华扬联众与全球顶级球幕科技公司Fulldome达成深度重磅合作，共同开发中国沉浸式裸眼3D数字视觉 体验空间，文化+科技融合的首个项目将于2025年9月29日至10月8日在长沙湘江新区亮相。双方将打造 一场横跨中秋与国庆假日的沉浸式娱乐盛宴——进化梦想乐园·2025长沙狂欢节，将风靡全球的拉斯维 加斯同款球幕MINI版体验引入长沙，为市民与游客献上为期10天的终极视觉狂欢。中国长城学会文化 艺术专委会提供了中国传统文化与长城数字化建模开发的帮助与支持。 本次落成的巨型球幕，将依托Fulldome全球领先的穹顶技术、超高分辨率显示系统，在长沙完美复刻其 标志性的震撼效果。它将化身为一颗坠入星城的"未来星球"，打破虚拟与现实的边界，将观众完全包裹 于360度的奇幻数字宇宙中，从宏大的史诗叙事到绚烂的数字艺术，每一位参与者都将获得一场颠覆所 有感官的沉浸式旅程。 两大主题全龄段光影奇旅 国庆狂欢周：不再"观看"世界，而是被世界吞噬 9月29日-10月4日 走入球形巨幕，常规宇宙的物理法则就此失效，360°的光瀑将你彻底吞没：上一秒，你正随航天器穿透 土星环，冰晶在指尖炸裂成亿万颗钻石；下一秒，幽灵鲸群拖着你坠入万米 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入59.64亿元 归母净利润7.63亿元 [1] - 运营商业务收入8亿元 同比增长约7% [2] - 芒果TV互联网视频业务成本同比上升对当期利润造成短期影响 [2] 主营业务发展 - 核心主业芒果TV互联网视频业务保持稳健经营 [1] - 综艺有效播放量和市占率持续稳居行业前列 [1] - 影视剧有效播放量同比增长69% [1] - 独播大剧《国色芳华》推动会员转化率创历史新高 [2] - 推出超品俱乐部、亲密会员等创新SKU驱动核心会员转化 [2] 业务创新与用户运营 - 大屏业务推出电视弹幕产品覆盖3000万用户 [2] - 电视弹幕产品拉动节目观看时长提升20% [2] - 内容向高价值用户深度倾斜 加强会员权益体系建设 [2] 行业政策影响 - 广电21条政策为剧集行业松绑赋能 [1] - 政策红利有望提升剧集制作灵活性与商业化效率 [1] - 政策将助力剧集更快抢占市场窗口期 [2] 战略布局 - 公司紧扣"文化+科技"融合主线优化主营业务结构 [1] - 在行业缩减内容成本背景下逆势加大内容研发投入 [2] - 传统电商板块主动调整运营策略导致整体营收波动 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入59.64亿元 归母净利润7.63亿元 [1] - 会员业务营收24.96亿元 广告业务营收15.87亿元 运营商业务营收8亿元 [1] - 芒果TV互联网视频业务成本同比上升11.78% 研发投入同比增长26.41% [1] 业务板块表现 - 会员业务收入增速优于行业表现 广告业务二季度环比明显回暖 [1] - 运营商业务同比增长约7% 重新进入增长通道 [1][3] - 广告自招商品牌数同比增长21% 逆行业下降趋势实现增长 [3] 用户与平台数据 - 芒果TV月活均值同比增长14.24% 7月月活用户超2.8亿同比增长10.6% [3] - 人均单日使用时长稳居行业前列 大屏弹幕产品覆盖3000万用户 [3] - 大屏弹幕产品拉动节目观看时长提升20% [3] 内容表现与市场份额 - 综艺有效播放量和市占率持续行业第一 全网综艺市场份额达36.5% [2] - 全网综艺播放量TOP前十中占六席 影视剧有效播放量同比增长69% [2] - 剧集板块以黑马姿态强势突围 在行业收缩背景下实现增长 [2] 微短剧布局 - 微短剧板块加速布局 市场份额显著提升 [4] - 大芒计划上线微短剧1179部 较去年同期增长近7倍 [4] - 竖屏短剧DAU贡献占比环比提升32% 通过开放合作计划上线1139部竖屏短剧 [4] - 自制短剧《姜颂》登顶猫眼5月有效播放排行榜 《罪嫁》获热度及播放双日冠 [4] - 与红果平台战略合作推出"果果剧场" 开创双平台联合分账新模式 [4]

投资评级与核心观点 - 报告维持浙数文化"买入"评级，目标价19.65元（当前股价14.28元，潜在涨幅37.6%）[1][5][14] - 核心观点：长期看好公司游戏业务稳定性及"文化+科技"融合路径，数字技术业务深化布局驱动增长[1][3] 财务表现 - **25H1业绩**：营收14.14亿元（同比+0.09%），归母净利3.77亿元（同比+156.26%），扣非净利2.03亿元（同比+0.14%）[1] - **Q2单季**：归母净利2.34亿元（同比+386.45%，环比+62.52%），主因交易性金融资产公允价值变动收益1.3亿元及联营企业投资收益增长[1] - **分红计划**：拟每10股派现0.8元[1] 业务分项分析 游戏业务 - **收入增长**：25H1游戏业务营收7.06亿元（同比+9.02%），子公司边锋网络营收10.15亿元（同比+1.62%），净利2.94亿元（同比+14.48%）[2] - **技术赋能**：AI算法优化游戏体验，谷子经济模式与AI深度结合有望提升用户粘性及付费效率[2] 数字营销与技术 - **数字营销**：收入3.82亿元（同比+13.97%），浙江大数据交易中心新增6个专区并与钉钉合作，淘宝天下深化AI创意视频应用[2] - **数字基建**：富春云杭州数据中心完成文化算力赋能中心一期建设，北京四季青数据中心规划5,000卡算力中心[3] - **AI应用落地**：传播大脑覆盖全省86.7%融媒并拓展至外省，城市大脑公司推出AI医疗解决方案[3] 盈利预测与估值 - **未来三年预测**：25-27年归母净利6.73/7.73/9.06亿元，增速31.57%/14.88%/17.16%[4][9] - **SOTP估值**：游戏业务25X PE（158.3亿元）、数字科技9X PS（82.4亿元）、营销业务33X PE（8.4亿元），合计目标市值249.1亿元[10][11][14] - **估值倍数**：25年PE 26.91X，PB 1.71X，EV/EBITDA 15.49X[9][14] 行业与战略布局 - **游戏行业优势**：棋牌类游戏渗透率持续提升，可比公司25年平均PE 25X（完美世界、吉比特等）[10][12] - **数字基建战略**：IDC业务上电率提升空间大，受益AI数据需求增长，可比公司25年平均PS 8.8X（奥飞数据、易华录等）[10][12]

故宫博物院青少网站升级 - 故宫博物院青少网站英文版和繁体版正式上线，这是公益慈善研究院与故宫博物院五年合作计划的重要成果之一 [1][3] - 网站于2015年上线，采用手绘插画、动态交互路线、游戏、微动漫、音视频、手账等多种形式为青少年提供传统文化知识 [3] - 中国外文局翻译院专业团队负责内容翻译，针对不同语种的语境差异和使用习惯制定翻译方案，涵盖资讯、参观导览、展览、建筑、藏品、宫廷历史等重要内容 [3] 2025年文化+科技训练营 - 2025年故宫-香港青年文化从业者"文化+科技训练营"开营仪式同期举行 [1] - 训练营从香港4所高校和故宫博物院分别招募青年文化从业者，进行为期近一个月的主题培训(7月7日至8月3日) [3] - 培训内容包括专家授课、机构调研、集体讨论、工作实践等，旨在培养具有国际视野和创新能力的"文化+科技"融合人才 [3]

活动概况 - 2025深圳荷花赏于6月12日至7月6日在洪湖公园举办，主题为"荷美深圳 万象共生"，吸引来自中国、泰国、越南、美国等地的珍稀荷花品种参展，包括"双生奇花"并蒂莲和太空莲"星空牡丹"等特色品种 [1] - 活动采用"公园+N"创新模式，融合荷花展赏、文化体验、艺术展示、科技创新和消费场景，打造综合性花事活动 [2] - 洪湖公园荷花种植面积达17万平方米，盛花期预估超过100万朵荷花，拥有700余种荷花品种，涵盖中国莲系、美洲莲系及杂交品种 [2] 消费与商业表现 - 荷花赏开幕11天内洪湖公园人流量达23万人次，同比增加30%，单日最高峰人流约4万人次，园内消费营业额累计约60万元 [5] - 园内无人零售咖啡馆推出夏季限定手作咖啡新品和谷饲牛肉汉堡，销售额因活动翻番，推出9.9元醇香美式咖啡和29.9元经典牛肉汉堡套餐等优惠活动 [3][4] - 《哪吒5DVR》沉浸式体验空间单日票务销售达万元，有效扩大品牌影响力并为线上引流售票奠定基础 [3][4] 区域经济联动 - 第三届荷美生活月联动洪湖公园与笋岗商圈，规划CityWalk打卡路线，免费"荷美号"生活巴士连接14个分会场，推出汉服体验和系列文娱活动 [6] - 深业泰富国际家居广场推出艺术地图有奖打卡活动，《哇塞深圳》潮流艺术展吸引超过6万人次参观，门店销量增长约15% [7][8] - 荷美生活月带动商圈销售额显著提升，2023年较上年提升90%，2024年提升95%，2025年叠加国补活动预计提升150% [8] 创新业态与科技融合 - 深圳市影链科技有限公司结合荷花赏推出《哪吒5DVR》沉浸式体验空间，通过"文化+科技"融合打造艺术文化消费新形式 [3] - 深圳市卡法未来咖啡有限公司在园内开设首家无人零售咖啡馆，配备8台一体式自助制冰&现磨咖啡机和自助雪糕机，丰富公园服务业态 [3] - 活动引入"荷美云街·CityWalk"概念，实现从"赏荷消费"到"城市漫游"的全维突破，深度融合生态与商业场景 [5][6]

展会概况 - 第二十一届中国（深圳）国际文化产业博览交易会于5月22日至26日在深圳国际会展中心举行，主题为"激发创新活力 促进融合发展" [1] - 展会吸引全球超50个国家和地区参展，超3000家文化机构参与 [1] - 成都文创产业通过"文化+科技"融合成果展示，与粤港澳大湾区资本技术实现深度链接 [1] 文创园区生态 - 成都全市文创产业2023年增加值达2876.05亿元，同比增长11.69%，连续5年占GDP比重超10% [3] - 东郊记忆·国际时尚产业园西区项目计划建设"全景瞭望塔"等创新载体，形成"主园引流—西区承接—二次消费"闭环 [5] - 成都智媒体城项目定位全球影响力智媒体产业生态示范区，吸引数字音乐、IP开发等领域合作 [3] 数字文创市场 - 成都规上数字文创企业超680家，综合实力居全国第一梯队 [6] - 电影《哪吒之魔童闹海》展示全球领先特效技术，8K超高清大熊猫慢直播展现产业链成熟度 [6] - AG电竞集团代表成都电竞产业，全国每年1/6电竞赛事在成都举办，被誉为"中国第二大电竞之城" [10][11] 文创IP开发 - 三星堆、大熊猫、宽窄巷子等IP通过文物复刻品、全息投影等形式展示 [11] - 首届熊猫家园·大熊猫文化创意大赛吸引20多国参与，收到13854件作品并评出8类奖项 [14][15] - 非遗传承人白静波通过3个展位推广成都非遗IP，计划进军大湾区及海外市场 [16] 产业融合创新 - 东郊记忆西区将构建"文创IP展示中心+沉浸式科技体验馆"双核体系，引入全息投影技术 [5] - 每经AI电视智创传播平台展示AI赋能传媒生态，汉服与三星堆纹样高定时装实现传统时尚融合 [6][14]

文旅板块业绩表现 - 旗下景区及酒店累计接待游客52 3万人次 同比增长83% 收入同比增长63 8% [1] - 长沙世界之窗国际街头艺术节吸引8万人次游客 同比增长60% 收入1200万元 同比增长73% [2] - 芒果文旅三湘星光行动接待游客42 8万人次 同比增幅160% 收入同比增长150% [2] - 湘潭万楼芒果青年码头艺术节接待量20 26万人次 同比增长63% [2] - 安化茶马古道景区接待量1 5万人次 收入155万元 均创历史新高 [3] - 圣爵菲斯大酒店累计接待游客1 5万人次 前三天满房 平均出租率83 3% [4] 新业态与IP开发 - 长沙世界之窗融合敦煌飞天秀 法国木偶秀 AI科技秀等多元文化演艺 每天近百场演出 [2] - 元宇宙展区非遗油纸伞艺术节通过数字科技活化传统技艺 [2] - 安化茶马古道景区创新组合悬崖缆车 茶境山街 篝火晚会等场景内容 [3] - 芒果未来艺术中心双展运用AI动态还原 光影技术等数字手段 展出40套大师真迹 [3] - 衡阳青春东洲岛推出AI数字人王夫之对话 IP主题冒险岛等30余项演艺活动 [4] - 汨罗屈子文化园首创水上市集 郴州711时光小镇复刻年代场景 [4] 战略与市场反馈 - 文化+科技深度融合 新业态与传统IP协同发力 新文旅战略成效显著 [1] - 芒果未来艺术中心双展在抖音平台获4 9高分 带动文创衍生品热销 [3] - 安化茶马古道景区热度外溢 周边客栈收入同比大幅提升 [4] - 公司将持续推进产品创新 业态融合 科技赋能 打造现象级文旅IP [4]