现大幅变动 波动时会与客户协商调价 [3]

公司战略 - 以数字化全产业链升级为核心战略 [2] - 深度整合数字化与智能化技术 [2] - 构建智慧型产业生态 [2] 业务布局 - 打造智慧门店与智慧工厂双核心体系 [2] - 计划与机器人研究机构合作 [2] - 引入智能机器人等先进设备 [2] 运营目标 - 提升生产自动化水平 [2] - 提高产品标准化程度 [2] - 增强生产效率与门店效益 [2]

财务业绩 - 第二季度营业收入2960亿韩元同比增长16.7% 营业利润625亿韩元同比增长84.4% 营业利润率21.1% [2] - 上半年累计营业收入6037亿韩元 营业利润1322亿韩元 营业利润率21.9% 较去年全年提升7个百分点以上 [2] - 2024年全年营业收入10746亿韩元同比增长32% 营业利润1582亿韩元同比增长340% 营业利润率14.7%较2023年提升10个百分点 [3] 运营状况 - 上半年每月交付1艘新船实现稳定生产 手持订单金额约3万亿韩元可满足3年工作量 目前满负荷运转 [4] - 下半年启动穿梭油船等高价船建造 通过主力船型连续建造提升生产效率 [5] - 去年承接3艘15.4万载重吨穿梭油船订单 总金额4亿美元 较普通油船价格高出50% 创公司成立以来单笔订单金额纪录 [5] 战略举措 - 聚焦高附加值船舶接单策略 分段制作由外包转内部完成 设备利用率最大化 精细化成本管理 [3] - 上市募集5000亿韩元资金 用于研发中心建设 绿色环保及新船型技术升级 全球订单拓展营销 生产自动化领域投入 [5] 行业地位 - 第二季度营业利润率排名韩国船企首位 连续两个季度维持在20%以上 [2] - 2024年营业利润增幅在韩国大中型船企中排名第二 营业利润率在韩国船企中首屈一指 [3] - 业绩改善得益于过去3年结构性体质改善 非单纯受惠市场回暖 已转化为长期竞争力 [3]

公司动态 - 公司持续优化生产制造过程，提升自动化程度 [2] - 公司致力于建成符合产业要求、自动化程度高的现代化生产工厂 [2]