公司8月经营表现 - 8月营收合计247.87亿元 同比增长7.86% [1][2] - 业务量14.06亿票 同比增长34.80% [1][2] - 速运业务营收186.57亿元 同比增长14.14% [2] - 供应链及国际业务营收61.3亿元 [1][2] - 单票收入13.27元 同比下跌超15% [2][3] 2025年上半年业绩 - 营业收入1468.58亿元 同比增长9.26% [4] - 净利润57.38亿元 同比增长19.37% [4] - 扣非净利润45.51亿元 同比增长9.72% [4] - 总件量78.5亿票 同比增长25.7% [5] - 速运物流业务收入1093亿元 同比增长10.4% [5] - 供应链及国际业务收入342亿元 同比增长9.7% [5] 鄂州货运枢纽运营 - 国际货运吞吐量较2024年同期增长超100% [1][7] - 累计开通59条国内货运航线和19条国际货运航线 [6] - 上半年起降超1.4万个航班架次 同比增长14% [6] - 分拣线每小时峰值处理28万件快递 [6] - 配备14条海关智能查验线和全自动分拣系统 [7] 持股计划实施 - 控股股东明德控股无偿赠与2亿股A股股份 占总股本4% [1][7] - 股份总价值约96.8亿元 [7] - 未来9年向员工授予16.2亿虚拟股份 [7] - 2025年首次授予不超过8114.4万份虚拟股份 [7] - 覆盖不超过7186名核心人员 [7] 行业反内卷成效 - 快递行业业务量同比增长19.3% 业务收入超7000亿元 [2] - 国家邮政局7月8日明确反对内卷式竞争 [2] - 多家快递企业8月单票收入环比改善：申通环比上升4.6%至2.06元 圆通环比上涨3.4%至2.15元 韵达环比微增0.01元至1.92元 [3] - 主要快递企业收入同比增长：圆通53.9亿元（+9.82%） 申通44.34亿元（+14.47%） 韵达41.19亿元（+5.16%） [3]

股价及交易表现 - 2025年9月19日收盘价41.08元 单日上涨1.36% 成交额16.35亿元 换手率0.84% [1] - 主力资金净流入6430.24万元 游资资金净流出9319.61万元 散户资金净流入2889.37万元 [1][3] 股权结构变动 - 控股股东明德控股无偿赠与2亿股A股股份至"共同成长"持股计划 占总股本4% 公允价值74.142亿元 [1][3] - 股份过户于9月17日完成 未导致控股股东及实际控制人变化 [1] 业务运营数据 - 2025年8月速运物流业务收入186.57亿元 同比增长14.14% 业务量14.06亿票 同比增长34.80% [2] - 速运单票收入13.27元 同比下降15.32% 供应链及国际业务收入61.30亿元 同比下降7.61% [2] - 合计营业收入247.87亿元 同比增长7.86% [2] 业务发展动态 - 速运业务增长源于强化标准产品及综合物流服务能力 深耕多元物流场景 [2] - 国际货运代理业务受海运价格回落影响 但整体货量保持稳定 [2] - 国际快递及跨境电商物流业务收入实现较快增长 [2]

股价表现 - 2025年9月19日收盘价41.08元，较前一交易日上涨1.36% [1] - 当日最高价41.29元，最低价40.53元，成交额16.35亿元，换手率0.84% [1] - 最新总市值2070.19亿元 [1] 业务经营数据 - 2025年8月速运物流业务营业收入186.57亿元，同比增长14.14% [1] - 速运物流业务量14.06亿票，同比增长34.80%，单票收入13.27元，同比下降15.32% [1] - 供应链及国际业务营业收入61.30亿元，同比下降7.61% [1] - 合计营业收入247.87亿元，同比增长7.86% [1] 业务发展动态 - 速运物流业务增长主要因强化标准产品及综合物流服务能力，深耕各类物流场景 [1] - 国际货运代理业务收入下降系海运价格回落及货运市场需求趋缓影响，但整体货量保持稳定 [1] - 国际快递及跨境电商物流业务收入同比实现较快增长 [1]

核心财务表现 - 2025年8月合计收入达人民币247.87亿元，同比增长7.86% [1] - 速运物流业务收入同比增长14.14%，业务量同比增长34.80% [1] 业务驱动因素 - 公司持续强化标准产品及综合物流服务能力 [1] - 深耕生产制造及生活消费等各类物流场景 [1] - 有效满足客户多元化物流需求 [1]

业务收入表现 - 2025年8月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入达247.87亿元 [1] - 合计收入同比增长7.86% [1] 业务板块构成 - 收入涵盖速运物流业务及供应链与国际业务两大板块 [1]

业务表现 - 2025年8月合计收入达人民币247.87亿元 同比增长7.86% [1] - 速运物流业务收入186.57亿元 同比增长14.14% [1] - 供应链及国际业务收入61.3亿元 [1] 运营数据 - 速运物流业务量14.06亿票 同比增长34.80% [1] - 业务量增速显著高于收入增速 反映单票价格可能有所调整 [1] 增长驱动因素 - 持续强化标准产品及综合物流服务能力 [1] - 深耕生产制造及生活消费等各类物流场景 [1] - 有效满足客户多元化物流需求 [1]

业务表现 - 公司2025年8月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入达人民币247.87亿元，同比增长7.86% [1] - 速运物流业务营业收入186.57亿元，同比增长14.14% [1] - 速运物流业务量14.06亿票，同比增长34.80% [1] - 供应链及国际业务营业收入61.3亿元 [1] 增长驱动因素 - 业务增长得益于公司持续强化标准产品及综合物流服务能力 [1] - 公司深耕生产制造及生活消费等各类物流场景 [1] - 公司有效满足客户多元化物流需求 [1]

股份回购 - 公司于9月3日通过集中竞价方式回购A股股份118.5万股，回购总金额4978万元，为2025年4月28日公布的回购计划（资金总额5-10亿元，价格不超过60元/股）以来的首次执行 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入1468.58亿元，同比增长9.26% [1] - 期内利润60.12亿元，同比增长26.29%，归属所有者利润57.38亿元，同比增长19.37% [1] - 分业务看：速运及大件分部收入1047.73亿元（同比+8.21%），供应链及国际业务收入357.68亿元（同比+8.67%），同城即时配送业务收入55.83亿元（同比+38.77%） [1] - 分地区看：中国大陆收入1269.36亿元（同比+9.43%），港澳台地区收入47.06亿元（同比+4.29%），其他国家和地区收入152.16亿元（同比+9.46%） [2] - 公司归母净利润连续四年中期增长：2022年25.12亿元（同比+230.61%），2023年41.76亿元（同比+66.23%），2024年48.07亿元（同比+15.10%），2025年57.38亿元 [2] 股东回报与激励 - 公司推出中期分红方案，拟每10股派现4.6元（含税），总计分红金额约23.2亿元，分红比例达40% [3] - 控股股东明德控股无偿向员工提供不超过2亿股的股权激励（"共同成长"计划），按公告时股价计算总价值约96.8亿元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][17] 核心观点 - 顺丰控股多元化业务布局支撑稳健增长 同城即时配送等新业务表现亮眼 [12][14] - 公司通过多网融通和营运模式变革推动降本增效 利润率修复有望带来业绩弹性 [14][15] - 2025H1营业收入1468.58亿元同比增长9.26% 归母净利润57.38亿元同比增长19.37% [6] - 2025Q2单票收入同比下降13.73%至13.42元 但通过费用优化和资产处置收益实现归母净利率提升0.36个百分点 [7][11] 财务表现 - 2025H1毛利率13.22%同比下降0.64个百分点 主要因人工成本占比上升1.87个百分点 [8] - 2025H1四费占收入比8.81%同比下降0.59个百分点 其中管理费用率下降0.53个百分点至6.15% [8] - 2025Q2归母净利率4.55%同比提升0.36个百分点 受益于5.9亿元物业处置收益 [11] - 速运及大件分部利润率5.14%同比提升0.19个百分点 同城即时配送分部利润率2.45%同比提升0.91个百分点 [13] 业务分析 - 2025H1业务量78.13亿票同比增长25.73% 单票价格13.97元同比下降12.32% [7] - 时效快递收入632.3亿元同比增长6.8% 经济快递收入151.6亿元同比增长14.4% [12] - 同城即时配送收入54.9亿元同比增长38.9% 快运收入195.7亿元同比增长11.5% [12] - 供应链及国际业务收入342.3亿元同比增长9.7% 但分部利润仍亏损2.96亿元 [12][13] 增长驱动 - 多网融通策略强化资源使用效益 优化冗余成本 [14] - 营运模式变革通过陆网巴士线路提升转运效率 降低理赔成本 [15] - 电商消费红利推动经济快递增长 生活圈购物场景兴起带动同城业务 [14] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3170.76/3512.63/3899.48亿元 年均增长率11% [16][17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为117.73/136.68/158.68亿元 年均增长率16% [16][17] - 对应2025-2027年EPS分别为2.34/2.71/3.15元 PE分别为17.90/15.42/13.28倍 [16][17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1468.58亿元，同比增长9.26% [1] - 归母净利润57.38亿元，同比增长19.37% [1] - 扣非归母净利润45.51亿元，同比增长9.72% [1] 业务量表现 - 总业务量达78.5亿票，同比增长25.7%，增速领先行业 [2] 时效快递业务 - 收入632.33亿元，同比增长6.84%，占总收入比重43.06% [2] 经济快递业务 - 收入151.6亿元，同比增长14.38% [2] 快运业务 - 收入195.73亿元，同比增长11.5% [2] 同城即时配送业务 - 收入54.93亿元，同比增长38.86% [2] - 服务订单量同比增长超50% [2] - 分部净利润继续实现翻倍增长 [2] 供应链及国际业务 - 收入342.34亿元，同比增长9.74% [2] - 鄂州货运枢纽国际航线累计达19条 [2] - 海外仓运营面积超过250万平方米 [2] 其他非物流业务 - 收入33.27亿元，同比下降20.81% [2] 人才激励计划 - 推出9年期"共同持股成长计划"，控股股东无偿赠与不超过2亿股A股股票用于核心人才激励 [3] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利4.6元，中期分红总额23.2亿元 [3] - 分红金额占上半年归母净利润比例达40% [3] 业绩展望 - 预计2025/2026/2027年基本每股收益分别为2.43元/2.89元/3.38元 [3] - 对应PE估值分别为18.32倍/15.40倍/13.18倍 [3]