投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 经营业绩表现 - 2025年上半年营收53.38亿元，同比下降6.99% [1] - 归母净利润10.72亿元，同比增长41.59% [1] - 扣非归母净利润8.24亿元，同比增长94.28% [1] - 25Q2营收27.7亿元，同比下降6.25% [1] - 25Q2归母净利润5.25亿元，同比增长42.5%，略超预期5亿元 [1] 业绩驱动因素 - 外贸租船业务量价齐升，公司优化运力部署并锁定可观收益 [2] - 内贸运价同比上涨，受益于国内需求修复及行业供给收紧 [2] - 营业成本40.91亿元，同比下降18.41%，主要因运输箱量下降及降本增效改革 [2] - 毛利率显著提升 [2] 分红与现金流 - 拟每10股派发现金红利4.30元，合计派发9.03亿元 [3] - 分红比例达84.27%，延续高分红传统（2024年分红比例90.39%） [3] - 货币资金与交易性金融资产合计123.54亿元，现金储备充裕 [3] 业务展望 - 内贸需求端受益于经济复苏及"散改集"、"公转水"政策推动 [4] - 内贸供给端新增运力有限，部分运力外租进一步收紧供给 [4] - 下半年传统旺季内贸运价有望维持高位 [4] - 外贸租船市场新增供给稀缺，租船需求坚挺，提供利润安全垫 [4] 盈利预测 - 预测2025年归母净利润20.1亿元，同比增长9.66% [5][7] - 预测2026年归母净利润21.0亿元，同比增长4.58% [5][7] - 预测2027年归母净利润22.2亿元，同比增长5.63% [5][7] - 预测2025年营收112.89亿元，同比增长0.27% [7] - 预测2025年每股收益0.96元 [7]