肉牛行业电话会议纪要分析 行业概况 - 行业为国内肉牛养殖及牛肉市场[1] 核心观点与论据 供需格局变化 - 2023年以来国内牛肉供应宽松 但2025年起供应格局略有收紧[1] - 2024年底牛存栏减少4 4% 2025年一、二季度继续下降[1][4] - 2024年1-11月能繁母牛存栏下降约3% 新生犊牛减少约10%[1][5] - 2025年上半年产量增幅收窄 进口量同比下降10%[1][4] - 全球牛肉供应格局在2025年发生转变 巴西和阿根廷因气候影响减产[3][11] - 国际供应从宽松转向紧张 导致国际牛肉价格上涨 1-6月中国进口牛肉价格同比上涨[3][11] 价格走势 - 2025年牛肉价格呈现回暖趋势 3月以来小幅上涨 目前达69 72元/公斤 高于去年同期1 7%[1][7] - 国内牛肉价格已高于去年同期 同比跌幅两位数逐步恢复至目前上涨1 7%[1][9] - 预计2025年秋冬季消费旺季将推动价格上涨 全年平均价格可能与去年持平或略涨[1][9] - 育肥牛利润改善 每头牛能赚500元左右[1][7] - 国际市场上高价态势可能持续至2026年甚至更久[12] 产能去化情况 - 牛肉行业产能去化体现在存栏数和母牛存栏数减少[1][8] - 预计趋势将持续至2025年底 可能延续至2026年[1][8] - 母牛存栏量或减少至高峰期的5%-6%[1][8][17] - 新生犊牛数量可能减少至11%-12%[8] - 去产能步伐放缓 高峰期接近尾声[25] 政策影响 - 中国对外依赖进口低价牛肉比例达27% 加上奶牛淘汰产生的低价牛肉 占比接近30%[3][15] - 商务部或出台贸易救济措施 如加征关税或配额[3][13][19] - 商务部延长对进口牛肉保障措施调查期限至2025年11月26日[19] - 目前中国普遍适用的肉牛关税为12% 加上9%的增值税[23] - 澳大利亚和乌拉圭进口已实现零关税[23][24] 历史周期 - 肉牛产业主要经历了几个显著的价格周期：1997-2000年、2015-2016年、2023年以来[21] - 1997-2000年期间 价格从高点跌至低点约18%[18] - 2015-2016年期间 由于市场需求疲软和养殖效益低下 肉牛养殖持续下滑[18] 其他重要信息 - 牛的养殖周期较长 需要时间才能显现效益[14] - 当育肥牛每头利润达到1 500至2 000元时 养殖户补栏积极性会显著增强[14] - 牛肉价格与原奶价格之间的联动性相对较弱[22] - 牛肉需求评估存在短板 缺乏权威且直接代表牛肉需求的指标[26][27]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：牛肉行业 纪要提到的核心观点和论据 - **2025 年上半年中国牛肉进口情况**：2025 年上半年中国大陆进口牛肉 109 万吨，较 2024 年同期减少 14.5 万吨；进口均价涨至 5,000 - 5,300 美元/吨，较去年同期上涨约 300 美元；期货与现货价格倒挂，贸易商倾向采购现货[1][3][6] - **美国对巴西牛肉进口影响中国市场**：2025 年上半年美国从巴西进口牛肉 15.7 万吨，接近 2024 年全年总量；巴西倾向出口美国，对中国报价提高，中国进口量减少，推动国内牛肉价格上涨[1][5] - **下半年中国牛肉进口趋势**：无法准确判断下半年进口减少趋势是否延续；美国加征 50%关税政策若执行，巴西或大量出口牛肉到中国，进口量可能增加但价格或下跌；8 月中国可能落实进口牛肉配额政策，影响市场价格和进口量[7] - **国内与进口牛肉市场格局及成本**：国产牛肉以冰鲜、谷饲产品为主，进口牛肉主要用于餐饮加工；国内年产量 600 - 700 万吨，缺口 200 - 300 万吨靠进口；国产均价约 60 元/公斤，进口均价 40 - 50 元/公斤[1][9] - **国内养殖业现状及未来预期**：2021 年高价行情吸引养殖者进入，2023 - 2024 年需求疲软、乳业不景气致供给过剩；2025 年南美和国内存栏量减少，预计供应下降推动价格上行[1][10][11] - **国内牛肉行业亏损情况**：亏损主要集中在养殖户层面，屠宰场通过固定屠宰费用和副产品销售维持盈利；国内牛肉价格高，进口牛肉价格变化影响有限[11] - **未来牛肉价格走势判断**：2025 年上半年供应偏紧但需求下滑，基础快消品和餐饮业不佳影响消费；8 月配额政策或提振价格，美国涨关税或使南美牛肉涌入；7 月消费疲软，传统旺季利好有限[12] - **全球牛肉价格走势**：自 2022 年以来逐步回升，目前均价约 5,000 - 5,500 美元/吨；巴西活牛存栏量减少和干旱推动活牛价格上涨，全球现货价格不断上涨[13] - **国内牛肉价格上涨原因**：主要因国产供给减少，过去两年养殖户亏损、淘汰奶牛使存栏量下降，坚持养殖的养殖户数量减少[15] - **国产牛肉价格上涨持续性**：上涨趋势可能持续到 2026 年，2023 - 2024 年大量屠宰，2025 年开始补栏，产能恢复需时间；政府控制猪和鸡产能，牛产能不足[16] - **牛肉价格上涨高度受进口牛肉压制情况**：下半年走势不明，价格上涨但成交量下降，鸡和猪消费可能替代部分牛肉消费使价格回落；8 月是关键节点，若价格上升，下半年行情或走高[17][18] - **进口政策及进口量对国内市场影响**：进口政策和进口量影响大，目前进口体量减少，暂不会压制国产牛肉价格；不同消费场景对牛肉类型有选择[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **牛肉价格研究框架**：从供需角度分析，确定市场供需平衡点，以成交价格判断牛肉走势[2] - **2021 - 2022 年全球牛肉价格变化**：2021 年 9 月美国发放救济金和食品券致食品通胀，牛肉等农产品价格上涨；2022 年美国企业补仓、中国进口牛肉滞销，价格下跌[14]