2025年12月17日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：失业率上行 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 3 | | 铜：美元承压，支撑价格 | 5 | | 锌：内外盘共振 | 7 | | 铅：缺乏驱动，价格震荡 | 9 | | 锡：供应再出扰动 | 10 | | 铝：横盘震荡 | 12 | | 氧化铝：小幅反弹 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 铂：向上势头偏强 | 14 | | 钯：连续破位冲击前高 | 14 | | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 16 | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 16 | | 碳酸锂：矿权注销影响有限，但情绪或有支撑 | 18 | | 工业硅：逢高做空为主 | 20 | | 多晶硅：部分企业报价抬升，关注实际成交 | 20 | | 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高 | 22 | | 螺纹钢：低位震荡 | 23 | | 热轧卷板：低位震荡 | 23 | | 硅铁：多空情绪博弈，宽幅震荡 | 25 | | 锰硅：多空情绪博弈，宽幅震荡 | 25 | | 焦炭：宽幅震荡 | 27 | | 焦煤 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受失业率上行影响；白银处于高位调整；铜因美元承压价格获支撑；锌内外盘共振；铅缺乏驱动价格震荡；锡供应再出扰动；铝横盘震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝；铂向上势头偏强；钯连续破位冲击前高；镍过剩结构性转向需关注印尼政策风险；不锈钢供需双弱运行，钢价低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 黄金 - 沪金2602昨日收盘价971.42，日涨幅 -1.19%，夜盘收盘价974.22，夜盘涨幅 -0.14%；Comex黄金2602昨日收盘价4332.20，日涨幅 -0.05%；伦敦金现货昨日收盘价4307.85，涨幅0.09% [4] - 美国10月非农就业人数创五年最大降幅，11月恢复增长但整体乏力，失业率升至四年高点 [4] - 黄金趋势强度为0 [8] 白银 - 沪银2602昨日收盘价14666，日涨幅 -0.85%，夜盘收盘价14731.00，夜盘涨幅 -0.24%；Comex白银2602昨日收盘价63.795，日涨幅 -0.52%；伦敦银现货昨日收盘价63.786，涨幅 -0.19% [4] - 白银趋势强度为0 [8] 铂 - 铂金期货2606昨日收盘价485.75，涨幅0.69%；纽约铂主连昨日收盘价1874.30，涨幅3.22%；伦敦现货铂金昨日收盘价1834.60，涨幅2.76% [26] - 铂趋势强度为1 [28] 钯 - 人民币现货钯金昨日收盘价386.00，涨幅4.89%；纽约钯主连昨日收盘价1662.50，涨幅2.50%；伦敦现货钯金昨日收盘价1606.00，涨幅2.13% [26] - 钯趋势强度为1 [28] 基本金属 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价91920，日涨幅 -0.52%，夜盘收盘价91830，夜盘涨幅 -0.10%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11619，日涨幅 -0.57% [10] - 美国11月非农新增就业超预期，但失业率意外升至四年高位；美国11月Markit综合PMI创六个月最低；欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现，法国意外重回扩张区间 [10] - 10月份智利国营矿商Codelco的铜产量同比下滑14.3%，至111000吨；从今年到2034年，智利矿业投资预计达1045.49亿美元；韩国锌业计划在美国投资74亿美元建设冶炼厂；秘鲁10月铜产量同比增加4.8%，至248192吨 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价23030，较前日变动 -1.71%；伦锌3M电子盘收盘价3095，较前日变动 -1.40% [13] - 美国10月零售销售总体持平，但核心指标大超预期支撑四季度增长；欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现，法国意外重回扩张区间 [14] - 锌趋势强度为 -1 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16845，较前日变动 -0.97%；伦铅3M电子盘收盘价1946.5，较前日变动 -0.99% [16] - 美国11月非农新增就业超预期，但失业率意外升至四年高位；美国11月Markit综合PMI创六个月最低；欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现，法国意外重回扩张区间 [17] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价320620，日涨幅 -2.07%，夜盘收盘价323220，夜盘涨幅0.07%；伦锡3M电子盘昨日收盘价40955，日涨幅 -0.34% [19] - 美国10月非农就业人数创五年最大降幅，11月恢复增长但整体乏力，失业率升至四年高点等一系列宏观及行业新闻 [20] - 锡趋势强度为 -1 [21] 铝 - 沪铝主力合约收盘价21845，较前日变动 -75；LME铝3M收盘价2883，较前日变动8 [22] - 中央财办称投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量；美国就业继续降温，11月非农小幅回升，但失业率创四年新高 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0 [23] 镍 - 沪镍主力收盘价112290，较前日变动 -2400；不锈钢主力收盘价12320，较前日变动 -160 [30] - 9月12日印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴；印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布相关法规；美国总统特朗普宣称或将对中国额外征收100%关税并实施出口管制；印尼政府暂停发放新的冶炼许可证；印尼工业园区加强安全生产检查影响镍湿法项目产量；纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论；中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [30][31][33] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [34]