大盘走势展望 - 大盘仍有继续上行空间 充裕流动性是行情主要基底 良好持股体验持续吸引增量资金入市[5][6] - 市场有望延续震荡走强路径 但需关注技术面获利回吐压力及交易量快速提升带来的波动[6] - 预计短期A股市场以稳步震荡上行为主 需密切关注政策面、资金面及外盘变化[10][11] 资金流向分析 - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源[11] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[11] 板块配置建议 - 建议关注金融、TMT、电力设备、有色金属、基础化工、公用事业和医药生物等行业[6] - 景气成长类资产仍是市场主线 关注非银金融板块包括金融IT、券商、保险[7][8] - 看好A股地产链及港股地产板块 海外算力链和创新药板块 国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等板块[8] 市场阶段判断 - 市场经历估值和情绪修复后 关注重点转向业绩能否跟进[3][9] - 当前股债性价比略有收敛 业绩尚待验证时债市受冲击有限[9] - 中国资产价值重估仍在演进中 应对长期重估趋势保持信心[9]

A股市场整体趋势 - 在政策支持充足和适度宽松货币政策保障流动性合理充裕背景下 A股市场整体趋势向好 有望实现估值修复和结构性机会 [2] - 市场呈现明显高成长叙事特征 具备高成长性产业或行业表现更突出 宏观经济环境满足风险阶段性出清 名义增速尚低 流动性充裕等条件 [2] - 预计2026年下半年经济增长重回5%左右增长中枢 高质量发展新阶段即将开启 [2] - 四季度国内流动性宽松环境明确 市场关注重点将转向业绩能否跟进 [2] 行业配置方向 - 普遍看好科技成长主线 认为其作为经济转型重要力量将受益于政策支持和市场需求 [4] - 内需消费是机构关注度较高领域 [4] - 景气成长类资产仍是市场主线 市场交易新的产业周期 创新周期和渗透率变化 [4] - 建议关注四大方向：非银金融板块（金融IT 券商 保险） A股地产链及港股地产板块 海外算力链和创新药板块 国产算力 AI基建和AI端侧应用板块 [4] 具体投资机会 - 重点关注三方面资产：受益于海外制造业修复的实物资产（工业金属 钢铁 基础化工 原油）和资本品（工程机械 专用机械 机械零部件 重卡） 保险和券商 内需相关领域（食品饮料 电力设备） [4] - 预期ROE拐点在四季度出现 市场将从信心提振 生态优化 流动性驱动转为基本面驱动 [5] - 消费板块存在左侧布局机会 蕴含经营周期见底 高股息 外资回流等长期逻辑 [5][6]

A股市场整体趋势 - 券商机构普遍认为在政策支持充足和适度宽松货币政策保障流动性合理充裕背景下 A股市场整体趋势向好 有望在稳定宏观经济环境中实现估值修复和结构性机会[3] - 广发证券首席经济学家郭磊指出近期市场呈现明显"高成长叙事"特征 具备高成长性产业或行业表现更突出 该特征出现时宏观经济环境通常满足风险阶段性出清 名义增速尚低 流动性充裕等条件[3] - 华福证券宏观首席分析师秦泰预计中国经济增长经过短暂蜕变期后 2026年下半年有望重回5.0%左右增长中枢 高质量发展新阶段即将开启[3] 行业配置方向 - 券商普遍看好科技成长主线 认为其作为经济转型重要力量将受益于政策支持和市场需求 同时内需消费也是机构关注度较高领域[6] - 广发证券策略首席分析师刘晨明建议关注四大方向：非银金融板块包括金融IT 券商 保险 A股地产链及港股地产板块 海外算力链和创新药板块 国产算力 AI基建和AI端侧应用板块[6] - 国金证券首席策略官牟一凌建议重点关注三方面资产：受益于海外制造业修复的实物资产和资本品 保险和券商 内需相关领域包括食品饮料和电力设备[6] 市场流动性及业绩展望 - 华泰证券固收首席分析师张继强表示四季度国内流动性宽松环境仍较为明确 市场在经历估值和情绪修复后 关注重点将转向业绩能否跟进[3] - 华泰证券策略首席何康指出当前流动性相对充裕 基本面还在磨底过程中 预期ROE拐点在今年四季度出现 对市场从信心提振转为基本面驱动持乐观态度[7] - 何康建议投资者预留部分仓位应对可能出现的波动 并特别提到消费板块蕴含经营周期见底 高股息 外资回流等长期逻辑[7]

市场宏观环境分析 - 2024年9月以来央行实施两次降准导致利率下行 狭义流动性保持宽松状态 [4] - 4月初以来美元持续贬值推动新兴市场货币走强 人民币兑美元汇率呈上行趋势 [4] - 高成长叙事特征显现需满足风险出清 流动性充裕 资金机会成本偏低三大条件 [4] - 政策发力可能推动广义流动性改善与狭义流动性收敛 名义GDP增长中枢改善将带动企业盈利提升 [4] 市场风格表现 - 微盘股指数年内大涨逾56% 显著跑赢上证指数 深证成指及创业板指等主要指数 [6] - 小盘风格占优趋势延续 反映产业百花齐放格局 [6] - 央行向中央汇金提供再贷款支持及保险资金增配为市场流动性提供支撑 [6] 行业配置主线 - 景气成长类资产仍是A股市场核心主线 聚焦新产业周期与渗透率变化 [2][6] - 非银金融板块机会突出 包括金融IT 券商及保险细分领域 [6] - A股地产链与港股地产板块具备配置价值 [6] - 海外算力链和创新药板块迎来发展机遇 [6] - 国产算力 国内AI基建及AI端侧应用领域存在结构性机会 [2][6]

宏观逻辑分析 - 近期市场呈现高成长叙事特征 具备高成长性的产业或行业表现突出 [1][2] - 本轮权益资产修复受狭义流动性宽松和人民币升值驱动 央行2024年9月以来两次降准 利率下行保持流动性宽松 4月初以来美元贬值推动新兴市场货币走强 人民币兑美元呈单边上行趋势 [2] - 高成长叙事出现时宏观经济环境通常满足风险阶段性出清 流动性充裕 资金机会成本偏低而预期回报率存在粘性 存在短期可充分想象但不需要验证的资产等条件 [2] 宏观边际变化 - 短期需关注外部逆全球化趋势阶段性升温风险 [3] - 政策发力推动基建和房地产信用扩张底部出现 可能呈现广义流动性改善而狭义流动性收敛情形 [3] - 中期名义GDP增长和盈利对定价的消化将改善企业盈利 反内卷效果有望提升名义GDP增长中枢 [3] 市场风格表现 - 截至8月27日万得微盘股指数年内大幅增长逾56% 跑赢上证指数 深证成指 创业板指等主要指数 [4] - 小盘风格占优趋势延续 背后是产业百花齐放的结果 [5] 后市投资机会 - 景气成长类资产仍是市场主线 市场交易聚焦新产业周期 创新周期和渗透率变化 [5] - 配置四大方向：非银金融板块（金融IT 券商 保险） A股地产链及港股地产板块（低位博弈角度） 海外算力链和创新药板块 国产算力 国内AI基建 AI端侧应用板块（产业预期修复过程中） [5] 市场风险支撑 - 市场下行风险有限 央行明确必要时向中央汇金提供充足再贷款支持 保险资金逐步增配市场 提供流动性支持并锁住下行风险 [5]