金融风险防范化解工作进展 - 稳妥化解中小金融机构风险 综合运用兼并重组和市场退出等方式推动改革化险 强化早期纠正机制并做好证券公司个案风险化解 [1] - 支持融资平台债务风险化解取得重要成效 建立完善金融支持化债政策框架和跨部门工作机制 提供应急流动性借款严防集中爆雷 [1] - 全国融资平台数量和存量经营性金融债务规模显著下降 2025年9月末较2023年3月末分别下降71%和62% 风险明显缓释 [1] - 支持房地产市场平稳健康发展 完善房地产金融宏观审慎管理 落实降低首付比和下调房贷利率等政策 [1] - 发挥城市房地产融资协调机制作用 指导商业银行通过白名单机制新增贷款2.2万亿元 [1] - 防范和打击非法金融活动 推动建立省市区县三级全覆盖防非打非工作机制 对非法集资保持高压严打态势 [2] - 完善金融风险防范预警和处置机制 设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会 强化风险处置资源保障 [2] - 有序推进存款保险保费归集和金融稳定保障基金筹集 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪浓，期货区间震荡运行，后市走向取决于反内卷政策有无新增利好 [5][34] - 焦煤现实基本面支撑不足，但在反内卷题材扰动下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格有一定支撑，驱动主力合约暂维持高位震荡运行 [6][35] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 金融监管部门“十四五”发力，通过城市房地产融资协调机制发放超7万亿贷款，支持近2000万套住房建设交付 [8] - 9月23日晋中市场炼焦煤价格上涨10元/吨，中硫主焦精煤出厂价现金含税1260元/吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1470元/吨|0.00%|-6.37%|-13.02%|-13.02%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1460元/吨|-2.67%|-1.35%|-9.88%|-13.61%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1210元/吨|0.00%|2.54%|2.54%|-12.32%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1610元/吨|0.00%|1.90%|8.05%|-1.83%| |焦煤（京唐港山西产）|1610元/吨|0.00%|-1.23%|5.23%|-8.52%|[10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1717.5元/吨|-0.67%|1734.0元/吨|1689.0元/吨|25522|-354|44874|-425| |焦煤|1217.5点|-0.94%|1224.0点|1193.5点|1065414|-233940|706845|-9423|[13] 后市研判 - 9月23日焦炭主力合约报收1717.5元/吨，日内跌0.67%，持仓量4.49万手，较前一交易日仓差-425手；日照港准一级湿熄焦平仓价周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价周环比跌2.67%；上周焦炭日均产量周环比基本持平，全国247家钢厂铁水日均产量周环比增0.47万吨；国庆前企业补库需求释放支撑现货价格 [5][34] - 9月23日焦煤主力合约报收1217.5点，日内跌0.94%，持仓量70.68万手，较前一交易日仓差-9423手；甘其毛都口岸蒙煤报价周环比持平；上周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量环比增3.3万吨，较去年同期偏低3.3万吨，288口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量周环比基本持平 [6][35]

房地产融资协调机制成效 - 城市房地产融资协调机制通过“白名单”项目发放贷款超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付 [1][2] - 该机制自2024年1月建立后迅速扩围，支持住房套数从2025年5月的1600多万套增至2025年9月的近2000万套 [2] - 机制采取项目名单制，根据项目情况和企业资质公平确定融资支持，精准针对保交楼而非简单向开发商注入流动性 [2] 货币政策与融资成本 - 央行根据宏观经济运行情况综合运用多种货币政策工具，以保证流动性充裕和促进社会综合融资成本下降 [1] - 美联储降息为国内货币政策释放空间，未来存在降息预期以促进融资成本下降 [1] - 2022年以来5年期以上LPR合计下调8次共1.15个百分点至3.5%，公积金贷款利率下调3次共0.65个百分点至2.65%，住房贷款利率达历史最低水平 [3] 居民购房负担减轻措施 - 央行通过优化首付比例、房贷利率等政策有效降低居民购房负担 [3] - 存量房贷利率下调政策每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元 [3] 金融支持三大工程与风险防控 - 金融支持保障性住房等“三大工程”资金规模超过1.6万亿元，租赁性住房贷款年均增长高达52% [4] - 至今年6月末地方政府融资平台数量较2023年3月下降超过60%，金融债务规模下降超过50%，债务风险大幅收敛 [4] 外汇储备稳定性 - “十四五”以来外汇储备始终稳定在3万亿美元以上，近两年保持在3.2万亿美元以上，发挥经济金融稳定器作用 [4]

市场格局与核心观点 - 中国房地产市场已从增量时代迈入存量时代，但优质房产的稀缺性将愈发凸显 [3] - 五年后房价走势将呈现显著分化，一线及强二线城市优质房源价格可能上涨，而人口外流的三四线城市面临下跌压力 [8] - 购房决策应回归居住本质和自身财务状况，而非市场短期波动 [12] 供需关系分析 - 截至2025年5月，全国300个重点城市新建商品住宅库存量高达约4.2亿平方米，整体去化周期延长至20个月左右 [4] - 市场呈现冰火两重天格局：一线城市去化周期为10个月，供需趋于平衡；二线城市为18个月；三四线城市普遍超过25个月，库存压力显著 [4] 金融政策环境 - 2025年7月全国首套房平均贷款利率降至3.8%左右，创近十年新低 [4] - 2025年第二季度个人住房贷款余额增速已连续三个季度回升，预示未来政策可能面临适度调整 [5] - 未来几年房贷政策将大概率保持相对稳定，但进一步大幅宽松的可能性不大 [5] 人口结构影响 - 2024年中国人口出现自1961年以来首次负增长，2025年预计全年人口减少约80万 [6] - 2025年60岁及以上人口占比将攀升至21%，65岁及以上人口占比将超过15% [6] - 家庭小型化趋势抵消部分人口下降影响，户规模从2000年3.44人/户降至2024年2.62人/户，预计2030年跌破2.5人/户 [6] 房产价值分化因素 - 房产品质成为关键价值影响因素，注重节能环保、智能化配置、良好物业服务的房屋更受市场青睐 [8] - 优良的物业管理、完善社区配套、便捷交通条件是房产保值增值的关键 [11] - 老旧小区及配套设施欠佳的房源面临加速贬值的可能性 [8] 购房策略建议 - 对于已备齐首付、有清晰城市规划且月供压力不大的购房者，在一二线热点城市入手并非不明智之举 [12] - 一线城市可考虑先从小户型“上车盘”入手，二三线城市则可一步到位选择更舒适户型 [10] - 理想的房贷收入比应控制在30%以内，月供占比超过40%将增加财务风险并侵蚀生活品质 [9]