收购交易 - 公司拟以400.16亿元收购新疆储气库、相国寺储气库及辽河储气库全部股权 [1] - 通过新设三家控股合资公司分别出资99.95亿元、170.66亿元及129.55亿元收购标的 [1] - 交易标的为中国石油天然气集团有限公司下属三家全资子公司100%股权 [1] 战略意义 - 储气库是天然气产运储销中的关键环节和调节工具 [1] - 收购可新增109.7亿立方米储气库工作气量 [1] - 有助于形成与天然气销量匹配的储气调峰能力并实现产业链效益最大化 [1] 财务表现 - 上半年公司实现营业收入1.5万亿元 [1] - 上半年归属于母公司股东净利润达840.1亿元 [1]

股息派发 - 拟派发2025年中期股息每股人民币0.22元（含税）[1] - 总派息额约人民币402.65亿元[1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.45万亿元 同比下降6.7%[5] - 归属于上市公司股东的净利润840.07亿元 同比下降5.4%[5] 资产收购 - 发布400.16亿元并购公告[5] - 子公司拟出资99.95亿元收购新疆油田储气库公司100%股权[5] - 拟出资170.66亿元收购相国寺储气库公司100%股权[5] - 拟出资129.55亿元收购辽河油田储气库公司100%股权[5] - 交易可新增109.7亿方储气库工作气量[7] - 根据2024年数据测算可降低关联交易46亿元[7] 战略意义 - 收购有利于保障天然气产业链平稳运行和高质量发展[7] - 储气库是天然气产运储销中的重要环节和衔接纽带[7] - 可形成与公司天然气销量匹配的储气调峰能力[7] - 交易完成后三家储气库公司将纳入合并报表范围[7] - 相关资产收入及利润将对整体财务状况产生积极影响[7]

股息派发 - 拟派发2025年中期股息每股人民币0.22元（含税）[1] - 总派息额约人民币402.65亿元[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.45万亿元同比下降6.7%[5] - 归属于上市公司股东的净利润840.07亿元同比下降5.4%[5] 资产收购 - 发布400.16亿元并购公告涉及三家储气库公司收购[5] - 子公司拟出资99.95亿元收购新疆油田储气库公司100%股权[5] - 拟出资170.66亿元收购相国寺储气库公司100%股权[5] - 拟出资129.55亿元收购辽河油田储气库公司100%股权[5] - 交易构成关联交易不构成重大资产重组[5] 战略意义 - 收购可新增109.7亿方储气库工作气量[7] - 有利于形成与天然气销量匹配的储气调峰能力[7] - 可降低关联交易46亿元（基于2024年数据测算）[7] - 交易完成后三家储气库公司将纳入合并报表范围[7] - 对财务状况和经营成果产生积极影响[7]

核心财务表现 - 上半年营收同比下滑6.7%至1.45万亿元，归母净利润同比下滑5.4%至840.07亿元，为五年来首次双下滑 [1][2] - 基本每股收益0.46元，同比下滑5.4%，净资产收益率5.4%同比下降0.5个百分点 [2][3] - 经营活动现金流量净额2270.63亿元，同比增长4.0%，总资产增长3.5%至2.85万亿元 [2][3] 业务板块表现 - 油气和新能源分部营收4226.67亿元同比下滑6.3%，经营利润856.86亿元同比下滑6.8%，原油实现价格下降14.5%至66.21美元/桶 [4][5] - 炼油化工和新材料分部营收5541.70亿元同比下滑12.8%，主因炼油及化工产品价格下降 [6] - 天然气销售量1514.95亿立方米同比增长2.9%，其中国内销售1197.67亿立方米增长4.2% [10] 价格与市场环境 - 布伦特原油现货均价71.87美元/桶同比下降14.5%，WTI现货均价67.6美元/桶下降14.4% [4] - 原油平均售价3690元/吨同比下降12.3%，柴油平均售价6213元/吨下降9.4% [3] - 成品油消费受替代能源竞争抑制，化工产品价格因国际油价回落处于低位 [4] 股东回报与资本运作 - 派发中期股息每股0.22元，派息总额402.65亿元保持历史同期高位 [1][7] - 拟通过合资公司出资400.16亿元收购三家储气库公司100%股权，新增109.7亿立方米工作气量 [9][10] 战略布局 - 依托2万余座加油站优势在北方能源运输干线布局，新疆哈密地区加气站密度达2.3座/百公里，市占率约42% [9] - 储气库收购有助于提升天然气产业链调节能力，实现产运储销协同效益最大化 [9][10]

核心观点 - 公司拟以400.16亿元收购三家储气库公司股权以增强天然气产业链调峰能力 同时上半年净利润同比下降5.4% 但天然气销售业务逆势增长 [1][4][5] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入14500.99亿元 同比下降6.7% [2] - 归属于母公司股东净利润840.07亿元 同比下降5.4% [1][2] - 基本每股收益0.46元 [2] - 原油平均实现价格66.21美元/桶 同比下降14.5% [2] 业务分部表现 - 油气和新能源分部营业收入4226.67亿元 同比下降6.3% 经营利润856.86亿元 同比下降6.8% [2] - 炼油化工和新材料分部营业收入5541.70亿元 同比下降12.8% 经营利润110.56亿元 同比减少25.73亿元 [2] - 销售分部营业收入11697.51亿元 同比下降7.8% [3] - 天然气销售分部营业收入3109.43亿元 同比增长4.3% 经营利润186.26亿元 同比增长10.8% [5] 储气库收购事项 - 拟通过合资公司收购新疆储气库(99.95亿元) 相国寺储气库(170.66亿元) 辽河储气库(129.55亿元)全部股权 合计代价400.16亿元 [4] - 收购可新增109.7亿立方米储气库工作气量 增强天然气调峰能力 [1][4] - 交易可减少关联交易46亿元(基于2024年数据测算) [5] 天然气销售数据 - 2025年上半年销售天然气1514.95亿立方米 同比增长2.9% [5] - 其中国内销售天然气1197.67亿立方米 同比增长4.2% [5]

交易概述 - 中国石油股份董事会批准收购新疆储气库、相国寺储气库及辽河储气库全部股权，合计代价为人民币400.16亿元（不含税费）[1] - 新疆储气库收购代价为人民币170.66亿元，相国寺储气库为人民币99.95亿元，辽河储气库为人民币129.55亿元[1] 战略意义 - 交易有利于保障公司天然气产业链平稳运行和高质量发展[1] - 储气库是天然气产运储销中的重要环节和衔接纽带，是天然气销售削峰填谷、气田均衡生产的调节工具和手段[1] - 收购可新增109.7亿立方米储气库工作气量，有利于形成与公司天然气销量匹配的储气调峰能力[1] 行业影响 - 收购将发挥调节作用，实现天然气产业链整体效益最大化[1] - 储气库资产整合有助于提升天然气产业链的协同效率和运营稳定性[1]

交易概述 - 公司董事会于2025年8月26日通过决议 批准收购新疆储气库 相国寺储气库及辽河储气库全部股权 合计代价为人民币400.16亿元（不含税费）[1] - 新疆储气库收购代价为人民币170.66亿元 相国寺储气库代价为人民币99.95亿元 辽河储气库代价为人民币129.55亿元[1] 战略意义 - 交易有利于保障公司天然气产业链平稳运行和高质量发展 储气库是天然气产运储销中的重要环节和衔接纽带[1] - 收购可新增109.7亿立方米储气库工作气量 形成与公司天然气销量匹配的储气调峰能力[1] - 通过削峰填谷和气田均衡生产调节 实现天然气产业链整体效益最大化[1]

交易核心信息 - 公司董事会于2025年8月26日通过决议批准收购三家储气库全部股权 [1] - 收购标的为新疆储气库、相国寺储气库及辽河储气库 [1] - 交易合计代价为人民币400.16亿元（不含税费） [1] 交易战略意义 - 收购有利于保障公司天然气产业链平稳运行和高质量发展 [1] - 储气库是天然气产运储销中的重要环节和衔接纽带 [1] - 储气库具备天然气销售削峰填谷和气田均衡生产的调节功能 [1] 运营能力提升 - 本次收购可新增109.7亿立方米储气库工作气量 [1] - 将形成与公司天然气销量匹配的储气调峰能力 [1] - 有助于发挥调节作用并实现天然气产业链整体效益最大化 [1]

交易概述 - 中国石油股份董事会于2025年8月26日通过决议 批准收购新疆储气库 相国寺储气库及辽河储气库全部股权 [1] - 收购方为公司非全资附属公司 转让方为新疆石油管理局 四川石油管理局及辽河石油勘探局 [1] - 合计收购代价为人民币400.16亿元 不含税费 [1] 战略意义 - 交易有利于保障公司天然气产业链平稳运行和高质量发展 [1] - 储气库是天然气产运储销中的重要环节和衔接纽带 是天然气销售削峰填谷 气田均衡生产的调节工具和手段 [1] 运营影响 - 收购可新增109.7亿立方米储气库工作气量 [1] - 有利于形成与公司天然气销量匹配的储气调峰能力 发挥调节作用 [1] - 实现天然气产业链整体效益最大化 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年EPS分别为2.99元、3.52元和4.09元，对应2025年8月5日收盘价的PE分别为13.48X、11.42X和9.84X [3][11] 核心观点 - 作为国内民营油服龙头，公司在国内勘探开发深入和北美设备更新换代需求下竞争优势显著 [3] - 深耕天然气全产业链布局，技术矩阵覆盖勘探开发、集输储存、发电调压等环节，有望通过出海开启第二成长曲线 [3][6] - 中东天然气供需两旺，2029年油服市场规模CAGR达7.8%，中国企业市场份额低但成长性高 [6][56] - 国内"增储上产"政策保障需求韧性，非常规油气开发加速 [9][102] - 美国存量压裂设备2025年进入集中替换期，公司电驱压裂设备技术领先有望拓展市场 [10][46] 天然气产业链布局 - 构建贯通上中下游的综合业务体系，包括钻完井设备、压缩机组、液化工厂设计等 [88][90] - 独创"工艺设计+装备制造+工程实施"协同模式，提供全生命周期服务 [90] - 2025年签署5亿元储气库离心式压缩机组订单，实现技术深化应用 [86] - 海外EPC订单快速增长，2024年天然气业务新增订单同比增近2倍 [97] 中东市场机遇 - 中东天然气储产量不匹配，伊朗产量占比仅6.2%但储量占17%，增产潜力大 [31][32] - 2024年中东主导全球56%新签LNG出口合同，卡塔尔计划2030年产能达1.42亿吨/年 [38][40] - 2026年中东天然气消费量预计同比增4.1%，政策推动发电领域气代油 [48][49] - 公司拥有API Q2等多项国际认证，2024年接连斩获巴林、伊拉克等多国EPC项目 [92][97] 国内市场支撑 - 国内天然气消费量2010-2021年CAGR达12%，能源占比从4%提升至8.8% [59][60] - 储气库调峰能力5年翻番至266.7亿立方米，但工作气量/消费量比例5.8%仍低于全球平均10.4% [74][83] - 页岩气单井成本从1亿元降至5000-7000万元，钻井周期从150天缩至70天 [124] - "十四五"期间三桶油资本开支韧性较强，页岩油开发形成多个示范区 [102][127] 北美设备替换 - 美国2016-2018年投入的压裂设备将在2025年进入集中替换期 [10][46] - 公司电驱压裂设备核心配件实现自产，参数优于传统设备，运行费用降低30% [10][49] - 涡轮压裂设备为全球首创，双燃料系统提升能效 [50]