股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全面收涨，中证500期指涨幅最大达3.83%，上证50期指涨幅最小为1.00% [3][11] - IF和IH贴水转升水，IC贴水收窄，IM贴水加深 [3][11] - 四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均下降，IH降幅最大为-24.59%，IC降幅最小为-5.41% [3][11] - IF、IH、IC上周五合计持仓量上升，IC升幅最大达7.68%，IM持仓量下降-3.78% [3][11] - 截至上周五，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为-2.18%、-8.76%、-13.22%和0.11% [3][11] 跨期价差与套利机会 - IF、IC、IM和IH当月与下月合约跨期价差率分位数分别为45.80%、49.70%、60.20%和40.00%，均处于历史常态位置 [4][12] - 以年化收益5%计算，剩余5个交易日IF正反套当月合约基差率需达0.33%和-0.48%，剩余19个交易日下月合约需达0.59%和-1.24% [4][12] - 当前IF主力合约不存在正反套机会 [4][12] 分红影响与市场预期 - 9月后分红对四大期指主力合约点位影响均为0，中证500当季合约点位影响为0.04 [4][12] - 基差变化与分红影响、投资者交易情绪相关度较高 [4][13] - 上周大盘与小盘期指走势分化，小盘期指贴水加深，四大期指缩量，IC持仓大幅上行 [4][13] - 仅IH合约维持"近低远高"结构，使用季月合约对冲更优但需关注流动性风险 [4][13] 卖方策略观点汇总 - 12家券商认为A股处于牛市或慢牛阶段，上行趋势未改 [5][30] - 9家券商认为美联储降息预期强化和外资回流将改善流动性 [5][30] - 8家券商认为政策宽松预期升温支撑市场风险偏好和上行趋势 [5][30] - 7家券商认为外资持续买入且仍有加仓空间，利好A股市场 [5][30] - 6家券商认为市场情绪维持高位，赚钱效应明显增强 [5][30] - 行业方面，AI产业链、非银金融和黄金等板块获一致性看好 [5][30] 附录方法论 - 期现套利分为正向套利（卖出高估期货、买入低估现货）和反向套利（买入低估期货、卖空高估现货） [34] - 套利收益率计算需考虑交易成本、保证金比率、无风险利率和融券利率等因素 [35] - 分红预测基于历史分红规律，已实施/公布预案按实际计算，未公布预案采用EPS*预测派息率 [37] - EPS取值根据预测时间调整：t<10月使用上年度年报EPS或EPS_TTM，t>10月使用当前EPS_TTM [37][38] - 预测派息率取值：稳定派息公司取过去三年均值，不稳定但盈利公司取上一年度值，未盈利或重大变化公司取0 [38][39]

集运指数（欧线）期货市场表现 - 6月24日盘中集运指数（欧线）期货主力合约最低下探至1746.4点 收盘报1784.1点 跌幅6.36% [1] 机构核心观点 一德期货 - 集运指数延续下跌趋势 船公司挺价松动 市场情绪悲观 [2] - 赫伯罗特7月中上旬运价下调 小柜和大柜分别调降8%和12%至2435/3835美元 [2] - 达飞6月底部分航次报价下调至1735美元/TEU和3045美元FEU 7月初运价在宣涨基础上分别下调15/45美元 [2] - 上海航运交易所最新SCFIS欧线指数录得1937.14点 环比上涨14.1点 预计交割价在1860点附近 [2] 华联期货 - 最新SCFIS欧线指数1937.14点 延续滞后性补涨 上周SCFI综合指数环比下跌10.47%至1869.59点 [3] - 美欧航线运价分化 欧地运价坚挺 美西/美东运价回落近30% 运力过剩局面或持续至8月 [3] - EC2508合约跌破关键支撑位 短期空头趋势延续 参考支撑位1800点 [3] 行业动态 - 伊朗接受美国提出的与以色列停火方案 地缘局势缓和或降低航运市场风险 [2] - 马士基暂停以色列海法港订舱及船舶停靠 [3] 操作策略 - 可关注2510-2512合约反向套利机会 [2] - 8-10正套止盈离场 10-12反套可逢低布局 [3]