021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 9 月 23 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：9月22日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2601 | 31 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种市场趋势进行研判，给出投资建议，涉及股指、国债、黄金等多个品种，综合考虑宏观经济、供需关系等因素判断走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指长线看多，但国庆前单边上涨概率低，建议控制仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金：降息落地，短期高位震荡，长期有上涨空间 [1] - 白银：市场情绪带动价格反弹，短期偏强运行 [1] - 铜：美联储降息使多头离场致价格承压，海外宽松、国内需求向好及中美通话利好下有望企稳回升 [1] - 铝：美联储降息使多头离场致价格承压，消费旺季来临下行空间有限 [1] - 氧化铝：产量及库存双增施压价格，但逼近成本线，下行空间有限 [1] - 锌：宏观事件落地回归基本面，社库累增施压价格，中美关系缓和或提振情绪 [1] - 镍：短期受宏观主导，或震荡偏强，关注供给与宏观变化，中长一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：中美关系缓和或提振情绪，原料价格坚挺、库存去化、钢厂减产，期货短期震荡偏强，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：基本面需求旺季有改善预期，可关注低多机会 [1] - 工业硅：西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，小作文使市场情绪偏多 [1] 能源化工 - 原油：美国库存下降、OPEC+增产及补偿性减产、美联储降息等因素影响 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，RU仓单较往年同期大幅减少 [1] - PTA：国内装置回归产量回升，基差快速下滑，原油价格下跌、PX装置检修延期，下游利润修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇：基差走强，但裕龙石化装置投产有压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂装置回归，价格下跌使市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯：纯苯苯乙烯持续累库，供给端增加，裕龙石化装置即将投产，国内纯苯进口压力增加 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE：宏观情绪偏暖，需求刚需为主，检修较多，价格震荡偏弱 [1] - PP：检修支撑力度有限，订单刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - 烧碱：旺季兑现不及预期，现货库存累积，短期盘面震荡偏弱 [1] - LPG：OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，化工需求偏弱，利润负反馈致成本PG下行，美联储降息落地 [1] 农产品 - 棕榈油：马来沙巴州洪灾带来供给端扰动，盘面反弹有望突破震荡区间提前上涨，建议短线做多或买入虚值看涨 [1] - 豆油：四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面影响，可考虑做多波动 [1] - 菜油：加拿大考虑调整进口政策，近强远弱下建议关注菜油11 - 1正套策略 [1] - 棉花：国内市场“旧作紧、新作丰”，新作丰产预期明确，采摘提前，新棉预售火热，短期内供应或偏紧，收购博弈受关注 [1] - 糖：新糖上市预售价格低，销售时间有限，除中秋备货无其他利多驱动，预计价格震荡偏弱，短期下方空间有限 [1] - 玉米：短期市场青黄不接盘面预期低位震荡，新季卖压预期下01合约预期震荡筑底，关注新粮开秤价和贸易商收购心态 [1] - 大豆：国内买船榨利转差，进口成本支撑预期下盘面下方空间有限，以逢低做多为主，关注中美政策变化 [1] 其他 - 纸浆：期货底部区间初步显现，但利多驱动未现，关注九月交割后仓单注销量，震荡运行 [1] - 原木：基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪：出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 集运欧线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

价格表现 - 沪铜主力2510合约周五收于81060元/吨，周环比上涨1.15% [1] - 短期偏强运行，建议多头对待 [1] 宏观因素 - 美国通胀符合预期且劳动力市场走弱，强化美联储降息预期 [1] - 国内政策预期增强，内外宏观面向好 [1] 供给状况 - 巴拿马准备重启Cobre Panama铜矿谈判 [1] - 1-8月铜矿砂及其精矿累计进口量同比增长7.9% [1] - 9月检修影响增加，国内电解铜产量预计环比下降超4%，但同比增长超11% [1] 需求表现 - 铜价高位导致精铜杆下游采购谨慎，消费疲弱 [1] - 上周10个重点城市新房和二手房成交面积环比均减少 [1] - 9月空调、冰箱、洗衣机排产总量较去年同期实绩减少7.2% [1] - 9月1-7日全国乘用车新能源市场零售量同比减少3% [1] - 9月光伏组件产量预期环比小幅提高 [1] 库存变化 - 电解铜现货库存周环比微减 [1] - LME铜库存继续去库，COMEX铜库存持续累积 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内政策预期升温，关注中国8月金融数据及后续消费相关增量政策，美联储有望重启宽松周期，商品和股指期货建议工业品和贵金属逢低多配 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 8月全球通胀上升迹象初显，7月中国经济数据有韧性，出口同比增7.2%，金融数据货币供给超预期但融资和贷款弱，投资数据有压力；8月官方制造业PMI回升，出口同比增4.4%、增速降2.8个百分点，进口同比增速放缓2.8个百分点至1.3%，CPI同比转降0.4%、核心CPI回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%；9月11日A股大涨，创业板狂飙超5% [2] 美国情况 - 8月ISM制造业指数连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数回落；核心CPI同比3.1%、环比0.3%，推动物价上行的主要是汽车和服务价格；上诉法庭裁定特朗普大部分全球关税违法，最高法院将快速审理；“大漂亮”法案或支撑后续消费 [3] 美联储动态 - 8月22日鲍威尔讲话转鸽，为9月降息扫平道路；8月新增非农和失业率不及预期，后续有望重启宽松周期；特朗普官宣下任主席人选范围；参议院银行委员会通过对米兰的理事提名；理事库克或将参与下周决议投票，法官阻止特朗普罢免，美司法部上诉；财政部拍卖390亿美元10年期国债，需求强劲 [4] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期关注贵金属和农产品；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期基本面供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品需等待基本面信号并关注中美谈判扰动，美联储降息周期贵金属迎多配契机 [5] 要闻 - 国务院新闻办9月12日举行新闻发布会介绍“十四五”财政改革成效；9月11日市场全天震荡走强，创业板指等涨超5%，沪深京三市超4200股飘红，成交2.46万亿；美国8月CPI数据公布后，10年期国债收益率跌破4%，2年期国债收益率下行，现货黄金短线走高；欧洲央行维持利率不变，上调2025和2026年通胀预期、下调2027年预期；韩国总统称韩股低估，资本利得税交国会定 [8]