收购交易核心条款 - 国锐生活通过并表附属实体有条件收购北京春雨天下软件有限公司约78.3%的股权 [1] - 收购代价约为人民币2.69亿元（约2.948亿港元） [1] - 代价支付方式为按每股1.6港元发行及配发1.47亿股代价股份 [1] - 交易通过股份买卖协议、现金买卖协议、A类认购协议及B类认购协议四份协议执行 [1] - 股份买卖协议在获得必要的境外直接投资（ODI）批准前可终止，现金买卖协议作为替代结算安排 [1] - 公司正与持有目标公司约12.76%股权的剩余股东磋商，拟以类似条款收购剩余股份 [4] 目标公司业务概况 - 目标集团是领先移动互联网医疗健康平台“春雨医生”的运营方，成立于2011年 [2] - 平台通过应用程序、小程序及门户网站提供线上医患问答、数字化医疗服务等 [2] - 具体服务涵盖线上咨询、健康管理、数字化网络医院、健康内容、数字化营销解决方案及创新型健康保险产品 [2] - 截至2025年6月，平台拥有约1.8亿注册用户和69万名签约医师 [2] - 平台日处理健康咨询约33万则，累积约4亿份健康档案 [2] - 业务已发展成涵盖数字化网络医院、开放平台、社区健康服务及“保险+健康管理”方案的全方位生态系统 [2] - 商业模式具备规模化特点，持有ICP许可证及《医疗机构执业许可证》等关键监管牌照 [2] 收购战略动机与协同效应 - 收购旨在使公司业务多元化，进入高增长的数字医疗行业，以降低传统房地产周期的集中风险 [2] - 数字医疗服务的经常性收入特性有望提升集团收入可见度及整体毛利水平 [4] - 公司计划利用其成熟的客户群、资源网络及物业管理平台，协助目标集团扩展服务范围、吸纳新用户及企业客户 [3] - 公司的物业管理平台可为社区健康管理服务、居民增值服务及交叉营销提供现成生态系统，助力目标集团业务扩张 [3] - 为维持并扩展业务，公司拟保留目标集团现有管理团队，并引入行业专家以支持整合与长期增长 [3] - 收购代价参考了目标集团的财务、估值、市场地位、增长前景及预期协同效应后经磋商厘定 [4]

收购交易核心条款 - 公司并表附属实体中国经营实体有条件同意收购北京春雨天下软件有限公司约78.3%的股本 [1] - 收购代价约为人民币2.69亿元，将通过按每股1.6港元发行及配发147,393,029股代价股份的方式偿付 [1] - 交易已于2025年12月5日订立股份买卖协议、现金买卖协议、A类认购协议及B类认购协议 [1] - 股份买卖协议在正式签署后立即生效，但若所有适用认购人未能在协议日期起365日内获得必要的ODI批准，协议将终止 [1] - 现金买卖协议作为替代结算安排，仅在股份买卖协议终止后方告生效 [1] 目标公司业务与协同效应 - 目标集团通过具备正规牌照的医疗机构经营增值电信服务及互联网医院/在线诊断与治疗服务 [2] - 其商业模式受益于相关监管牌照，预计可提供反周期收入来源，与公司现有房地产相关业务形成互补 [2] - 公司计划利用其成熟的物业管理平台、客户群及社区覆盖，协助目标集团扩展服务范围、吸纳新用户及企业客户 [2] - 公司物业管理平台为社区健康管理服务、居民增值服务及交叉营销提供现成生态系统，有助于目标集团线上医疗服务的业务扩张 [2] 收购后整合与未来计划 - 为维持并扩展目标集团业务，公司拟保留其现有管理团队，并聘请行业专家及专业人士协助运营管理 [3] - 公司正与持有目标公司约12.76%股权的两名剩余股东进行磋商，有意就剩余股份订立单独买卖协议 [3] - 数字医疗服务通常具有经常性服务费及平台收入特性，长远看有助于提升集团收入可见度及整体毛利水平 [3]

公司股权变动 - 股东于11月7日将股票由瑞银证券香港有限公司转入鼎石证券 [1] - 此次转仓涉及市值达8.57亿港元 [1] - 转仓股份占公司已发行股份比例为13.37% [1] 公司战略与收购 - 公司于2025年9月15日与潜在卖方就可能收购事项订立不具法律约束力的意向书 [1] - 潜在收购标的为一家在中国注册成立的有限责任公司 [1] - 公司计划收购潜在标的100%股权 [1] - 潜在标的公司主营业务为数字医疗服务 [1]

股价表现 - 盘中涨幅超过8%，最高触及42.34港元，创历史新高 [1] - 当前股价为41.32港元，较招股价11.89港元已上涨超过256% [1] - 成交额为3182.55万港元 [1] 公司业务定位 - 公司是富有经验的中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括提供各种医药健康用品以及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过在线医疗健康服务平台（健康160平台）提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链上的各平台参与方 [1] 平台运营数据 - 截至2025年3月31日，平台自成立以来已累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 连接的机构中包括超过14,400家医院（其中3,430家为三级医院）及超过30,200家基层医疗卫生机构 [1] - 合作医疗健康机构中超过6,800家民营机构在平台上主要提供消费医疗服务，如牙科、眼科及体检服务 [1]

上市表现 - 公司于9月17日在港交所上市 股票代码02656HK 开盘价298港元 收盘价282港元 较发行价1189港元上涨13734% [1] 发行概况 - 全球发售股份总数33,645,500股 其中香港公开发售3,364,750股 国际发售30,280,750股 [1][2] - 最终发售价定为1189港元 所得款项总额400百万港元 扣除上市开支839百万港元后 净额为3161百万港元 [2][3] - 上市后总股本增至336,452,810股 [2] 资金用途 - 所得款项净额将用于扩大医疗资源覆盖 增加平台流量 加强研发能力 丰富产品服务种类 探索增值服务 以及战略合作收购和营运资金 [3] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为5256百万元人民币 6286百万元人民币 6207百万元人民币 [5][6] - 2024年第一季度收入942百万元人民币 2025年第一季度收入1005百万元人民币 [5][6] - 同期持续经营亏损分别为1190百万元人民币 1112百万元人民币 1082百万元人民币 406百万元人民币及171百万元人民币 [6] - 经调整净亏损（非国际财务报告准则）分别为819百万元人民币 357百万元人民币 315百万元人民币 188百万元人民币及72百万元人民币 [7] 现金流状况 - 2022年至2024年经营活动现金净流出分别为424百万元人民币 645百万元人民币 560百万元人民币 [7][8] - 2024年第一季度经营活动现金净流出306百万元人民币 2025年第一季度净流出133百万元人民币 [7][8] - 截至2025年3月31日现金及现金等价物余额为684百万人民币 [8] 业务定位 - 公司是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 提供医药健康用品及数字医疗健康解决方案 [1]

上市表现 - 健康160首日上市每股定价11.89港元 发行3364.55万股 每手250股 净筹资额3.16亿港元 [1] - 上市首日股价涨幅达152.14% 报收29.98港元 成交额1.01亿港元 [1] 业务定位 - 公司是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 提供医药健康用品及数字医疗健康解决方案 [1] - 通过健康160在线平台提供数字医疗健康解决方案 赋能医疗健康产业链参与方 [1] 平台规模 - 截至2025年3月31日 平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 包括超过14,400家医院 其中3,430家为三级医院 以及超过30,200家基层医疗卫生机构 [1] - 合作机构中超过6,800家民营机构主要提供牙科、眼科及体检等消费医疗服务 [1]

公司上市表现 - 健康160于9月17日在港交所挂牌上市 开盘股价上涨150.97% 总市值达100.4亿港元[1] - 上市首日交易活跃 成交量379.90万股 成交额1.03亿港元 股价波动区间为29.08-30.00港元[2] 业务定位与运营规模 - 公司定位为中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 提供医药健康用品和数字医疗健康解决方案[2] - 平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 包括14,400家医院（含3,430家三级医院）和30,200家基层医疗卫生机构[3] - 合作机构中超过6,800家民营机构主要提供消费医疗服务 包括牙科、眼科及体检服务[3] - 平台注册个人用户达5,520万名 截至2025年3月31日止三个月平均月活跃用户为330万名[3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为5.26亿元、6.29亿元和6.21亿元人民币 同期年内亏损分别为1.2亿元、1.06亿元和1.08亿元人民币[3] - 2025年第一季度收入1亿元人民币 同比增长6.7% 期内亏损1,712.8万元人民币 较上年同期4,024.6万元人民币亏损有所收窄[3] - 毛利率呈现改善趋势 2024年毛利达1.60亿元人民币 较2022年1.18亿元人民币有所提升[4] 股权结构与公司治理 - 创始人罗宁政通过全资公司LNZ Management Limited及Luo Holdings Limited控制公司约33.99%的表决权 并通过表决契约控制额外3.87%的表决权[4] - 上市完成后 罗宁政总计控制公司已发行股本约34.08% 被认定为控股股东[5][6] - 罗宁政现年51岁 担任公司执行董事、董事长兼首席执行官 拥有超过25年行业经验 曾任职于深圳市中西医结合医院信息健教科[7]

公司上市背景 - 数字医疗健康服务平台"健康160"于6月27日第三次递表港交所 [1] 前两次上市失败原因 - 商业模式争议为主要原因 公司自称"中国最大数字医疗健康服务平台"但收入高度依赖低毛利业务 [3] - 医药健康用品销售业务占营收70%左右 毛利率从4 1%骤降至1 4% 采用"以价换量"策略导致难以形成正向循环 [3] 财务表现 - 收入从2022年5 26亿元增长至2024年6 21亿元 但呈现"增收不增利"特征 [4] - 70%收入来自低毛利医药销售业务 整体毛利率从2021年31 4%降至2024年22 9% [4] - 2022-2024年净亏损分别达1 20亿元 1 06亿元 1 08亿元 累计亏损超3亿元 [4] - 资产负债率一度达319 33% 净负债3 92亿元 [4] - 月活用户从2021年390万降至2024年300万 注册用户转化付费能力弱 [4] 面临挑战 - 用户增长与活跃度矛盾突出 留存率与付费意愿不足限制变现能力 [5] - 药品批发模式需大量囤货 库存周转效率低下 价格战压缩利润空间 [5] - 港股市场对医疗健康行业估值保守 叠加公司盈利能力不足 IPO通过存不确定性 [5] - 外部竞争激烈 上市企业包括1药网 平安好医生 阿里健康等 未上市企业有春雨医生 丁香医生等 [5] 业务重构建议 - 提升医药供应链效率而非单纯追求GMV [6] - 强化数字医疗解决方案技术壁垒 通过AI 大数据提升服务溢价 [6] - 探索与健康管理等业态融合 打造第二增长曲线 [6] 行业背景 - 数字健康行业涵盖互联网医疗 医药电商 运动健身等领域 [7][13] - 主要企业包括京东健康 平安健康 微医 丁香园等 [7][13]