市场表现回顾 - 上周各类风格指数均出现调整，金融、周期、消费、成长、稳定风格的平均区间涨跌幅分别为-0.57%、-1.23%、-0.84%、-1.16%、-0.80%，其中周期和成长风格调整幅度靠前 [7][8] - 市场主要指数多数调整，上证指数、沪深300、万得全A指数区间涨跌幅分别为-3.90%、-3.77%、-5.13% [13] 市场调整原因分析 - 周期板块调整主因是板块近期较快上涨后局部有所高估，存在短期资金兑现 [3][7] - 成长板块调整受到外围市场波动传导影响，包括美联储降息预期变化和外围科技利空因素的扰动 [3][7][13] - 市场在三季报披露后缺乏新的催化因素，且扰动因素增多，部分获利资金选择锁定利润 [13] 美联储政策预期 - 市场对美联储12月降息预期上调，截至11月22日，CME美联储观察数据显示12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29% [3][10] - 预期变化触发因素包括美国9月失业率意外上升0.1个百分点至4.4%，以及纽约联储主席关于“在不久的将来”降息合理的表态 [10] 市场流动性状况 - 市场日成交金额保持高位，截至11月21日的近十个交易日日均成交金额仍接近两万亿元 [4][11] - 两融余额年初以来不断回升，近期稳定在约2.5万亿元附近 [4][11] - 长线资金增量明显，三季度末保险资金运用余额中股票的账面余额为3.62万亿元，较2024年末增加1.19万亿元 [4][11] - 上周权益类ETF净流入资金超766亿元，显示长期资金在市场调整时布局意愿较强 [4][13][15] 行业及主题配置建议 - 科技和先进制造等成长方向，影响因素有所释放，局部高估值在连续调整后有所消化，总体景气度仍较高，可关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分估值合理领域 [5][15] - 持续关注“反内卷”政策动态，关注电力设备、基础化工等基本面预期改善且估值合理的细分领域 [5][15] - 内需改善方向，可继续关注受益于内需政策的机械设备、家用电器、汽车、消费电子以及“两新”“两重”“城市更新”等方向 [5][15] 市场及行业估值 - 主要宽基指数中，科创50、上证指数、万得全A的市盈率分位数较高，分别为94.88%、88.43%、84.27% [26] - 行业层面，计算机、房地产、商贸零售的市盈率分位数居前，分别为95.02%、97.58%、95.34% [28] - 非银金融、食品饮料、农林牧渔的市盈率分位数相对较低，分别为1.01%、14.47%、24.14% [28]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：四轮驱动模型**[1][7] * **模型构建思路**：该模型用于进行行业轮动分析，识别并提示不同行业或主题板块的交易机会，以把握市场结构性机会[1][7] * **模型具体构建过程**：报告未详细阐述该模型的具体构建步骤、变量或公式 2. **模型/因子名称：交易拥挤度**[1][7] * **构建思路**：通过监测特定板块（如科技板块）的成交额在市场总成交额中的占比变化，来判断该板块的交易热度是否处于极端水平，从而提示潜在的风险或机会[1][7] * **具体构建过程**：报告未提供该指标的具体计算公式，但提及其核心是计算板块成交额占比，并观察其从显著回落到小幅回升的过程[1][7] 3. **模型/因子名称：股债收益差**[2][7] * **构建思路**：通过比较股票市场与债券市场的收益率差异，来衡量权益资产的相对吸引力或性价比[2][7] * **具体构建过程**：报告未提供该指标的具体计算方法 模型的回测效果 报告未提供“四轮驱动模型”的具体回测指标数值。 因子的回测效果 报告未提供“交易拥挤度”和“股债收益差”因子的具体测试结果取值（如IC值、IR等）。

指数及成分股表现 - 恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)上涨0 85% 成分股中信银行(00998)上涨4 27% 中国平安(02318)上涨3 64% 中国太保(02601)上涨3 55% 中国海外发展(00688)上涨2 84% 华润置地(01109)上涨2 61% [3] - 港股红利ETF博时(513690)上涨0 87% 最新价报1 04元 近1月累计上涨4 35% [3] ETF流动性与资金流向 - 港股红利ETF博时盘中换手1 32% 成交6175 23万元 近1周日均成交3 15亿元 [3] - 近5天获得连续资金净流入 最高单日净流入4 29亿元 合计净流入5 10亿元 日均净流入1 02亿元 [4] - 杠杆资金持续布局 最新融资买入额500 90万元 融资余额647 29万元 [4] ETF规模与份额 - 港股红利ETF博时最新规模达46 38亿元 最新份额达45 18亿份 创近1年新高 [4] 收益与风险指标 - 近2年净值上涨39 38% 指数股票型基金排名103/2224(前4 63%) 最高单月回报24 18% 最长连涨月数3个月 连涨涨幅3 44% 上涨月份平均收益率4 96% [4] - 近3个月超越基准年化收益19 32% 近1年夏普比率1 60 今年以来相对基准回撤0 39% 回撤后修复天数37天 [4] 费率与跟踪精度 - 管理费率0 50% 托管费率0 10% 近1月跟踪误差0 051% [5] 指数构成与行业观点 - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比28 61% 包括兖矿能源(01171)、恒隆地产(00101)等 [5] - 资金加速流向银行等高股息板块 机构认为哑铃型投资风格(红利+成长)或将持续 中金建议布局消费龙头、公用事业、电信、银行等红利板块 [3]