日本国债市场流动性状况 - 日本基准10年期国债周二全天零成交 为两年多来首次[1] - 日本国债日内收益率与公允价值偏离程度自4月初大幅上升 远超2008年全球金融危机期间峰值[1] - 五年期日本国债收益率周三早间上涨2个基点至1.06% 10年期收益率报1.510% 30年期收益率上涨0.5个基点至3.095%[2] 全球债市联动影响 - 德国30年期国债收益率攀升至14年来新高 印证长期债券压力持续加大[1] - 美国短期国债收益率下滑 因通胀数据强化美联储降息预期[1] - 德国30年期收益率升至2011年以来最高水平 叠加财政可持续性担忧 拖累日本国债长端表现[2] 五年期国债拍卖预期 - 策略师对五年期日本国债拍卖持乐观态度 预计价格早盘下跌后午后反弹 推动收益率小幅下行[1] - 当前五年期日债收益率已高于上一次拍卖水平 拍卖有望顺利完成但下跌风险相对更大[2] - 上次拍卖平均投标倍数3.54 过去12个月平均值3.78 平均中标价与最低中标价利差为0.02[2] 政策与数据影响 - 日本央行上月政策会议淡化近期加息预期 行长驳斥抑制通胀行动迟缓的担忧[2] - 本周将公布的日本GDP数据可能加剧滞胀担忧 使长端日债持续承压[2] - 拍卖结果将于当地时间中午12点35分公布 投资者重点关注关键需求指标[2]

全球大类资产表现 - 7月全球大类资产表现：美元(3.19%)>大宗商品(2.00%)>全球股票(1.30%)>人民币(-0.50%)>全球债券(-1.49%)[1] 日本国债流动性 - 日本国债流动性恶化程度超越2008年金融危机水平，彭博日本国债流动性指数已超过雷曼兄弟破产后水平[2][18] 美股与利率预期 - 美股周期股相对防御股表现与远期互换利率走势分化，显示股票投资者对利率保持高位乐观[5][20] - 全球基金经理在科技板块配置增幅达2009年3月以来最高水平[6][28] 新兴市场债券 - 新兴市场主权债与美债利差收窄至15年低点，上半年对冲基金回报率达12.8%[6][36] 欧洲市场 - 欧洲必需消费品相对表现与金铜比出现背离，反映央行购金和美元体系弱化影响[7][42] - 欧美股指相对市盈率与美欧经济政策不确定性指数之比密切相关[9][46] 中国市场 - 中国5年期与1年期利率互换利差结束7个月倒挂转正，反映通胀预期上升[9][48] 南非与黄金 - 南非股指与黄金价格高度相关，2025年累计上涨19%[13][49] 美元走势 - SPDR美元ETF看涨期权成交量占比持续回落，或预示美元反弹动力有限[13][54]

美国国债流动性 - 美国国债流动性继续保持流动状态 [1] 金融监管规则调整 - 将开始删除部分更繁重的金融监管规则 [1] - 美国证券交易委员会气候规则导致合规成本翻倍 [1]