投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 经营业绩表现 - 2025年上半年营收53.38亿元，同比下降6.99% [1] - 归母净利润10.72亿元，同比增长41.59% [1] - 扣非归母净利润8.24亿元，同比增长94.28% [1] - 25Q2营收27.7亿元，同比下降6.25% [1] - 25Q2归母净利润5.25亿元，同比增长42.5%，略超预期5亿元 [1] 业绩驱动因素 - 外贸租船业务量价齐升，公司优化运力部署并锁定可观收益 [2] - 内贸运价同比上涨，受益于国内需求修复及行业供给收紧 [2] - 营业成本40.91亿元，同比下降18.41%，主要因运输箱量下降及降本增效改革 [2] - 毛利率显著提升 [2] 分红与现金流 - 拟每10股派发现金红利4.30元，合计派发9.03亿元 [3] - 分红比例达84.27%，延续高分红传统（2024年分红比例90.39%） [3] - 货币资金与交易性金融资产合计123.54亿元，现金储备充裕 [3] 业务展望 - 内贸需求端受益于经济复苏及"散改集"、"公转水"政策推动 [4] - 内贸供给端新增运力有限，部分运力外租进一步收紧供给 [4] - 下半年传统旺季内贸运价有望维持高位 [4] - 外贸租船市场新增供给稀缺，租船需求坚挺，提供利润安全垫 [4] 盈利预测 - 预测2025年归母净利润20.1亿元，同比增长9.66% [5][7] - 预测2026年归母净利润21.0亿元，同比增长4.58% [5][7] - 预测2027年归母净利润22.2亿元，同比增长5.63% [5][7] - 预测2025年营收112.89亿元，同比增长0.27% [7] - 预测2025年每股收益0.96元 [7]

指数及ETF表现 - 国证自由现金流指数震荡下行现跌约0.7% 成分股宁波华翔、春风动力、洛阳钼业领涨 格力电器、中原传媒、潍柴重机领跌 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数调整现跌约0.3% 打开低位布局机会 [1] - 自由现金流ETF近9天连续资金净流入合计6.15亿元 最新份额40.12亿份 最新规模44.94亿元 均创成立以来新高 [1] 产品特性与政策背景 - 自由现金流ETF紧密跟踪国证自由现金流指数 经流动性、行业、ROE稳定性筛选 选取自由现金流为正且占比高的股票 指数质地高抗风险能力强 适合底仓配置和长线投资 [2] - 基金管理费年费率0.15% 托管费年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [2] - 2025年政策强调险资作为长期资金的重要性 1月要求大型国有险企每年新增保费30%投入A股 7月财政部拉长国有商业保险公司经营指标考核周期 强化险资长期投资意愿 [1] - 险资权益投资规模持续扩大 结构优化聚焦高股息与现金牛资产 价值投资理念深化 [1]