报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场受泰柬地缘紧张局势炒作扰动，原料价格表现坚挺，但下游采购谨慎，港口库存持续累库 市场短期内难有明显向上或向下驱动，预计延续区间震荡为主 [108] - 给出投资策略建议，包括RU05区间操作思路为【14800 - 15800】、1 - 5正套、跨品种观察 [109] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 11月中国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高；1 - 11月产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%；11月出口72.8万辆，环比增长9.3%，同比增长48.5%；1 - 11月出口634.3万辆，同比增长18.7%，2025年全年有望冲刺700万辆；1 - 11月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超30%，出口231.5万辆，同比增长1倍 [5] - 10月马来西亚天胶出口量同比增9.9%至52932吨，环比增57.8%，55.3%出口至中国；进口量为68318吨，同比降21.3%，环比增7.8%；可监控天胶总产量为29673吨，同比降22.7%，环比增11.4%；库存为145438吨，环比降8.9%，同比增8%；国内天胶消费总量同比增0.7%至24275吨，环比降1.6%，乳胶手套行业消费占比69.6% [6] - 欧洲车企正积极重新调整动力总成策略，以应对电动汽车需求疲软、经济逆风和法规标准变动，转向以混动车作为重要过渡技术，同时继续推动电动汽车投资和开发 [7] 行情走势 - 本周内外盘橡胶反弹，NR涨幅最多 [10] - 截至2025年12月12日，RU2605收盘价15230元/吨，环比上期涨1.10%；NR2605收盘价12345元/吨，环比上期涨2.45%；新加坡TSR20:2605收盘价173美分/千克，环比上期涨1.23%；东京RSS3:2605收盘价330.8日元/千克，环比上期涨1.66% [12] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季，降雨量比去年同期多，东北部雨季已过，气温同比较低；海南、云南产区雨季基本结束 [40][42] - 国内产区停割减产情绪基本消化，海外泰柬地缘冲突紧张影响割胶及部分工厂生产，原料价格跌后上涨 [44] - 泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大，云南基本停割 [48] - 泰国橡胶加工利润普遍下降 [51] - 海南交割利润继续回升，云南基本停割，数据暂停更新 [55] - 10月泰国天胶出口环比增幅较多，增量由标胶和混合胶贡献，出口中国数量同环比增加较多，标胶环比增幅最大 [62][65] - 10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比下降 [68] - 10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多，出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多 [74] - 11月科特迪瓦橡胶出口环比下降，出口中国数量环比下降较多 [75] - 10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨，环比 - 14.27%，同比 - 0.89%；泰标进口同环比继续下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多 [79] 需求 - 周内检修企业排产逐步恢复带动轮胎产能利用率，但企业整体出货节奏偏慢，多数企业灵活控产，轮胎库存重回累库 [84] - 10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降；10月重卡销量环比增长，但增速微降；11月乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降 [89] - 10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善 [90] 库存 - 本期中国天然橡胶库存延续累库，深色和浅色同增，青岛港口累库有所减弱，一般贸易出货量较上期有所“回暖” [97] - 截至2025年12月5日，深色胶库存72.99万吨，环比上周增2.41%；浅色胶库存39.35万吨，环比上周增0.94%；中国天然橡胶社会库存112.34万吨，环比上周增1.89% [98] - 截至2025年12月12日，天然橡胶期货库存上期所为5.70万吨，环比上周涨25.17%；期现库存上期所为10.55万吨，环比上周涨13.22%；20号胶期货库存上海国际能源为5.96万吨，环比上周涨3.87%；期现库存上海国际能源为6.17万吨，环比上周涨0.99% [105]

国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【中汽协：11月汽车产量首次超350万辆 创历史新高】据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万 辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。1-11月，汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万 辆，同比分别增长11.9%和11.4%，产销量增速较1-10月分别收窄1.3和1个百分点。数据显示，11月，我国汽车出口72.8万辆，环比增 ...

调研公司业务亮点 - 混动燃油系统因结构和工艺复杂 单件价值高于传统燃油系统[1] - 海外业务在4大洲11个国家建立25个生产基地和7个工程技术中心 具备早期布局和全面覆盖优势[1] - 近期收购赢双科技 其专注于旋转变压器及特种电机产品 客户涵盖主流车企、轨道交通及航空军工厂商[1] 行业发展驱动因素 - 混动车市场占比提升将直接促进公司相关业务收入增长[1] - 混动系统技术复杂度提升带来单车价值量上升机会[1] - 新能源汽车产业链延伸至特种电机领域 拓展工业机械和航空军工等高附加值市场[1]