报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地基本面偏弱，出口慢、产量增加、库存压力大，需求走弱，报价弱势震荡；美国能源政策不确定，中美关系向好稀释供应缺口，美豆需求好转支撑豆油；中加关系未缓和，近月供应仍紧张；国内油脂库存高位，下游平淡，短期震荡偏弱，豆棕、菜棕价差或继续回归 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 油脂价格区间预测 - 豆油价格区间8000 - 8500元/吨，当前波动率11.5%，历史百分位2.4%；菜油价格区间9300 - 10300元/吨，当前波动率10.4%，历史百分位0.1%；棕榈油价格区间8400 - 9000元/吨，当前波动率20.2%，历史百分位24.1% [2] 油脂套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |贸易商库存管理|油脂库存偏高，担心价格下跌|多|做空豆油期货锁定利润，弥补成本|Y2601|卖出|25%|8400 - 8500元/吨| |精炼厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入豆油期货提前锁定采购成本|Y2601|买入|50%|8000 - 8100元/吨| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆油销售价低|多|做空豆油期货锁定利润，弥补成本|Y2601|卖出|50%|8300 - 8400元/吨| [2] 利多解读 - 咨询公司Glenauk Economics的Julian McGill预计明年一季度马来西亚棕榈油期货价格回升至4300 - 4400林吉特/公吨（1018 - 1042美元） [4] 利空解读 - 马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量702692吨，较上月同期减少10%；11月USDA报告不及预期，美豆走弱，豆油成本端支撑减弱 [5][7] 各油脂期现价格 |油脂种类|合约|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | --- | --- | --- | --- | --- | |棕榈油|01|元/吨|8644|-1.23%| |棕榈油|05|元/吨|8760|-1.06%| |棕榈油|09|元/吨|8624|-0.76%| |棕榈油|BMD主力|林吉特/吨|4147|0.46%| |棕榈油|广州24度现货|元/吨|8570|-10| |棕榈油|广州24度基差|元/吨|-64|38| |棕榈油|POGO|美元/吨|377.815|-1.168| |棕榈油|国际毛豆 - 毛棕|美元/吨|45.19|8.6| |豆油|01|元/吨|8256|0%| |豆油|05|元/吨|8028|0%| |豆油|09|元/吨|7942|-0.17%| |豆油|CBOT主力|美分/磅|50.15|-0.12%| |豆油|山东一豆现货|元/吨|8450|30| |豆油|山东一豆基差|元/吨|194|90| |豆油|BOHO（周度）|美元/桶|37.544|-11.538| |豆油|国内一豆 - 24度|元/吨|10|100| |菜油|01|元/吨|9923|-52| |菜油|05|元/吨|9424|-60| |菜油|09|元/吨|9330|-66| |菜油|ICE加菜籽近月|加元/吨|647.3|-0.2| |菜油|华东菜油现货|元/吨|10290|30| |菜油|华东菜油基差|元/吨|367|82| |菜油|布伦特原油主力|美元/桶|64.29|0| |菜油|国内一豆 - 菜油|元/吨|1770|0| [2][7][11][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地基本面偏弱，美能源政策缺乏明确指引，中加关系未缓和，国内油脂库存高位下游平淡，短期策略震荡偏弱，等待消息指引，豆棕、菜棕价差或继续回归 [3][4] 各部分内容总结 油脂价格区间预测 - 豆油月度价格区间8000 - 8500，当前波动率11.5%，波动率历史百分位2.4%；菜油月度价格区间9300 - 10300，当前波动率10.4%，波动率历史百分位0.1%；棕榈油月度价格区间8400 - 9000，当前波动率20.2%，波动率历史百分位24.1% [2] 油脂套保策略 - 贸易商库存管理：库存偏高担心价格下跌，可做空25%的Y2601豆油期货锁定利润，建议入场区间8400 - 8500 [2] - 精炼厂采购管理：采购常备库存偏低，可买入50%的Y2601豆油期货提前锁定采购成本，建议入场区间8000 - 8100 [2] - 油厂库存管理：担心进口大豆多、豆油销售价低，可做空50%的Y2601豆油期货锁定利润，建议入场区间8300 - 8400 [2] 核心矛盾 - 棕榈油：产地基本面弱，马棕出口慢、10月产量高库存压力大，印尼B50计划不确定且增产，印度需求走弱 [3] - 美豆：能源政策缺乏指引，中美关系向好稀释供应缺口，美豆需求好转价格反弹支撑豆油 [3] - 菜籽：中加关系未缓和，11月澳菜籽到港量不大，近月供应有紧张情绪支撑 [3] 利多解读 - 预计2026年马来西亚棕榈油产量降至1950万吨，出口量上升 [5] - 印尼实施B50计划或使2026年棕榈油出口下降11% - 12% [5] - 2025年11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比下降 [5] 利空解读 - 印度10月棕榈油进口量降至602381吨，2024/25年度进口量降至758万吨 [7] - 2025年马来西亚毛棕榈油产量同比增长3.4%至2000万吨 [8] 油脂价格数据 - 棕榈油：01合约8644元/吨，跌1.23%；05合约8760元/吨，跌1.06%；09合约8624元/吨，跌0.76%；BMD主力4103林吉特/吨，跌0.53%；广州24度8580元/吨，跌70元 [8] - 豆油：01合约8256元/吨，涨0.68%；05合约8028元/吨，跌0.14%；09合约7942元/吨，跌0.17%；CBOT主力50.21美分/磅，跌0.71%；山东一豆现货8450元/吨，涨30元 [13] - 菜油：01合约9975元/吨，涨135元；05合约9484元/吨，涨94元；09合约9396元/吨，涨84元；ICE加菜籽近月649.8加元/吨，跌1.1加元；华东现货10290元/吨，涨30元 [17]