报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂涨跌互现，棕榈油涨幅0.97%、豆油涨幅0.50%，菜油收跌1.42% [25] - 短期市场等待MPOB报告，棕榈油注意波动风险；澳大利亚菜籽到港但清关压榨需时日，菜油震荡运行；豆油供应宽松，窄幅波动 [25] - 中长期棕榈油在震荡寻底后有望企稳反弹；菜油需关注中加贸易走向；豆棕价差修复，豆油成本中枢有望抬升 [26] 各部分总结 价格走势 - 棕榈油期货主力合约P2605从8678涨至8762，涨幅0.97%，现货价从8518涨至8700，涨幅2.13% [4] - 菜油期货主力合约OI2601从9757跌至9618，跌幅1.42%，现货价从10135跌至10045，跌幅0.89% [4] - 豆油期货主力合约Y2605从8040涨至8080，涨幅0.50%，现货价从8442跌至8394，跌幅0.57% [4] 基差与价差 - 截至2025年12月4日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为140元/吨（较前周减少48元/吨）、427元/吨（较前周增加54元/吨）、34元/吨（较前周增加44元/吨） [7] - 截至2025年12月5日，YP价差-682元/吨（较前周减少300元/吨） [7] 库存情况 - 截至2025年11月28日，菜油沿海库存1.02万吨（较前周减少0.23万吨），棕榈油厂商业库存65.35万吨（较前周减少1.36万吨），豆油全国油厂库存117.88万吨（较前周减少0.11万吨），三大油脂库存合计184.25万吨（较前周减少1.7万吨） [10] 供给端 棕榈油 - 截至2025年12月5日，24度棕榈油进口成本8864元/吨（较前周减少20元/吨），对盘毛利-128元/吨（较前周增加96元/吨） [13] - SPPOMA数据显示，11月马棕产量195万吨，环比下降4.38% [13] 豆油 - 截至2025年11月28日，全国港口大豆库存956.70万吨（较前周增加14.2万吨），主要油厂大豆库存733.96万吨（较前周增加18.97万吨），油厂开机率57%（较前周减少2%） [16] - 截至2025年12月4日，大豆压榨利润-531.40元/吨（较前周增加1.8元/吨） [16] 菜油 - 截至2025年11月28日，油厂菜籽库存0.1万吨（与前周持平），进口菜籽压榨利润-2260.60元/吨（较前周增加153.8元/吨） [19] 需求端 - 2025年12月4日，棕榈油主要油厂成交量300吨，一级豆油成交量3500吨，POGO价差422.74美元/吨（较前周增加46.75美元/吨） [22] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [22] 基本面分析 - 政策方面，美国生物燃料政策提振有限，市场关注中加贸易进展 [23] - 国外方面，美豆受南美天气和出口因素影响，预计震荡偏强；棕油11月库存或升至六年半高位，产量预计降3%，出口量预计降14.9% [23] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少2%，大豆库存增加，菜籽库存持平 [23] - 库存方面，截至11月28日，菜油、棕榈油、豆油库存均减少 [23] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现 [23] 策略推荐 - 短期棕榈油注意波动风险，菜油震荡运行，豆油窄幅波动 [25] - 中长期棕榈油有望企稳反弹，菜油关注中加贸易走向，豆油成本中枢有望抬升 [26] 下周关注点 - 生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [27]

报告行业投资评级 - 豆一、豆油、豆粕、菜粕三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；棕榈油、菜油、玉米、生猪三颗绿星，代表预判趋势性下跌；鸡蛋白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受天气、政策、贸易谈判、供需等因素影响，走势各异，需持续关注天气和政策指引，在关税及天气问题明朗前部分品种行情先以震荡对待，对豆油棕榈油维持逢低多配思路 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆主力合约本周小区间震荡走势价格总体偏强，国内大豆现货偏稳定，现阶段政策购销双向仍在举行，北方进入强降雨时段需防范短时清涝风险，进口大豆美豆主产区7月下旬到8月初总体天气风险偏低，关注下周中美贸易谈判情况 [2] 大豆&豆粕 - 今日大连豆粕期货继续震荡下行，中美下周会谈第三轮可能有结果结束关税战，未来两周美豆主产区降雨略高于常值，中部和东南部有高温后降温过程为新季美豆带来不确定性，在关税及天气问题明朗前豆粕行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油在阶段性高位大幅减仓价格回落，植物油价格受宏观形势提振但资金波动加大，虽马来西亚棕榈油供需数据偏弱但印尼市场乐观且国际相关油脂价格偏强对棕榈油有提振，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，关注天气表现，谨慎阶段性油强粕弱 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日以弱势震荡为主整体波动幅度不大，外盘加拿大菜籽产区天气干燥情况好转极端风险可能性下滑，基金净多持仓延续高位回落，加籽期价重心短期有望小幅下沉，国内菜粕需求受需求放缓预期与豆菜粉低价差压制但下行空间较窄，短期以弱势震荡为主，关注经贸预期与产区天气 [6] 玉米 - 今日玉米期货继续震荡偏弱运行，中储粮进口玉米销售拍卖成交率28%，美玉米长势良好，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应及陈粮库存情况，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [7] 生猪 - 今日玉米期货继续震荡偏弱运行，中储粮进口玉米销售拍卖成交率28%，美玉米长势良好，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应及陈粮库存情况，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋近月期货偏弱，明年上半年远月合约走势偏强价格创新高，受未来去产能后价格反转预期影响，现货价格全国基本稳定，进入季节性反弹阶段，需谨慎冷库蛋出库压力，长周期来看蛋价周期尚未见底 [9]

芝加哥小麦价格上涨原因 - 芝加哥小麦价格连续第二天上涨 [1] - 价格上涨受俄罗斯和乌克兰冲突影响 [1] - 主要生产国天气状况引发市场担忧 [1] 地缘政治影响 - 乌克兰周末对俄罗斯发动猛烈攻击 [1] - 停火希望进一步破灭 [1] - 黑海地区粮食供应畅通受到威胁 [1]

美豆销售与巴西大豆产量 - 美豆旧作销售28万吨刚好达到市场预期 [1] - 巴西大豆产量持续增加对市场价格形成压制 [1] 大豆价格影响因素 - 未来大豆价格走势可能主要受天气风险主导 [1]