新签合同表现 - 上半年新签合同总额214.1亿元 其中海外合同18.9亿元 同比增长5.24% [2] - 海外订单主要来自西欧、中东和大洋洲的盾构机/TBM产品 以及北欧桥梁钢结构和北非道岔订单 [2] 业务板块订单结构 - 隧道施工装备及相关服务业务新签合同54.85亿元 [2] - 传统基建领域订单受投资需求影响有所减少 但水利水电领域新签订单实现同比增长 [2] 水利水电领域市场地位 - 盾构机/TBM产品在国内水利水电工程市场占有率超过60% 其中抽水蓄能电站领域占有率约85% [2] - 水利水电市场是公司隧道施工装备业务的第二增长曲线和重要增量来源 [3] 产品与技术突破 - 首台全链"四川造"土压平衡盾构机"川山甲1号"下线 专为零下40摄氏度永久冻土层施工定制 [3] - 西南地区首条全断面隧道掘进机智能总装产线投产 瞄准高纬度、高海拔地区高端装备需求 [3] 战略发展方向 - 持续推动盾构机/TBM产品向高端化、绿色化、智能化转型 [3] - 产品已应用于珠三角水资源配置、环北部湾水资源配置、引江补汉、滇中引水等重大水利工程 [3]

市场指数表现 - 上证指数报收3559.79点，上涨0.72%，创年内新高 [1] - 深证成指报收11007.49点，上涨0.86%，创业板指报收2296.88点，上涨0.87% [1] - 北证50指数表现突出，上涨2.38%至1452.34点 [2] - 万得全A指数上涨0.92%至5549.68点，中证500指数上涨1.01%至6161.31点 [2] 市场交易情况 - 沪深两市全天成交额达1.7万亿元，较前一交易日放量1289亿元 [2] - 超4000只个股上涨，130只个股涨停 [2] 资金流向 - 主力资金净流入Wind主题行业中的电工电网、基本金属、工业机械、化工原料及建材指数 [3] - 主力资金净流出银行、软件、通信设备、互联网及电脑硬件指数 [3] 板块表现 - 大基建相关板块集体爆发，水泥制造指数上涨10.03%，水利水电建设指数上涨8.70%，西部大基建指数上涨7.70% [4] - 科技类板块表现疲弱，稳定币指数下跌1.41%，光模块(CPO)指数下跌1.17%，Kimi指数下跌1.69% [4] 个股表现 - 建材板块多只个股涨停，包括金隅集团(10.19%)、青松建化(10.08%)、万年青(10.07%)等12只水泥股 [5][6] - 雅江水电站概念股集体爆发，17只相关股票涨停，包括筑博设计(20.03%)、深水规院(20.00%)、中国电建(10.04%)等 [6][7] 重大事件驱动 - 西藏雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日正式开工，总投资1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主 [7]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 公司有望受益于中高端的欧式起重机渗透率持续提升和全球化布局逐渐成效，打开成长空间 [9] 报告内容总结 财务表现 - 2024年公司实现营收21.3亿元，同比+6.9%；归母净利润1.7亿元，同比+2.2%；扣非归母净利润1.6亿元，同比+10%；销售毛利率26.1%，同比+2pct；合同负债5.4亿元，同比+12%；研发费用1.28亿元，同比+27%，研发费用率达6%，同比+1pct [1] - 2025Q1公司实现营收4.1亿元，同比+18.4%；归母净利润0.34亿元，同比+38.4%；销售毛利率27.3%，同比-1.1pct，销售净利率8.65%，同比+1.3pct [1] - 2024年新签订单增长超20%，规模再创历史新高 [2] 全球化布局 - 2024年海外市场收入7.67亿元，同比+59%，占比提升至36%；海外毛利率26.95%，同比+10pct [3] - 2023年起全球市场布局快速发展，2024年在沙特、印尼设海外子公司 [3] - 截至2024年末，在欧洲有独立子品牌Voithcrane，自主品牌全球化拓展获外资客户认可 [3] 下游应用 - 产品服务于装备制造等众多下游领域，多行业分散布局、聚焦头部企业，无周期性 [4] 业务发展 - 国内中高端欧式起重机渗透率提升，公司产品聚焦中高端，服务制造业智改数转，实现国产替代 [5] - 受益于机器人产业链和水利水电国家重大项目投资建设 [5][7] - 已有多个工业自动化案例，自动化、智能化的桁架机器人式空中重载搬运解决方案是发展方向 [7] 市场数据 - 截至2025年4月30日，当前价格9.14元，周价格区间6.01 - 10.09元，总市值3291.38百万，流通市值3278.49百万 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为24/27/31亿元，归母净利润分别为2.1/2.5/3.0亿元，对应PE分别为16/13/11X [9]