股价及交易表现 - 2025年9月19日收盘价41.08元 单日上涨1.36% 成交额16.35亿元 换手率0.84% [1] - 主力资金净流入6430.24万元 游资资金净流出9319.61万元 散户资金净流入2889.37万元 [1][3] 股权结构变动 - 控股股东明德控股无偿赠与2亿股A股股份至"共同成长"持股计划 占总股本4% 公允价值74.142亿元 [1][3] - 股份过户于9月17日完成 未导致控股股东及实际控制人变化 [1] 业务运营数据 - 2025年8月速运物流业务收入186.57亿元 同比增长14.14% 业务量14.06亿票 同比增长34.80% [2] - 速运单票收入13.27元 同比下降15.32% 供应链及国际业务收入61.30亿元 同比下降7.61% [2] - 合计营业收入247.87亿元 同比增长7.86% [2] 业务发展动态 - 速运业务增长源于强化标准产品及综合物流服务能力 深耕多元物流场景 [2] - 国际货运代理业务受海运价格回落影响 但整体货量保持稳定 [2] - 国际快递及跨境电商物流业务收入实现较快增长 [2]

核心财务表现 - 2025年8月合计收入达人民币247.87亿元，同比增长7.86% [1] - 速运物流业务收入同比增长14.14%，业务量同比增长34.80% [1] 业务驱动因素 - 公司持续强化标准产品及综合物流服务能力 [1] - 深耕生产制造及生活消费等各类物流场景 [1] - 有效满足客户多元化物流需求 [1]

业务收入表现 - 2025年8月合计收入达人民币247.87亿元 同比增长7.86% [1] - 速运物流业务收入同比增长14.14% 业务量同比增长34.80% [1] - 国际快递及跨境电商物流业务收入实现较快增长 [1] 业务驱动因素 - 速运物流增长得益于强化标准产品及综合物流服务能力 [1] - 深耕生产制造及生活消费等各类物流场景 [1] - 有效满足客户多元化物流需求 [1] 国际业务状况 - 国际货运代理业务受海运价格同比高位回落影响 [1] - 国际贸易波动及货运市场需求趋缓 [1] - 全球网络优势与丰富产品矩阵支撑货量保持稳定 [1] - 灵活应对市场变化并积极挖掘新需求 [1]

业务表现 - 2025年6月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币262.54亿元，同比增长13.43% [1] - 速运物流业务收入同比增长14.24%至199.62亿元，业务量同比增长31.77%至14.60亿票 [1] - 供应链及国际业务收入同比增长10.93%至62.92亿元 [1] 运营指标 - 单票收入同比下降13.32%至13.67元，2024年同期为15.77元 [1] - 速运物流业务量增速(31.77%)显著高于收入增速(14.24%)，显示单票收入下降对收入增长产生拖累 [1] 增长驱动因素 - 速运物流业务增长主要得益于激活经营策略的实施，包括加大对前线业务的授权与激励 [1] - 高品质服务保障电商促销旺季寄递需求，助力业务实现较快增长 [1] - 供应链及国际业务增长得益于全球网络优势和多元业务布局，灵活应对市场变化并挖掘新需求 [2]

速运物流业务表现 - 2025年6月速运物流业务营业收入199.62亿元，同比增长14.24% [1] - 业务量14.60亿票，同比增长31.77% [1] - 单票收入13.67元，同比减少13.32% [1] - 增长主要得益于经营策略调整和服务保障 [1] 供应链及国际业务表现 - 2025年6月供应链及国际业务营业收入62.92亿元，同比增长10.93% [1] - 增长受益于全球网络优势和多元业务布局 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][9] 报告的核心观点 - 2025Q1京东物流预计收入增速平稳，盈利能力企稳，网络结构优化及精细化成本管将持续提升运营效率和利润水平 [1] - 预计2025年公司总收入达2033亿元/+11.2%，Non - IFRS净利润率达4.0%，进入稳定盈利阶段后估值方法由PS法转向PE法，合理估值15X，对应目标价19.79港币 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年总收入1828亿元，同比增长9.7%，来自外部客户收入1278亿元，同比增长9.6%，占比近70%，Non - IFRS净利润79亿元，同比增长186.8%，Non - IFRS净利润率4.3%；24Q4总收入521亿元，同比增长10.4%，Non - IFRS净利润22亿元，同比增长23.4%，Non - IFRS净利润率4.3% [3] - 预计2025Q1收入增速约10%，Non - IFRS净利润保持稳定增长，预计增速近10% [3][8] - 预计2025 - 2027年总收入分别为2032.79亿元、2256.67亿元、2485.59亿元，增速分别为11%、11%、10%；净利润分别为82.09亿元、111.06亿元、132.33亿元，增速分别为4%、35%、19% [2] 业务板块情况 - 跨越业务：预计2025Q1收入增速可达双位数，对公司利润贡献较稳定 [3] - 德邦业务：与京东物流业务融合有序推进 [3] - 国际业务：预计至2025年底海外仓面积超100%增长，持续布局国内保税仓、直邮仓，提升全球供应链服务能力 [4] - 快递业务：2025Q1业务量增速高于行业水平，持续加强时效能力建设，2025年投入更多一线快递人员，着重发展高端时效件业务 [4] 可比公司情况 - 顺丰控股2024A、2025E、2026E的EPS分别为2.04元、2.36元、1.76元，PE分别为20.9倍、18.0倍、24.2倍 [6] ESG情况 - 环境方面：发布物流园区碳中和指南，发起供应链脱碳行动 [12] - 社会方面：2022年一线员工福利费用达446亿元，占总收入32.5% [13] - 治理方面：2022年正式成立ESG管理委员会，完善董事会对ESG事项问责机制 [14]