证券代码：839979 沥青期货周报 2025年09月22日-09月26日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 2 1 回顾与展望 3 回顾与展望 一、沥青行情概览 表1. 本周重要数据概览 | 沥青焦化利润 | | | 周度出货量 | | | 周度产量及减损量 | | 周度开工率 | | | 周度库存 | | 类 别 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 延迟焦化沥青价差 （周度） | 沥青 （日度） | 华 东 | 山 东 | 全 国 | 周度检修量 | 样本企业产量 | 全国重交 | 山东地炼 | 华东重交 | 港口稀释沥青 | 厂 内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率环比降0.90个百分点，样本企业出货、产量降，装置检修量增，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [7] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面9月15日山东现货升水期货 [9] - 库存方面社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓净空且空增 [9] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2511在3371 - 3415区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [13] 各目录总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率30.501%，环比降0.90个百分点，全国样本企业出货26.35万吨，环比降0.11%，样本企业产量50.9万吨，环比降2.86%，样本企业装置检修量预估68.5万吨，环比增0.44%，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青开工率大多环比减少且低于历史平均水平，防水卷材开工率环比增0.07个百分点但也低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 - 513.38元/吨，环比降3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润792.0771元/吨，环比增6.94%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差9月15日山东现货价3520元/吨，11合约基差127元/吨，现货升水期货 [9] - 库存社会库存122.5万吨，环比降3.54%，厂内库存64.2万吨，环比降4.74%，港口稀释沥青库存32万吨，环比增68.42%，社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空增 [9] - 预期炼厂近期排产减产降供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3371 - 3415区间震荡 [9] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了部分月间价差、期货收盘价、重交沥青市场主流价、注册仓单数、基差、下游需求开工率、沥青焦化利润、周度出货量、周度产量及减损量、周度开工率、周度库存等数据的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [16] - 期货行情 - 基差走势给出山东和华东基差走势图表 [18][19] - 期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势图表 [21][22] - 沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势图表 [24][25] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势图表 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示沥青、原油、燃料油比价走势图表 [31][33] - 现货行情 - 各地区市场价走势展示山东重交沥青走势图表 [34][35] - 基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示沥青利润走势图表 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示焦化沥青利润价差走势图表 [39][40][41] - 供给端 - 出货量展示周度出货量走势图表 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示国内稀释沥青港口库存走势图表 [44][45] - 产量展示周度和月度产量走势图表 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势图表 [51][53] - 地炼沥青产量展示地炼沥青产量走势图表 [54][55] - 开工率展示周度开工率走势图表 [57][58] - 检修损失量预估展示检修损失量预估走势图表 [59][60] - 库存 - 交易所仓单展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势图表 [62][64][65] - 社会库存和厂内库存展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势图表 [66][67] - 厂内库存存货比展示厂内库存存货比走势图表 [69][70] - 进出口情况展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势图表 [72][73][76][77] - 需求端 - 石油焦产量展示石油焦产量走势图表 [78][79] - 表观消费量展示表观消费量走势图表 [81][82] - 下游需求 - 展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等下游需求走势图表 [84][85][86] - 展示沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势等下游机械需求走势图表 [88][89][91] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示重交沥青开工率走势图表 [93][94] - 按用途分沥青开工率展示建筑沥青开工率和改性沥青开工率走势图表 [96][97] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率等下游开工情况走势图表 [99][100][102] - 供需平衡表展示月度沥青供需平衡表，包含沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [104][105]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产降低供应压力，但旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平，原油走弱使成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3480 - 3526区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周样本产能利用率33.4372%，环比降1.32个百分点，样本企业出货28.03万吨，环比增2.90%，产量55.8万吨，环比降3.79%，装置检修量预估61.6万吨，环比增1.99%，炼厂减产降低供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率31.7%，环比降0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率15.8681%，环比降0.33个百分点；道路改性沥青开工率29%，环比增2.00个百分点；防水卷材开工率27.5%，环比降1.50个百分点；整体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 - 449.48元/吨，环比降6.00%，周度山东地炼延迟焦化利润845.6671元/吨，环比增11.25%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：08月13日，山东现货价3640元/吨，10合约基差为137元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：社会库存136.7万吨，环比增1.79%，厂内库存67.9万吨，环比降2.99%，港口稀释沥青库存25万吨，环比增27.27%，社会和港口库存累库，厂内库存去库 [8] - 盘面：MA20向下，10合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空增 [9] 沥青行情概览 - 展示昨日各类沥青合约指标值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及期货收盘价、周度库存、周度产量及减损量、出货量、月间价差、下游需求开工率等多方面数据 [15][16] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东和华东基差走势（2020 - 2025年） [18][19] - 价差分析 - 主力合约价差：展示1 - 6、6 - 12合约价差走势（2020 - 2025年） [21][22] - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势（2020 - 2025年） [24][25] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势（2020 - 2025年） [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油比价走势（2020 - 2025年） [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势（2020 - 2025年） [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势（2019 - 2025年） [36][37] - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势（2020 - 2025年） [39][40][41] - 供给端 - 出货量：展示沥青小样本企业出货量走势（2020 - 2025年） [42][43] - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势（2021 - 2025年） [44][45] - 产量：展示周度和月度产量走势（2019 - 2025年） [47][49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势（2018 - 2025年） [50][52] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势（2019 - 2025年） [53][54] - 开工率：展示沥青产能利用率走势（2021 - 2025年） [56][57] - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势（2018 - 2025年） [58][59] - 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势（2019 - 2025年） [61][62][64] - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势（2022 - 2025年） [65][66] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势（2018 - 2025年） [69][70] - 进出口情况 - 展示沥青出口和进口走势（2019 - 2025年） [72][73] - 展示韩国沥青进口价差走势（2020 - 2025年） [75][76][77] - 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势（2019 - 2025年） [78][79] - 表观消费量：展示表观消费量走势（2019 - 2025年） [81][82] - 下游需求 - 展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势（2019 - 2025年） [84][85][86] - 展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势（2019 - 2025年） [88][89][91] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示重交沥青开工率走势（2019 - 2025年） [93][94] - 按用途分沥青开工率：展示建筑和改性沥青开工率走势（2019 - 2025年） [96][97] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势（2019 - 2025年） [98][99][101] - 供需平衡表：展示2024年8月 - 2025年8月月度沥青供需平衡表，含下游需求、库存、进出口量、产量等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏多，成本端支撑短期内走弱，盘面短期内窄幅震荡，预计沥青2510在3457 - 3505区间震荡 [8][9][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑为供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 各目录总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率33.4372%，环比降1.32个百分点；样本企业出货28.03万吨，环比增2.90%；产量55.8万吨，环比降3.79%；装置检修量预估61.6万吨，环比增1.99%；本周炼厂减产，下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率31.7%，环比降0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率15.8681%，环比降0.33个百分点；道路改性沥青开工率29%，环比增2.00个百分点；防水卷材开工率27.5%，环比降1.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -449.48元/吨，环比降6.00%；周度山东地炼延迟焦化利润845.6671元/吨，环比增11.25%；沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差方面8月11日山东现货价3680元/吨，10合约基差199元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会库存136.7万吨，环比增1.79%；厂内库存67.9万吨，环比降2.99%；港口稀释沥青库存25万吨，环比增27.27%；社会和港口库存累库，厂内库存去库，中性 [11] - 盘面MA20向下，10合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓净空，多翻空，偏空 [10] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约价格、周度库存、周度开工率、产量、检修量、出货量、加工利润等指标的数值及涨跌情况 [18] 沥青期货行情 - 包含基差走势、主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势等图表，展示了不同时间维度下的相关数据变化 [20][23][26][29][33] 沥青现货行情 - 展示了山东重交沥青走势图表，呈现不同年份价格变化 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析包含沥青利润和焦化沥青利润价差走势图表 [39][42] - 供给端涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等方面的图表及数据 [45][47][50][53][56][59][61] - 库存方面涉及交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比等图表及数据 [64][68][72] - 进出口情况包含出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势等图表及数据 [75][78][80] - 需求端涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、新增地方专项债、基础建设投资等）、下游机械需求、沥青开工率、下游开工情况等方面的图表及数据 [81][84][87][91][96][101] - 给出了月度沥青供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产有所减产，降低供应压力；旺季刺激需求恢复，但整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3454 - 3502区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率33.4372%，环比降1.32个百分点，样本企业出货28.03万吨，环比增2.90%，产量55.8万吨，环比降3.79%，装置检修量预估61.6万吨，环比增1.99%；炼厂近期减产降供应压力，下周或增加 [8] - 需求端：重交沥青开工率31.7%，环比降0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率15.8681%，环比降0.33个百分点；道路改性沥青开工率29%，环比增2.00个百分点；防水卷材开工率27.5%，环比降1.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -449.48元/吨，环比降6.00%，周度山东地炼延迟焦化利润845.6671元/吨，环比增11.25%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差：08月08日，山东现货价3760元/吨，10合约基差为282元/吨，现货升水期货 [11] - 盘面：MA20向下，10合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [10] - 预期：炼厂减产降供应压力，需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3454 - 3502区间震荡 [10] - 利多：原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差走势和华东基差走势的图表 [20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [23] - 沥青原油价格走势：展示了沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [26] - 原油裂解价差：展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [29] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了沥青与SC原油、燃料油比价走势的图表 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的图表 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示了沥青利润走势的图表 [38] - 焦化沥青利润价差走势：展示了焦化沥青利润价差走势的图表 [41] - 供给端 - 出货量：展示了周度出货量走势的图表 [44] - 稀释沥青港口库存：展示了国内稀释沥青港口库存走势的图表 [46] - 产量：展示了周度产量和月度产量走势的图表 [49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [52] - 地炼沥青产量：展示了地炼沥青产量走势的图表 [55] - 开工率：展示了周度开工率走势的图表 [58] - 检修损失量预估：展示了检修损失量预估走势的图表 [60] - 库存 - 交易所仓单：展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）走势的图表 [63] - 社会库存和厂内库存：展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [67] - 厂内库存存货比：展示了厂内库存存货比走势的图表 [71] - 进出口情况 - 展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势的图表 [74][77] - 需求端 - 石油焦产量：展示了石油焦产量走势的图表 [80] - 表观消费量：展示了表观消费量走势的图表 [83] - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）的图表 [86][90] - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势的图表 [95][98] - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势的图表 [100] - 供需平衡表 - 展示了2024年8月 - 2025年8月月度沥青供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产提升供应压力，需求端整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3506 - 3552区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%，本周产能利用率、出货量、产量增加，装置检修量减少，下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、防水卷材开工率低于历史平均水平，改性、道路改性沥青开工率高于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 - 696.98元/吨，环比减4.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为760.1786元/吨，环比减10.25%，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差方面8月6日山东现货价3750元/吨，10合约基差为221元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面社会、厂内、港口稀释沥青库存环比均减少 [11] - 盘面MA20向下，10合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓净多，多增 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日不同合约价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 呈现了沥青山东、华东基差走势 [20] - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] - 呈现了沥青、布油、西德州油价格走势 [27] - 展示了原油裂解价差走势 [30] - 呈现了沥青、原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 展示了山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 利润分析 - 呈现了沥青利润走势 [39] - 展示了焦化沥青利润价差走势 [41] 供给端 - 展示了周度出货量走势 [44] - 呈现了国内稀释沥青港口库存走势 [46] - 展示了周度、月度产量走势 [50] - 呈现了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53] - 展示了地炼沥青产量走势 [56] - 呈现了周度开工率走势 [59] - 展示了检修损失量预估走势 [61] 库存 - 展示了交易所仓单走势 [64] - 呈现了社会库存和厂内库存走势 [68] - 展示了厂内库存存货比走势 [71] 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势 [74] - 呈现了韩国沥青进口价差走势 [78] 需求端 - 展示了石油焦产量走势 [80] - 呈现了表观消费量走势 [83] - 展示了下游需求走势，包括公路建设、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等 [86] - 呈现了下游机械需求走势，包括沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量 [90] - 展示了重交沥青开工率走势 [95] - 呈现了按用途分沥青开工率走势，包括建筑、改性沥青开工率 [98] - 展示了下游开工情况，包括鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率 [99] 供需平衡表 - 展示了2024年8月 - 2025年8月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、下游需求等数据 [105]