中美AI代差与竞争格局 - 谷歌Gemini上线24小时调用量破70亿Tokens，相当于全中国所有大模型一天调用量总和可能还不及此规模 [8] - Gemini实现专业级画面细节和多参考图一致性，将消费级AI绘图推向专业设计工作流，对初级设计师构成直接竞争 [8][9] - 中美AI存在代差，核心差距在于多模态能力与底层架构而非中文处理能力，中文能力已达到GPT-4/5的95%水平但多模态才是未来主战场 [14][15][16][17] 谷歌技术优势与投入 - 采用稀疏MoE架构实现高并发推理，结合自研OCS光交换与TPUv7硬件使推理成本直降40% [19][23] - 谷歌一个季度投入425亿美元建设AI基础设施，占营收42%，投入当周谷歌云订单环比上涨38% [27] - 自研TPU体系形成全自动步枪式武器库，对比国内使用英伟达阉割版与国产卡混用的高成本方案 [21][23][25] 国内AI行业挑战与资金差距 - 国内通过超节点连接国产卡弥补算力，但光模块、高速线缆等网络侧投入导致成本飙升 [36] - 百度前三季度累计投入210亿元，与谷歌单季度425亿美元投入存在几十倍资金密度差距 [32][33][34] - 资本耐心将在2026年上半年耗尽，企业需证明盈利能力并跑出正向现金流，否则估值可能从30-50倍市盈率杀至10倍 [30][31] 国内AI企业发展路径 - 活路一为精耕中文合规与数据护城河，科大讯飞在教育医疗等特定领域具备主场优势 [37] - 活路二为成为算力大宗师或场景实战派，华为阿里代表算力底座企业，金山办公代表嵌入核心工作流的企业 [37] - 投资需关注企业毛利而非故事，具备算力底座或独家数据的企业才能穿越周期 [38][39] 行业核心观点 - 行业需沉心发展底层技术而非发布会营销，承认差距是追赶的开始 [42] - 未来江湖属于规则制定者与场景拥有者，中间地带公司将被淘汰 [37]

财务表现 - 二季度营收227.5亿美元 同比增长35% [3] - 二季度净亏损6.12亿美元 较上年同期14.39亿美元亏损大幅收窄 [3] - 商用飞机部门收入108.7亿美元 同比增长81% [3] - 国防和航天部门收入66亿美元 同比增长10% 服务业务收入53亿美元 同比增长8% [3] - 上半年累计亏损118.2亿美元 仅次于2020年的118.7亿美元 [5] - 自2019年以来连续亏损6年 累计亏损356.85亿美元 [8] 生产与交付 - 737 Max月产量提高至38架 为FAA设定上限 [4] - 上半年商用飞机交付量280架 同比增长63% 创2018年以来同期最高纪录 [4] - 6月单月交付超60架商用飞机 为2023年12月以来最高水平 [4] - 积压未交付订单总额6190亿美元 包括价值5220亿美元的逾5900架商用飞机订单 [3] 订单情况 - 上半年新增订单625架 [3] - 二季度新增455份商用飞机订单 包括卡塔尔航空120架787和30架777-9订单 英国航空32架787-10订单 [3] 现金流与资产处置 - 二季度仅消耗2亿美元现金 远低于分析师预期的18亿美元 [3] - 计划第四季度实现正向现金流 [7] - 以105.5亿美元向Thoma Bravo出售部分数字航空解决方案业务 包括Jeppesen、ForeFlight等资产 保留核心数字能力 [7] 战略调整 - CEO将2025年定为业务重组起点之年 [1] - 通过出售非核心业务削减成本和筹集资金 [8] - 计划裁员1.7万人以维持公司运转 [8] 市场挑战 - 中国市场份额显著下降 鼎盛时期四分之一新飞机交付中国客户 [5] - 因美国"对等关税"政策曾中断向中国交付飞机 [5] - 80%商用飞机由外国航空公司购买 80%零部件依赖外国制造 [6] - 737 Max 7和Max 10型飞机认证可能推迟至2026年 [8] - 防务部门面临指控 部分部门员工可能罢工 [8]