成品油零售限价调整预测 - 11月24日24时国内成品油零售限价预计将迎来下调[1] - 预计汽、柴油零售限价每吨分别下调70元和65元[1] - 折合成升价后92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.05元/升、0.06元/升、0.06元/升[1] 调价背景与年内走势 - 本轮计价周期内国际原油价格运行重心下移导致国内参考的原油变化率持续在负值范围内运行[1] - 截至11月21日收盘参考的原油变化率为-1.50%[1] - 此次调价将是2025年以来国内成品油零售限价的第十次下调年内已历经二十二轮调整呈现“七涨九跌六搁浅”格局[1] - 调价后国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌620元和595元[1][2] 批发市场价格动态 - 近期国内汽、柴油批发价格齐涨92号汽油价格报7334元/吨环比上涨0.12%[3] - 0号柴油价格报6578元/吨环比上涨1.90%[3] - 柴油由于刚需支撑尚存价格涨幅大于汽油[3] 批发市场价格上涨原因 - 虽然国际原油价格承压下跌但国内汽、柴油价格因前期持续下跌上游利润端承压[3] - 社会库存水平相对偏低刺激上游挺价意愿增强[3] - 中下游追涨入市带动市场成交好转[3] 原油后市展望 - 美国积极推进俄乌双方新和平协议谈判地缘局势有望进一步缓和[4] - “欧佩克+”增产预期氛围延续美元走强短期国际原油价格走势或承压[4] - 地缘与宏观因素均呈现转空态势市场需关注宏观情绪波动引发的风险[4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，其中油价高走后回落，燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯部分主力合约收涨 [1][2][4] - 各品种后市走势多为震荡，原油受宏观情绪和欧佩克 + 增产预期影响，燃料油受库存和需求影响，沥青受供需压力影响，聚酯受成本端和减产力度影响，橡胶受基本面供需影响，甲醇受供应和库存影响，聚烯烃受库存和供给影响，聚氯乙烯受装置复产影响 [1][2][4] - 端午节前建议投资者轻仓过节以规避风险 [1][2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四 WTI 7 月合约、布伦特 7 月合约和 SC2507 合约收盘价均下跌，美国上诉法庭临时叫停针对特朗普关税的法院判决，EIA 公布上周美国原油等库存下滑，市场在宏观情绪和欧佩克 + 增产预期下油价反复震荡，国内端午假期预计油价振幅较大，建议轻仓过节 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约 FU2507 和低硫燃料油主力合约 LU2507 收涨，新加坡和富查伊拉燃料油库存有变化，预计销量或稳中上行，高硫市场短期内保持坚挺，炼厂对高硫原料需求受抑制，上周 LU - FU 价差持续收窄，前期仓位可逐步止盈，7 月 OPEC + 增产预期下油价承压或使 FU 和 LU 价格下行，FU 受基本面支撑或相对抗跌 [2] - 沥青：周四上期所沥青主力合约 BU2507 收涨，本周国内沥青企业出货量环比减少，改性沥青企业产能利用率环比和同比增加，短期炼厂供应压力有限但产量有释放空间，南方梅雨季需求或不及预期，沥青上行空间有限，供需压力下或将转弱，库存有累库风险，可考虑介入做空远月裂解价差策略，关注华东地区交货价格 [4] - 聚酯：周四 TA509、EG2509、PX 期货主力合约 509 收涨，江浙涤丝产销分化，华东 PTA 装置有重启和检修，陕西乙二醇装置检修结束负荷逐步恢复，原油价格变动、TA 装置重启与检修并存、EG 煤制检修延续开工下滑、聚酯开工下调，预计短期聚酯价格跟随成本端区间震荡，关注聚酯减产力度，端午节前注意轻仓过节 [4][6] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2509、NR 主力、丁二烯橡胶 BR 主力上涨，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷走高、全钢胎开工负荷走低，橡胶基本面供强需弱，汽车及轮胎销售有压力，短期震荡走势，端午节注意轻仓过节 [6] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR 中国和 CFR 东南亚价格有记录，下游山东甲醛、江苏醋酸、山东 MTBE 价格有记录，供应端国内装置检修增加供应降低但处近 5 年高位，海外装置开工降低但短期到港量恢复，MTO 装置开工增加，港口和内地库存低位震荡，预计甲醇价格维持震荡走势 [6][8] - 聚烯烃：周四全国拉丝均价及各生产方式 PP 毛利、各地区 PE 价格及毛利有记录，当前上游检修较多、下游刚需采购，库存开始下降，短期内基本面压力释放，但库存和供给仍处较高位置，预计聚烯烃维持震荡走势 [8] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南 PVC 市场价格有变动，供应方面检修装置将恢复、新增检修有限，预计产量回升，需求方面国内房地产施工暂稳使管材和型材开工率相对稳定，短期检修扰动下基本面压力释放，随着装置复产预计 PVC 价格震荡偏弱 [8][9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 5 月 29 - 30 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [10] 市场消息 - 美国上诉法庭临时叫停针对特朗普关税的法院判决，联邦巡回法庭需时间研究材料，允许特朗普关税暂时继续有效，白宫贸易顾问称特朗普政府预料到裁决结果，未来数日将听到美国贸易代表消息 [11] - 美国能源信息署公布上周美国原油、汽油和馏分油库存均下滑，截至 5 月 23 日当周，美国商业原油库存减少 280 万桶至 4.404 亿桶，库欣原油库存增加 7.5 万桶至 2351 万桶，战略石油储备库存增加 80 万桶至 4.013 亿桶 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [13][14][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [28][31][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差图表 [44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个品种跨品种价差及比值图表 [61][63][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润图表 [70][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，曾获郑商所高级分析师，担任媒体特约评论员 [75] - 原油等分析师杜冰沁，获美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，获多项荣誉，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访 [76] - 天然橡胶 / 聚酯分析师邸艺琳，获金融学硕士学位，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [77] - 甲醇 / PE / PP / PVC 分析师彭海波，获中国石油大学（华东）工学硕士学位，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试 [78]