投资评级 - 维持"增持"评级 目标估值未提供 当前股价12 57元 [4][7] 核心观点 - 短期业绩承压：2025H1营收22 59亿元（同比-17 50%） 归母净利润9358 18万元（同比-42 37%） 扣非净利润7901 75万元（同比-46 83%）[1] - 海外市场占比提升至51 23%（同比+2 28pct） 覆盖120+国家地区 深化公共安全/交通/能源行业布局 [7] - 供应链聚焦高端制造：新能源车电子合作特斯拉/宝马等头部厂商 机器人领域实现工业无人机量产 AI服务器延伸至终端应用 [7] 财务数据 成长性 - 2025-2027年营收CAGR 12% 2025E营收69 01亿元（同比+12%）[3][14] - 归母净利润2025E扭亏为5 42亿元 2026-2027年增速33%/20% [7][14] 盈利能力 - 毛利率稳定在49%左右（2025E 49 3%） 净利率从2024年-56 7%回升至2025E 7 9% [14] - ROE显著改善：从2024年-84 4%提升至2025E 20 4% [14] 资本结构 - 资产负债率从2024年77 3%降至2027E 63 5% 流动比率从1 5提升至2 3 [14] 业务亮点 - EMS业务布局三大领域：新能源车电子/机器人/AI服务器 合作车企包括特斯拉/理想/小鹏等 [7] - 研发投入持续：2025E研发费用10 7亿元 占营收比重15 5% [13][14] 市场表现 - 12个月绝对涨幅216% 显著跑赢沪深300指数189个百分点 [6] - 当前估值：2025E PE 42 2X PB 7 8X [3][4]

财务表现 - 上半年营收22.59亿元 同比下降17.5% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润9358万元 同比下降42.37% [2][3] - 扣除非经常性损益后的净利润7911万元 同比下降46.83% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额2.39亿元 同比大幅增长525.66% [3] - 总资产118.50亿元 较上年度末增长5.97% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产25.21亿元 较上年度末增长5.62% [2][3] 业务发展 - EMS智能制造业务聚焦新能源及汽车电子、机器人、服务器三大重点领域 [4] - 新能源及汽车电子领域与全球领先动力电池厂商及国内头部新能源汽车厂商深化合作 [4] - 产品服务终端车型覆盖特斯拉、极氪、小鹏、问界、理想、大众、宝马等热门乘用车品牌 [4] - 深度拓展新能源商用车领域新势力头部客户并取得研发与供应深度进展 [4] - 机器人领域与国内头部互联网零售科技企业战略合作 完善低空经济布局 [4] - 工业无人机客户产品实现量产交付 提升低空经济领域供应链配套能力 [4] - 积极拓展扫地机器人、割草机器人、陪伴机器人等服务型机器人市场机会 [4] - 服务器业务从传统服务器延伸至AI终端应用 实现部分客户量产交付 [5] - 持续为算力行业客户提供智能制造及供应链支撑服务 [5]