中金研究 2025年10月4日(周六)，日本执政党自由民主党（以下简称"自民党"）将进行总裁（党魁）选举。我们开启了"25年日本自民党总裁选举"系列报告，目 前已发布《 25年日本自民党总裁选举#1：石破首相辞职 》、《 25年日本自民党总裁选举#2：选举流程与日本资产季节性 》，今后对该事件持续跟 踪。2021年自民党总裁选举时，我们曾发表过研究报告，详情参考《 日本自民党总裁选举：背景、预测与影响 》。2024年自民党总裁选举时，我们发 布过7篇报告记录选举的前因后果，详情参考《 24年日本自民党总裁选举系列报告 》。 本文着重介绍自民党总裁选举的有力候选人之一的小泉进次郎 (KOIZUMI Shinjiro)。 从政经历： 2008年小泉纯一郎宣布退出政坛并指名小泉进次郎为自己的继任者(相关继承者指名不含有法律意义，日本的政治制度中不含有世袭制，小泉 进次郎最终能否当选议员还取决于选举区中选民的投票结果)。2009年的众议院选举中虽然自民党惨败且成为了在野党，但小泉进次郎顺利在其父亲的选 举区-神奈川11区中获胜成为了国会议员。2011年小泉进次郎担任自民党青年局局长，该职位是年轻自民党党员中的要职，岸 ...

日本参议院选举结果 - 执政联盟自民党和公明党在参议院选举中丧失过半数议席 获得46席 加上非改选议席共121席 未达124席的半数门槛 [1][2] - 这是自民党1955年成立以来首次在众参两院均未取得过半数席位 形成"少数执政"局面 [1][2] - 在野党及无党派人士获得76席 加上非改选议席共124席 达到参议院248席的半数 [2] 选举失利原因 - 自民党和石破茂多次陷入"黑金"丑闻 导致民众信任度下降 [2] - 日美贸易谈判失利 内阁执政能力遭质疑 选前支持率跌至20.8%的历史新低 [2][3] - 政策应对不力 包括通胀控制 米价暴涨和日美关税谈判中的矛盾表现 [3] - 未能提出解决社保 财政及安保等长期问题的方案 仅聚焦短期减税争议 [3] 市场反应 - 选举前日本长期国债收益率急剧飙升 对冲基金暂停押注日本资产 [6] - 日元兑美元汇率在结果公布后上涨0.7% 最终收涨0.6%至1美元兑147.9日元 [6] - 市场担忧财政扩张政策超出政府承受能力 提前定价政治风险 [1][6] - 分析师预计日元将进入贬值通道 若跌破150:1关口 日本央行可能干预 [6][7] 经济影响 - 日本5月景气动向指数显示经济可能陷入衰退 为2020年7月以来首次评估"恶化" [9] - 一季度经济出现一年来首次萎缩 6月对美出口同比下降且降幅扩大 汽车出口锐减 [10] - 债务高企 通胀飙升及美关税政策加剧经济压力 可能阻碍复苏 [9][10] - 政治动荡或导致政策短视 使结构性改革问题更棘手 [5] 政策前景 - 在野党可能推动减税等政策 但政府财源紧张 实施难度大 [5] - 日美贸易谈判中政府的议价能力因执政地位削弱而受质疑 [5] - 央行加息节奏可能放缓 财政刺激或加大 为股市提供流动性支持 [8]

日本执政联盟参议院选举结果 - 执政联盟自民党和公明党在参议院选举中未能保住过半数席位 议席从选前的66席大幅减少 未达到维持过半所需的50席[1][2] - 这是自民党1955年建党以来首次在众参两院均未过半[2] - 初步推算投票率约57.91% 超过三年前的52.05%[2] 经济政策与市场反应 - 经济同友会代表指出 执政联盟败选反映政府未能迅速提出有效经济政策应对美国关税等紧迫课题[2] - 日本积压大量重要政策课题 需尽快完成与美国的关税谈判[2] 石破茂的政治立场与党内压力 - 石破茂表态不会辞职 强调自民党作为第一大党需继续落实加薪、地方振兴等政策[6] - 计划维持自民党与公明党联合政权 同时探索与在野党合作[7] - 自民党内要求其担责的呼声高涨 有重量级人物直接呼吁其辞职[8] 在野党态度与未来政策走向 - 立宪民主党代表野田佳彦表示将推动废除汽油税暂定税率等措施[9] - 明确排除与自民党"大联合"的可能性 因双方在消费税和政治资金问题上立场对立[9] - 威胁可能提出内阁不信任案 若关税谈判加剧"国难"将采取更强硬对抗姿态[9]

货币政策立场 - 日本央行将在政策上与政府密切合作 [1] - 密切关注市场走势及其对日本经济的影响 [1]