报告行业投资评级 - 震荡上行 [1] 报告的核心观点 - 建议逢低做多或09 - 01反套，因上游电石价格部分地区下跌，供应端PVC开工率有升有降但处近年同期偏高水平且新增产能试产，需求端下游开工同比偏低、房地产仍在调整阶段，库存偏高压力大，但工信部将发布稳增长方案、能源局开展煤矿生产核查使煤炭价格上涨，叠加此前反内卷刺激市场氛围转好，预计近期PVC偏强震荡 [1] 策略分析 - 上游电石价格部分地区下跌25元/吨，供应端PVC开工率环比增加0.62个百分点至77.59%后又环比减少0.80个百分点至76.79%，仍处近年同期偏高水平，下游开工同比往年仍偏低采购谨慎，印度BIS政策延期、反倾销税延迟公布或刺激中国PVC抢出口，上周社会库存继续增加仍偏高，2025年1 - 6月房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润修复，新增产能试产，电石价格支撑弱，需求未实质性改善前PVC压力大，但工信部将发布稳增长方案、能源局开展煤矿生产核查使煤炭价格上涨，叠加反内卷刺激市场氛围转好，预计近期PVC偏强震荡，建议逢低做多或09 - 01反套 [1][4] 期现行情 - 期货方面，PVC2509合约增仓震荡上行，最低价5226元/吨，最高价5391元/吨，收盘于5373元/吨，在20日均线上方，涨幅3.19%，持仓量增加28479手至860317手 [2] 基差方面 - 7月25日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5075元/吨，V2509合约期货收盘价5373元/吨，基差 - 298元/吨，走弱70元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 鄂尔多斯氯碱、伊东东兴等装置进入检修，PVC开工率环比减少0.80个百分点至76.79%，7月份天津渤化40万吨/年、万华化学50万吨/年新增产能已试产 [4] 需求端 - 房地产仍在调整阶段，2025年1 - 6月全国房地产开发投资46658亿元同比下降11.2%，商品房销售面积45851万平方米同比下降3.5%，销售额44241亿元下降5.5%，房屋新开工面积30364万平方米同比下降20.0%，施工面积633321万平方米同比下降9.1%，竣工面积22567万平方米同比下降14.8%，整体房地产改善仍需时间 [4] 库存 - 截至7月24日当周，PVC社会库存环比增加3.97%至68.34万吨，比去年同期减少28.23%，社会库存继续增加仍偏高 [5] 房地产成交 - 截至7月20日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落5.27%，仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预计短期价格偏强运行，因焦炭第二轮提涨落地使焦企利润修复、开工高位且出货良好，对焦煤采购积极性高，仍处补库周期，加之日焦炭第三轮提涨开启 [2] - 焦炭预计短期延续偏强运行，因受利润压缩及环保政策制约，焦企开工率受限，供应收缩，下游钢厂铁水产量高位，补库需求释放，且原料焦煤价格攀升形成成本支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面：煤企生产稳定，但国家能源局开展煤矿生产核查，供应有收紧预期，焦炭第二轮提涨使焦煤市场情绪提振，部分焦企补库带动产地煤价上涨 [2] - 基差：现货市场价1150，基差 -48.5，现货贴水期货 [2] - 库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨，较上周增加45.9万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [2] 焦炭 - 基本面：焦炭第二轮提涨落地，但原料焦煤价格走强，焦企入炉煤成本压力大，部分企业亏损，叠加原料供应紧张，焦企生产负荷受限，市场供应收缩 [5] - 基差：现货市场价1570，基差 -165，现货贴水期货 [5] - 库存：钢厂库存639万吨，港口库存199.1万吨，独立焦企库存55.6万吨，总样本库存839.7万吨，较上周减少3.8万吨 [5] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [5] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [5] 影响因素 焦煤 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [7] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [7] 价格 进口炼焦煤 - 7月24日17:30，进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤各品种在不同港口有不同价格及涨跌情况 [8] 港口冶金焦 - 7月24日17:30，各港口冶金焦不同等级、产地有不同价格及涨跌情况 [9] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1吨，较上周减少11.1万吨 [19] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3吨，较上周减少1.1万吨 [22] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [25] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [36] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [40]

焦煤期货市场动态 - 焦煤期货尾盘再度触及涨停板 显示市场短期强势情绪 [1] - 成交量暴增至2527万手(原文2527万手换算为2527×10手) 反映交易活跃度显著提升 [1] - 煤矿生产核查通知属实 供应端收紧预期强化价格支撑 [1] 机构观点 - 本周宜跟随市场情绪交易 短期策略建议顺势而为 [1] - 焦煤盘面或维持偏强运行 短期价格走势受情绪驱动明显 [1]

焦煤期货市场表现 - 焦煤期货主力合约报1117 5元 吨 涨幅达9 24% [1] 煤炭运输与生产数据 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路有限公司煤炭周度装运量9641车 环比增长4 27% 同比增长9 11% [2] - 该公司煤炭运输总量累计268127车 同比增长8 7% [2] - 国内523家样本矿山原煤精煤产量连续三周回升 炼焦煤上游库存明显下降 [2] 政策与监管动态 - 国家能源局拟在重点产煤省 区 组织开展煤矿生产情况核查 部分煤矿企业存在超公告产能生产行为 [2] - 2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿将被责令停产整改并处罚 [3] 机构观点 - 先锋期货指出焦煤供应恢复偏慢 需求端有支撑 煤矿库存极低 现货支撑仍强 [3] - 光大期货认为政策强化反内卷预期 焦煤供需可能收紧 空头资金大量离场 [3]

煤炭行业政策动态 - 国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，针对8省(区)生产煤矿进行核查[1] - 核查范围包括山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等地区，已进入联合试运转的煤矿参照生产煤矿核查[1] 煤炭市场现状 - 今年以来全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行[1] - 部分煤矿企业存在"以量补价"行为，超公告产能组织生产，严重扰乱市场秩序[1] 市场反应 - 7月22日煤炭板块午后集体爆发，与煤矿生产核查通知的流传直接相关[1] - 中国煤炭运销协会确认文件内容属实，但核查开始时间尚未确定[1]