新能源板块市场表现与驱动因素 - 2025年下半年新能源板块结束长期调整强势反弹，光伏、锂电、储能等细分赛道全面上涨，成为A股市场领涨主线之一 [1][3] - 板块崛起核心是三重逻辑共振：反内卷政策加码、国内外储能需求景气度向上、固态电池新技术突破 [1] - 以万得新能源指数为例，从2021年10月最高点到2025年4月最低点回调幅度达60%，2025年下半年迎来显著反弹 [2][3] - 本轮上涨时间线：2025年6-7月政策端催化光伏反转减预期，8月后锂电与储能接力上涨，9月电池企业排产数据亮眼，10月受贸易关系影响回调，10月底后再度反弹 [3][5] 细分赛道供需结构与业绩表现 - 光伏领域供需结构正逐步改善，反内卷政策加速淘汰落后产能，多晶硅价格从2025年6月不足4万元/吨回升至11月5.3万元/吨，组件中标均价突破0.72元/瓦，较低点回升约15% [5][6][10] - 储能板块处于需求爆发前夜，呈现供需两旺态势，国内电力市场化改革扩大储能盈利空间，海外户用储能及大型项目需求高增，AIDC用电需求进一步打开成长空间 [6][7] - 锂电行业景气度明显回升，供需格局由过剩转向偏紧平衡，产能利用率持续提升，六氟磷酸锂散单价格大幅上涨 [7] - 产业链业绩改善存在分化：光伏硅料环节盈利能力修复，组件环节环比减亏但仍承压，逆变器受益海外储能需求表现亮眼；锂电电池环节受益需求爆发业绩稳定，电解液环节六氟磷酸锂业绩改善明显 [8][9] 政策环境与行业规划 - 反内卷政策核心是通过能耗标准收紧、产能限制等手段遏制低价竞争，推动行业从规模扩张转向质量升级 [9][10] - 光伏收储模式拟由企业出资成立平台公司收购约100万吨产能，覆盖一线企业过剩产能与二、三线老旧产能，10月31日多家企业已在上海召开会议商讨方案 [11] - "十五五"规划将新能源产业定位从高速发展转向高质量发展，明确新增用电需求绝大部分由清洁能源满足，新型储能被提升至战略高度 [11][12][13] - 规划预计新能源年均新增装机规模超过"十四五"水平，海上风电、氢能、核聚变等新兴方向成为新增长引擎 [13] 技术创新与商业化进程 - 钙钛矿电池理论转化效率更高、成本更低，但大面积制备均匀性与长期稳定性仍是商业化瓶颈，预计2030年前后实现产业化落地 [14][15] - 固态电池进展快于钙钛矿，全固态电池有望2027年左右实现小批量装车，2029年在低空经济、机器人领域放量，2030年进入中高端动力电池领域规模化应用 [1][16] - 2025年固态电池产业链进程提速，龙头企业已实现全固态电池中试线落地，材料与设备环节研发加速 [16] 估值水平与投资吸引力 - 新能源板块估值处于历史相对偏低位置，光伏主要企业估值仅切换至2026年预期盈利对应15倍左右水平 [16][17] - 横向对比其他成长板块，新能源估值逐步向传统制造业靠拢，但成长逻辑清晰，相较于部分热门科技板块更具估值安全边际 [17] - 业绩修复、政策预期与技术创新三大因素有望持续推动估值提升，板块估值仍有进一步上升空间 [17][18] 资金面与行情展望 - 新能源板块机构持仓处于历史低位，存在较大增配空间，被动资金已开始显著流入，未来主动管理型基金有望加大配置 [21] - 政策面反内卷政策与"十五五"规划提供支撑，基本面供需格局改善推动企业盈利从2025年下半年逐季修复，资金面增量资金形成三大合力推动板块震荡上行 [19][20][21] - 指数化投资如中证新能源汽车指数（固态电池含量近65%）、中证光伏产业指数、创业板新能源指数等可一键布局产业链，分散风险 [22]