核心观点 - 新城控股在商业年会上发布迭代的"吾悦经营五步法"和全新"悦链计划" 旨在通过精细化运营和生态协作提升商业运营质量 实现从规模增长向质量共生的转型 [2][5][6] - 公司商业板块逆势增长 上半年商业运营总收入69.44亿元（同比增长11.8%） 物业出租及管理业务毛利占比提升至77.06% 毛利率达71.20% [7] 战略与运营方法 - 迭代"吾悦经营五步法"：包含建好空间（投入4亿元改造88个项目）、组对内容（通过市场洞察6因子等模型科学规划）、找到品牌（基于4M框架构建服务体系）、做高销售（推出V8模型提升品牌销售）、分享收益（推广联营扣点模式） [3][4][5] - 该方法强调系统化思考、结构化拆解、精细化指引和数字化管理 以专业化运营应对商业地产挑战 [3][5] 生态合作计划 - 推出"悦链计划"：筛选10家认证品牌和80家核心代理商 建立常态化沟通机制和专属权益 打造三方（代理商×吾悦×品牌）联动的资源对接与价值共创平台 [6] - 计划颠覆传统单向招商模式 通过吾悦作为枢纽链接品牌与代理商 实现资源高效匹配和商业内容共生 [6] 商业布局与业绩 - 截至当前在全国141个城市布局205座综合体项目 完成从0到200的规模化发展跨越 [5] - 商业运营成为重要增长极 上半年商业运营总收入69.44亿元（同比增长11.8%） 物业出租及管理毛利45.73亿元 毛利率71.20% [7] 行业背景与定位 - 线下商业饱和供应叠加线上零售冲击 商业地产面临挑战 公司通过精细化运营和生态协作提升竞争力 [3][6] - 吾悦商管定位"不一样的吾悦" 提出企业人格及五边形经营理念 追求从出租率租金向质量共生转型 [5][6]

公司股价表现 - 中国平安A股6月25日上涨1.92%至57.88元，实现四连升并创年内新高，H股上涨3%至51.45港元，总市值重回万亿关口 [2] - 股价上涨反映市场对公司"综合金融+医疗健康"生态模式的认可，验证其战略布局的有效性 [2] 商业模式与战略 - 公司构建"综合金融+医疗健康"双轮驱动模式，整合金融、科技与医疗资源，形成全球独特的业务生态 [4] - 该模式受益于人口结构变化带来的保障需求提升、技术革新拓展服务边界、社会健康关注度升温三大趋势 [4] - 2024年63%的客户同时使用医疗养老生态服务，其客均合同数3.37个、客均AUM5.99万元，分别为非生态用户的1.6倍和3.8倍 [12] 分红能力与财务表现 - 分红金额从2011年31.7亿元增至2024年461.7亿元，年均复合增长率23%，每股分红从0.4元提升至2.55元 [6] - 2011-2024年累计分红3589亿元，为中国人寿（1662亿元）的2.2倍、中国太保（1090亿元）的3.3倍 [9] - 2024年归母营运利润1219亿元中37.9%用于分红，显著高于中国人寿17%和中国太保23%的比例 [11] - 2024年寿险及健康险新业务价值同比增长26.5%，人均新业务价值同比大增43.3% [27] 科技创新实力 - 累计专利申请量达55080项，其中金融科技领域8582项（全球第一，占比2.2%），医疗健康领域4176项（全球第一，占比1.2%） [16][17][18] - AI技术应用成效显著：年化成本节约100亿元，93%寿险核保秒级完成，93%车险理赔1小时内赔付，反欺诈系统累计减损超100亿元 [22] - 构建金融六大库和医疗五大数据库，形成全球最大金融医疗数据库之一，支持AI辅助诊疗系统覆盖2000种疾病（准确率99%） [22][25] 竞争壁垒与生态优势 - 业务金字塔结构：底层全牌照金融、中层科技中枢、顶层医疗场景，形成"数据积累→服务优化→客户留存"正向循环 [27][29] - 2024年保险资金投资组合规模5.73万亿元（同比+21.4%），综合投资收益率5.8%超行业平均60个基点 [29] - 生态建设历时17年，近五年科技投入超1000亿元，全牌照稀缺性+数据时间壁垒使模式难以复制 [31]