光伏钙钛矿技术 - 钙钛矿技术是下一代最具潜力的光伏技术之一，具有理论效率高、成本低、应用场景广的优势 [1] - 2025年中国科研团队在转换效率方面不断刷新世界纪录 [1] - 技术大规模商业化应用面临挑战，主要体现在大面积制备的均匀性与长期稳定性方面 [1] - 行业主流企业均在积极布局，市场预期钙钛矿电池有望在2030年前后实现商业化应用，并首先在高端市场落地 [1] 固态电池技术 - 固态电池凭借安全性与高能量密度优势，被认为是下一代高性能电池的重要发展方向，在低空经济、人形机器人、新能源汽车等领域前景广阔 [1] - 在政策与市场需求驱动下，产业链进程自2025年5月中旬以来持续提速，龙头企业已落地中试线 [2] - 材料环节的正负极、固态电解质、集流体等主材和粘结剂等辅材均在加速研发，干法电极设备等专用设备开发顺利推进 [2] - 行业进度比钙钛矿电池稍快，预计2027年左右全固态电池实现小批量装车，2028-2029年在低空经济等领域放量，2030年进入中高端动力领域实现规模化应用 [2] 新能源板块估值分析 - 板块经历2021-2024年持续下跌，估值被压缩至历史极低水平，例如2024年光伏指数一度下跌约40%，龙头企业估值跌至个位数 [3] - 2025年下半年反弹修复估值，但截至2025年10月底，光伏主要企业估值仅提前切换至2026年预期盈利的15倍左右水平，股价未完全反映未来增长潜力 [3] - 横向对比其他成长板块，新能源板块估值逐步向成长制造业靠拢，但其背后的全球能源转型与技术革命成长逻辑清晰且确定，性价比优势突出 [3] 板块估值提升驱动力 - “反内卷”政策深入推进及行业供需改善将推动产业环节价格回归理性，企业盈利能力迎来修复，为估值提升提供业绩基础 [4] - “十五五”规划出台增强行业长期信心，政策预期将吸引更多长期资金配置，推动估值中枢上移 [4] - 以钙钛矿、固态电池为代表的下一代技术产业化进程加速，为板块注入新增长动力，打开新估值想象空间 [4] 投资工具 - 指数化投资是更稳健的选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利 [4]

新能源板块市场表现与驱动因素 - 2025年下半年新能源板块结束长期调整强势反弹，光伏、锂电、储能等细分赛道全面上涨，成为A股市场领涨主线之一 [1][3] - 板块崛起核心是三重逻辑共振：反内卷政策加码、国内外储能需求景气度向上、固态电池新技术突破 [1] - 以万得新能源指数为例，从2021年10月最高点到2025年4月最低点回调幅度达60%，2025年下半年迎来显著反弹 [2][3] - 本轮上涨时间线：2025年6-7月政策端催化光伏反转减预期，8月后锂电与储能接力上涨，9月电池企业排产数据亮眼，10月受贸易关系影响回调，10月底后再度反弹 [3][5] 细分赛道供需结构与业绩表现 - 光伏领域供需结构正逐步改善，反内卷政策加速淘汰落后产能，多晶硅价格从2025年6月不足4万元/吨回升至11月5.3万元/吨，组件中标均价突破0.72元/瓦，较低点回升约15% [5][6][10] - 储能板块处于需求爆发前夜，呈现供需两旺态势，国内电力市场化改革扩大储能盈利空间，海外户用储能及大型项目需求高增，AIDC用电需求进一步打开成长空间 [6][7] - 锂电行业景气度明显回升，供需格局由过剩转向偏紧平衡，产能利用率持续提升，六氟磷酸锂散单价格大幅上涨 [7] - 产业链业绩改善存在分化：光伏硅料环节盈利能力修复，组件环节环比减亏但仍承压，逆变器受益海外储能需求表现亮眼；锂电电池环节受益需求爆发业绩稳定，电解液环节六氟磷酸锂业绩改善明显 [8][9] 政策环境与行业规划 - 反内卷政策核心是通过能耗标准收紧、产能限制等手段遏制低价竞争，推动行业从规模扩张转向质量升级 [9][10] - 光伏收储模式拟由企业出资成立平台公司收购约100万吨产能，覆盖一线企业过剩产能与二、三线老旧产能，10月31日多家企业已在上海召开会议商讨方案 [11] - "十五五"规划将新能源产业定位从高速发展转向高质量发展，明确新增用电需求绝大部分由清洁能源满足，新型储能被提升至战略高度 [11][12][13] - 规划预计新能源年均新增装机规模超过"十四五"水平，海上风电、氢能、核聚变等新兴方向成为新增长引擎 [13] 技术创新与商业化进程 - 钙钛矿电池理论转化效率更高、成本更低，但大面积制备均匀性与长期稳定性仍是商业化瓶颈，预计2030年前后实现产业化落地 [14][15] - 固态电池进展快于钙钛矿，全固态电池有望2027年左右实现小批量装车，2029年在低空经济、机器人领域放量，2030年进入中高端动力电池领域规模化应用 [1][16] - 2025年固态电池产业链进程提速，龙头企业已实现全固态电池中试线落地，材料与设备环节研发加速 [16] 估值水平与投资吸引力 - 新能源板块估值处于历史相对偏低位置，光伏主要企业估值仅切换至2026年预期盈利对应15倍左右水平 [16][17] - 横向对比其他成长板块，新能源估值逐步向传统制造业靠拢，但成长逻辑清晰，相较于部分热门科技板块更具估值安全边际 [17] - 业绩修复、政策预期与技术创新三大因素有望持续推动估值提升，板块估值仍有进一步上升空间 [17][18] 资金面与行情展望 - 新能源板块机构持仓处于历史低位，存在较大增配空间，被动资金已开始显著流入，未来主动管理型基金有望加大配置 [21] - 政策面反内卷政策与"十五五"规划提供支撑，基本面供需格局改善推动企业盈利从2025年下半年逐季修复，资金面增量资金形成三大合力推动板块震荡上行 [19][20][21] - 指数化投资如中证新能源汽车指数（固态电池含量近65%）、中证光伏产业指数、创业板新能源指数等可一键布局产业链，分散风险 [22]