市场表现 - 三大股指集体收跌 沪指跌1.25%报3765.88点 深成指跌2.83%报12118.70点 创指跌4.25%报2776.25点 科创50跌6.09% [2][3] - 个股跌多涨少 下跌个股近3000只 [2] - 乳业、零售、免税店板块涨幅居前 CPO概念、半导体、光板块跌幅居前 [4] 行业板块动态 - 大消费板块活跃 食品饮料、零售、美容护理领涨 欢乐家20cm涨停 依依股份等涨停 [2] - 大金融板块午后活跃 多股涨停 [2] - 算力硬件股全线走低 多股午后跌停 半导体芯片股走弱 寒武纪跌超13% 军工板块持续调整 北方长龙盘中一度20cm跌停 [2] - 光伏设备板块表现强势 通润装备涨停 上能电气、晶澳科技、爱旭股份等多股上涨 [5] - 零售板块多股涨停 汇嘉时代、国芳集团、国光连锁等涨停 [6] 政策与事件驱动 - 中国新型储能累计装机突破100吉瓦 预计2030年达291吉瓦 [5] - 多地启动消费券发放 宁波发放6000万元汽车消费券 济南发放零售和餐饮消费券 [6] - 全球最大"超级电容+锂电池"混合储能系统并网 助力电网频率稳定与可再生能源消纳 [7] - 四川卫健委明确非婚生子可申请育儿补贴 审核以有利于婴幼儿为原则 [8] 机构观点 - 高股息红利资产受市场青睐 机械板块24家公司现金储备充足 4家市值现金含量超50% [9] - A股市场流动性充裕 中报业绩高景气行业受关注 美联储降息预期或利好大盘成长风格 [9]

固定资产投资与市场背景 - 2025年1-7月固定资产投资累计增速1.60% 处于2021年以来低位水平 [1] - 2025年1-7月房地产开发投资累计增速-12.00% 仍处于下行阶段 [1] - 2025年1-7月制造业投资累计增速6.20% 较2024年1-12月的9.20%下滑3.0个百分点 [1] - 2025年1-7月基建投资累计增速7.29% 高于制造业及房地产投资增速 [1] - 高股息红利资产在2025年仍受市场青睐 机械板块中现金充裕且分红比例有提升空间的公司受关注 [1] 机械行业高股息公司分布 - 机械行业742家上市公司中 2025年预期股息率超过3%且2022-2024年分红比例均不低于30%的公司共49家 占比6.60% [2] - 高股息公司集中分布于工程机械(5家)、矿山机械(5家)、其他专用设备(5家)、电梯(4家)、轨交设备(4家)等子板块 [2] - 2022-2024年分红比例均不低于30%且2025年预期股息率高于5%的公司达15家 包括广日股份、三一国际、中创智领等 [3] 现金储备与分红潜力 - 机械板块中满足2022-2024年及2025年中报净利润现金含量平均值超50%且市值现金含量超30%的公司达24家 [4] - 其中市值现金含量超过50%的公司有4家 包括苏美达、润邦股份、陕鼓动力和博迈科 [4] - 充裕的现金储备为现金分红比例提升提供坚实前提基础 [1][4]

核心观点 - 高股息红利资产在机械板块持续受市场青睐 重点关注现金充裕且分红比例有提升潜力的公司 [1] - 固定资产投资增速低迷背景下 高股息低波动资产提供攻守兼备的投资机会 [1] - 机械行业预期股息率超过3%且分红比例不低于30%的公司达49家 占比6.60% [2] - 预期股息率高于5%的优质公司达15家 [3] - 市值现金含量超过30%的机械公司有24家 其中4家超过50% 为现金分红提供坚实基础 [1][3] 行业投资环境 - 2025年1-7月固定资产投资累计增速1.60% 处于2021年以来低位水平 [1] - 房地产开发投资累计增速-12.00% 仍处于下行阶段 [1] - 制造业投资累计增速6.20% 较2024年1-12月的9.20%下滑3.0个百分点 [1] - 基建投资累计增速7.29% 高于制造业及房地产 [1] 高股息公司分布特征 - 高股息公司集中分布于工程机械 矿山机械 其他专用设备 电梯 轨交设备等子板块 [2] - 工程机械板块有5家高股息公司 [2] - 矿山机械板块有5家高股息公司 [2] - 电梯板块有4家高股息公司 [2] - 轨交设备板块有4家高股息公司 [2] - 机械基础件 油气装备与服务 其他通用设备板块各有3家高股息公司 [2] 财务指标表现 - 机械板块24家公司满足2022-2024年及2025年中报净利润现金含量平均值超过50% [1][3] - 市值现金含量超过30%的公司达24家 [1][3] - 市值现金含量超过50%的公司有4家 [1][3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 勘探业务高毛利保障盈利，国内需求边际改善推动炼油化工业务盈利能力修复，且在央企市值考核背景下，公司估值有望提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 7353.6 亿元，同比下降 6.9%；实现归母净利润 132.6 亿元，同比下降 27.6%；实现扣非归母净利润 132.2 亿元，同比下降 27.3% [1] 各业务板块情况 - **勘探及开发**：25Q1 油气当量产量 13097 万桶，同比增长 1.7%；原油产量 6953 万桶，同比下降 1.2%，天然气产量 3684 亿立方英尺，同比增长 5.1%；原油实现价格 71.5 美元/桶，同比下滑 5.2%，天然气实现价格 7.6 美元/千立方英尺，同比下降 3.5%；油气现金操作成本 14.4 美元/桶油当量，同比下降 5.3%；该板块 25Q1 息税前利润 136.3 亿元，同比下降 8.0% [1] - **炼油**：25Q1 炼油业务汽/柴/煤油产量为 1618/1270/831 万吨，同比-0.2%/-13.9%/+5.7%，化工轻油产量 1133 万吨，同比增长 11.3%；25Q1 炼油毛利 6.2 美元/桶，同比下降 13.3%；该板块 25Q1 息税前利润 23.9 亿元，同比下降 65.3% [2] - **营销及分销**：25Q1 成品油总经销量 5559 万吨，同比下降 7.1%；境内和境外成品油经销量分别为 4317 和 1242 万吨，同比下降 5.3%和 12.7%；车用 LNG 零售量达 20.5 亿方，同比增长 116%；销售吨油现金费用 186.2 元/吨，同比略增 2.6%；该板块 25Q1 息税前利润 48.7 亿元，同比下滑 43.9% [2] - **化工**：25Q1 化工产品经营总量 1997 万吨，同比增长 2.4%；乙烯/合成树脂/合纤单体及聚合物产量为 386/568/260 万吨，同比+17.7%/+17.4%/+27.0%；化工单位完全成本 1193 元/吨，同比下降 12.9%；该板块 25Q1 息税前利润-13.2 亿元，同比减亏 [3] 股东增持情况 - 2025 年 4 月 8 日，公司控股股东中国石化集团宣布拟在 12 个月内增持中国石化 A 股和 H 股股份；截至 4 月 25 日，控股股东及其全资子公司累计增持公司 2473 万股股份，增持计划尚未实施完毕 [3] 投资建议及盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 463.84/500.78/523.87 亿元，EPS 分别为 0.38/0.41/0.43 元/股，对应 2025 年 4 月 28 日的 PE 分别为 15/14/13 倍 [4] 财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 3074562、2641706、2426690、2353706 百万元，增长率分别为-4.3%、-14.1%、-8.1%、-3.0%；归属母公司股东净利润分别为 50313、46384、50078、52387 百万元，增长率分别为-16.8%、-7.8%、8.0%、4.6%等 [5]