投资评级与核心观点 - 报告对迅策（3317.HK）的IPO给出“建议谨慎申购”的投资评级 [1] - 报告核心观点：公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，在资产管理细分市场占据领先地位，但面临收入增长大幅放缓、亏损扩大、客户集中度高及发行估值较高等问题，因此建议谨慎申购 [1][2][3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案 [2] - 公司产品核心是实时数据基础设施平台，可在数毫秒至数秒内收集、清理、管理、分析及治理来自多个来源的异构数据 [2] - 公司从资产管理行业起步，按2024年收入计，公司于中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6% [2] - 公司解决方案已拓展至其他垂直领域，2024年客户涵盖资产管理以外的多元化行业，主要包括金融服务（资产管理除外）、城市管理、生产管理及电信 [2] 行业前景 - 根据弗若斯特沙利文报告，中国实时数据基础设施及分析市场的市场规模于2024年达到人民币187亿元，2020年至2024年的复合年增长率为46.1% [3] - 受国家利好政策及跨行业企业数字化转型的巨大需求推动，该市场规模预计于2029年达到人民币505亿元，2024年至2029年的复合年增长率为22.0% [3] 财务与运营表现 - 公司收入增长从2023年的84.3%降至2025年上半年的负30.0% [3] - 公司净亏损率从2023年的12.0%升至2025年上半年的54.6% [3] - 公司客户集中度较高，来自五大客户的总收入占比在过往记录期分别为34.1%、35.2%、26.8%及42.0% [3] - 最大客户收入占比在过往记录期分别为12.3%、12.3%、8.2%及13.7% [3] - 公司客户主要为机构资产管理人，包括中国十大资产管理人 [3] 本次IPO发行详情 - 招股价格区间为48.00港元至55.00港元 [1] - 集资额（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用，以中位数计算）为10.40亿港元 [1] - 每手股数为100股，入场费为5,555.47港元 [1] - 招股日期为2025年12月18日至2025年12月23日 [1] - 招股总数为2,250万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定） [1] - 其中国际配售占90%（2,025万股），公开发售占10%（225万股） [1] - 上市日期预计为2025年12月30日 [1] - 保荐人为国泰海通 [1] - 公司上市后市值约176亿港元，招股价对应2025年收入PS（市销率）约25.0倍 [3]

智通财经APP获悉，据港交所12月17日披露，深圳迅策科技股份有限公司(简称：迅策科技)通过港交所主板上市聆讯，国泰君安国际为独家保荐 人。 招股书显示，迅策科技是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商。公司为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解 决方案。公司的系统整合服务促进客户拥有的环境（包括自主管理云端及本地部署系统）中的无缝部署。 数据基础设施根据处理机制及效率分为实时及非实时两类。2024年，中国实时数据基础设施及分析市场价值为人民币187亿元，占中国数据基础 设施及分析市场总量4.5%。按收入计算，公司在此分部中排名第四，市场份额为3.4%。实时及非实时的分类满足不同的资料处理需求且不可互 换。 公司产品组合的核心是实时数据基础设施，一个统一数据平台，可以在数毫秒至数秒内收集、清理、管理、分析及治理来自多个来源的异构数 据。这意味着数据一经收集后，几乎可以立即处理并可用于决策、分析或进一步行动。建立在该基础上的是公司的数据分析应用层面，利用相关 基础设施来产生洞察、作出预测或为业务决策提供资料。 公司从资产管理行业起步。于2024年，中国的资产管理占中国实时数据基础设施及分析 ...

| : [編纂]股H股(視乎[編纂]及 | [编纂]的[编纂]數目 | 超額配股權行使與否而定 | | | --- | --- | --- | --- | | [編纂]數目 | [編纂]股H股(視乎[編纂]行使 | : | 與否而定及可予重新分配) | | [编纂]數目 | [編纂]股H股(視乎[編纂]行使與否而定、可予重新分配 | : | 及視乎[编纂]行使與否而定) | | : | 每股H股[編纂]港元,另加1.0%經紀佣金、 | 最高 编纂] | 0.0027%證監會交易徵費、 | | 0.00565%香港聯交所交易費及 | 0.00015%會財局交易徵費 | | | | (須於[編纂]時以港元繳足,多繳股款可予退還) | 每股H股人民幣1.00元 | 面值 | : | | 编纂] | ■【 | | | | 獨家保薦人 | | | | | 1 | | | | 据港交所12月17日披露，深圳迅策科技股份有限公司(简称：迅策科技)通过港交所主板上市聆讯，国泰君安国际为独家保荐人。 招股书显示，迅策科技是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商。公司为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解 ...

集团已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下，按发售价认购可以总金额约 3957万美元(约3.078亿港元)购买的若干数目的发售股份。假设发售价为51.50港元(即本招股章程所载发 售价范围的中位数)，则基石投资者将认购的发售股份总数为597.65万股发售股份。基石投资者包括中 视金桥(00623.HK)、Alphahill基金、New Golden Future Limited、富策控股有限公司("富策控股")、Infini Global Master Fund("Infini")、蔷薇控股(香港)有限公司("蔷薇香港")、Cithara基金、Factorial Master Fund("FMF")、Joy Mobile Network Pte. Ltd.("Joy Mobile")。 假设发售量调整权及超额配股权未获行使及假设发售价为每股51.50港元(本招股章程所述指示性发售价 范围的中位数)，集团将自全球发售收取所得款项净额约10.402亿港元。其中，所得款项净额约65%将用 于进一步推展集团的现有解决方案、开发新解决方案及提升技术能力；约15%用于深化集团在一系列其 他产业的渗透 ...

智通财经APP讯，迅策(03317)于2025年12月18日至12月23日招股，该公司拟全球发售2250万股，其中香 港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，每股发售价48-55港元。每手100股，预期股份 将于2025年12月30日在联交所开始买卖。 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商。公司为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据 分析的实时信息技术解决方案。公司的系统整合服务促进客户拥有的环境(包括自主管理云端及本地部 署系统)中的无缝部署。 数据基础设施根据处理机制及效率分为实时及非实时两类。2024年，中国实时数据基础设施及分析市场 价值为人民币187亿元，占中国数据基础设施及分析市场总量4.5%。按收入计算，公司在此分部中排名 第四，市场份额为3.4%。实时及非实时的分类满足不同的资料处理需求且不可互换。 公司产品组合的核心是实时数据基础设施，一个统一数据平台，可以在数毫秒至数秒内收集、清理、管 理、分析及治理来自多个来源的异构数据。这意味着数据一经收集后，几乎可以立即处理并可用于决 策、分析或进一步行动。建立在该基础上的是公司的数据分析应用层面，利用相关基础设施来产生洞 ...

截至发稿，Confluent盘前股价跳涨近30%至29.08美元，仍略低于 31 美元要约价，公告发布后该股很快 被暂停交易;IBM 盘前股价跌近1%。 在收购谈判消息披露之前，Confluent 今年的股价已然呈现出下跌态势，累计跌幅达 17%，相较于其在 2021 年 11 月完成首次公开募股(IPO)后盘中创下的 94.97 美元这一高点，股价出现了大幅折价。 当前，AI 热潮已然掀起了一股并购浪潮，数据中心开发商、软件制造商、生成式 AI 工具开发商以及数 据管理公司等均被卷入其中。总部位于加州山景城的 Confluent 公司处于"数据领域"的前沿，它所提供 的平台能够实现数据的实时收集(即流式传输)与分析，可替代传统的批量数据处理方式。 值得一提的是，今年 2 月，IBM 刚刚顺利完成对 HashiCorp 价值 64 亿美元的收购交易。而在此之前， IBM也曾考虑收购基础设施软件商 Informatica，不过最终 Informatica 被赛富时(CRM.US)成功纳入旗 下。 （原标题：豪掷110亿美元!IBM(IBM.US)收购数据流平台Confluent(CFLT.US) 加码AI实时数 ...

上市申请概况 - 深圳迅策科技股份有限公司于2025年9月22日向港交所递交H股发行上市申请 [1] - 公司此前在2024年3月12日及2024年9月12日曾两次申请港股上市但未能成行 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2016年，是一家实时数据基础设施及分析解决方案供应商 [2] - 业务战略重点聚焦于资产管理人，为企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案 [3] - 产品核心是实时数据基础设施，可在数毫秒至数秒内收集、清理、管理、分析来自多个来源的异构数据 [3] - 按2024年收入计，公司于中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6% [3] - 除资产管理外，公司客户已拓展至金融服务（资产管理除外）、城市管理、生产管理及电信等其他行业，涵盖中国三大国有电信运营商 [4] 财务表现 - 公司目前尚未实现盈利 [2] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为人民币2.88亿元、5.3亿元、6.32亿元及1.98亿元 [5] - 同期，公司净亏损分别为人民币9651万元、6339万元、9785万元及1.08亿元 [5] - 2022年至2024年，研发开支分别为人民币2.59亿元、3.79亿元及4.50亿元，是主要开支项目 [6] - 同期，行政开支分别为人民币6792万元、8199万元及9117万元，销售及经销开支分别为人民币2414万元、3652万元及4104万元 [6] 股东背景与融资历史 - 创始人刘呈喜通过珠海亨呈旗下的多家实体控制公司28.86%的股权，构成单一最大股东集团，但未在公司担任管理职务 [5] - 2017年9月至2023年12月，公司经历了多轮融资，投资机构包括腾讯、创新工场、高盛集团、大湾区基金、源峰投资、粤财创投、泰康保险集团、KKR、中金公司等 [5]

公司业务与市场地位 - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，核心产品能在毫秒至秒级处理异构数据，并搭配数据分析应用层 [2] - 按2024年收入计，公司在中国实时数据基础设施及分析市场排名第四，在资产管理行业细分市场中排名第一，市场份额为11.6% [2] - 解决方案具备模块化特点，由超300个模块构成七大解决方案，采用定制化定价模型，收入模式分为订阅与交易两种 [3] 财务表现分析 - 营业收入从2022年的287,899千元人民币增长至2023年的530,458千元人民币，增速为84.3%，但2025年上半年收入为197,845千元人民币，同比下滑30.0% [4] - 净亏损率从2023年的12.0%升至2025年上半年的54.6%，2025年上半年净亏损为107,998千元人民币 [5] - 毛利率呈波动下降趋势，从2022年的78.0%降至2025年上半年的66.7% [6] - 公司持续亏损，净利率持续为负，2025年上半年净亏损率大幅上升显示盈利能力较弱 [7][8] 收入构成与客户分析 - 资产管理行业收入占比从2022年的74.4%下降至2025年上半年的47.3%，同期多元化行业收入占比从25.6%上升至52.7% [9] - 客户集中度较高，来自五大客户的总收入占比在过往记录期最高达42.0%，最大客户收入占比最高达13.7% [13] - 客户主要为机构资产管理人，包括中国十大资产管理人 [13] 运营与成本结构 - 业务扩张导致研发、行政及销售开支大增，同时营收下滑使得成本压力更为突出 [5] - 毛利率下降可能由于客户对定制解决方案需求增加导致成本上升，以及新市场拓展使得解决方案定制化程度高、成本增加 [6] - 供应商相对分散，五大供应商采购总额占比在过往记录期最高为36.1%，最大供应商采购金额占比最高为12.6% [14] 股权与治理结构 - 紧接IPO前，刘呈喜先生间接控制公司已发行股本总额约28.86%，股权相对集中 [15] - 核心管理层成员在相关领域经验丰富，但招股书对薪酬、激励机制细节披露有限 [16]

上市申请进展 - 深圳迅策科技股份有限公司于2024年9月22日向港交所主板提交上市申请书，国泰君安国际为独家保荐人 [1] - 公司曾于2024年3月12日及2024年9月12日两次向港交所递交上市申请 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，战略重点是资产管理人 [4] - 按2024年收入计，公司在中国实时数据基础设施及分析市场排名第四，市场份额为3.4% [4] - 按2024年收入计，公司在中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6% [4] - 核心产品为实时数据基础设施，是一个云原生的统一数据平台，可在数毫秒至数秒内处理来自多个来源的异构数据 [4] - 公司为资产管理人提供解决方案，优化投资组合监控、订单执行、估值、风险管理及合规等环节 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别约为2.88亿元、5.30亿元、6.32亿元人民币 [5] - 2024年及2025年截至6月30日止六个月，收入分别为2.83亿元及1.98亿元人民币 [5] - 2022年、2023年、2024年期内亏损分别为9651.2万元、6339.1万元、9784.5万元人民币 [5] - 2024年及2025年截至6月30日止六个月，期内亏损分别为9775.9万元及约1.08亿元人民币 [5] - 2022年、2023年、2024年毛利分别为2.25亿元、4.19亿元、4.85亿元人民币 [6] - 研发开支较高，2022年、2023年、2024年分别为2.59亿元、3.79亿元、4.50亿元人民币 [6] 行业与竞争环境 - 中国实时数据基础设施及分析市场，尤其是资产管理行业细分市场，面临激烈竞争、价格压力及快速的技术发展 [5]

上市申请信息 - 深圳迅策科技股份有限公司于9月22日向港交所主板提交上市申请书，国泰君安国际为独家保荐人 [1] - 公司曾于2024年3月12日及2024年9月12日向港交所递交过上市申请 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，战略重点是资产管理人 [4] - 按2024年收入计，公司在中国实时数据基础设施及分析市场排名第四，市场份额为3.4% [4] - 按2024年收入计，公司在中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6% [4] - 公司产品组合核心是实时数据基础设施，一个云原生的统一数据平台，可在数毫秒至数秒内处理来自多个来源的异构数据 [4] - 公司的解决方案使资产管理人优化其资产管理生命周期的各个方面，包括投资组合监控、订单执行、估值、风险管理及合规 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为约2.88亿元、5.30亿元、6.32亿元人民币 [5] - 截至6月30日止六个月，2024年及2025年收入分别为2.83亿元及1.98亿元人民币 [5] - 2022年、2023年、2024年期内亏损分别为9651.2万元、6339.1万元、9784.5万元人民币 [5] - 截至6月30日止六个月，2024年及2025年期内亏损分别为9775.9万元及约1.08亿元人民币 [5] - 2022年、2023年、2024年毛利分别为2.25亿元、4.19亿元、4.85亿元人民币 [6] - 2022年、2023年、2024年研发开支分别为2.59亿元、3.79亿元、4.50亿元人民币 [6]