报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产降低供应压力，但下周或增加供给压力；需求受淡季影响不及预期且低迷；库存持平；原油走弱成本支撑短期内走弱；预计沥青2601短期内窄幅震荡，在2984 - 3034区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率环比降4.37个百分点，样本企业出货环比增15.28%、产量环比降14.20%，装置检修量环比增14.59%；需求端重交、建筑、改性等多种沥青开工率多数低于历史平均水平；成本端日度加工沥青利润环比增1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增18.76%，沥青加工亏损和与延迟焦化利润差增加，原油走弱支撑或减弱 [8] - 基差：11月21日山东现货价3030元/吨，01合约基差为21元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：社会库存79.4万吨环比降3.75%，厂内库存64.2万吨环比降0.77%，港口稀释沥青库存80万吨环比增28.57%，社会和厂内库存去库、港口库存累库 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空且空增 [8] - 利多因素：原油成本相对高位有支撑 [10] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑：供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 多个合约期货收盘价、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量等数据均有不同程度变化，如01合约收盘价3009元/吨，较前值降49元、跌幅1.60%等 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东和华东基差走势情况 [18][19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [37][38] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] - 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量：展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率：展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62][63] - 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [65][66][67] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72][73] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [75][76][79] - 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [81][82] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [84][85] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势 [87][88][89] - 下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、挖掘机、压路机销量等）走势 [91][94][95] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [96][97] - 按用途分沥青开工率：展示了2019 - 2025年建筑、改性等沥青开工率走势 [99] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性、道路改性、防水卷材改性沥青等开工率走势 [100][101][103] - 供需平衡表：展示了2025年1 - 11月月度沥青供需平衡相关数据 [105][106]