发行市场整体复苏 - 截至11月19日，全市场新发公募基金1332只，创近三年新高，合计发行规模突破1.03万亿份 [2] - 新基金平均认购周期为16天，较去年同期的23.31天缩短超7天，年内已有379只新产品宣布提前结束募集 [4] - 市场热度回升，但新基金平均发行份额为7.75亿份，处于近十年低位 [2] 市场热度与产品特征 - “日光基”与“小爆款”频现，多只非发起式主动权益基金实现“一日售罄”，如招商均衡优选首日募集资金超87亿元 [4] - 未出现单只规模超百亿的“巨无霸”产品，行业普遍采取规模管控策略，多数新产品募集上限设定在50亿元以下 [4] - FOF产品受资金青睐，例如易方达如意盈安6个月持有产品5日募集58.48亿元，有效认购总户数为2.47万户 [4] 行业分化格局加剧 - 发行资源高度向头部集中，富国、南方、易方达、华夏四大基金公司年内合计发行规模超过1945亿元，占总量的18.33% [5] - 富国基金发行60只新基金规模445.59亿元，南方基金发行39只产品规模517.72亿元，易方达和华夏基金新发数量均超50只，规模分别为512.32亿元和469.6亿元 [5] - 61家基金公司新发基金数量不足5只，21家仅成立1只产品，39家机构新发规模不足10亿元，合计规模182.37亿元，34家机构年内未发行新产品 [5] 机构未来产品布局 - 中大型机构聚焦含权产品，ETF、固收+、主动权益产品构成产品规划的“三驾马车”，同时兼顾QDII、FOF等多元品类 [6][7] - 大型机构强调均衡配置与多元产品矩阵，不押注单一产品类型，以捕捉不同市场机会 [6][7] - 中型机构在全面布局基础上寻求差异化突破，重点发力权益投资和“固收+”产品，并前瞻性介入拥挤度较低的细分领域 [7]

宏观市场分析 - 预计今年美联储维持2-3次减息 [2] - 消费模式转型聚焦高增值领域如AI、互联网、机器人、医疗等 [2] - 中国核心能力包括勤奋劳动者、工程师、人工智能、国外市场大、资金成本低、创业文化兴盛 [2] - 中国市场乐观情绪源于毛利率提升潜力 [2] - 中国经济看弱不弱 美国经济看强不强 [3] - 2025年流动性将成为基本面核心 市场参与主体变化对股市影响大于客观基本面 [3] 大类资产展望 - 人民币汇率长期升值趋势开启 伴随中国资产重构 [4] - 黄金市场长期看好 驱动因素包括去美元化、通胀预期、地缘变动 [4] - 电力成本优势将成为行业先机 可能成为准货币并与人民币挂钩 [4] - 数字资产或成10-20年后最值钱资产 [5] - 债券市场高质量产品是未来大趋势 [5] 港股投资未来 - 港股估值锚从美国十年期国债利率转向中国十年期国债利率 [6] - 港股将成外资配置中国资产第一站 先于A股上涨 [7] - 南下资金增量推动港股市场再平衡 [7] - 新生代消费估值逻辑：情感溢价、女性消费、全球共性 [7] - 港股新消费领域将面临分化 [8] 多资产配置趋势 - 理财子加速多资产业务扩张应对低利率环境 [9] - 银行理财子优势在于信贷领域和企业生命周期研究 [9] - 理财行业规模达31万亿 需向多资产领域转型 [9] - 财富管理模式从单一产品转向组合投顾 [10] - 多资产产品呈现指数化发展特征 [11] - 量化模型结合前瞻预判是风控优选 [12] - 理财策略聚焦低回撤、低波动、高胜率、高容量 [12] - 风险预算管理是控制波动的根本方法 [13] - 多资产配置需深度绑定中国制造业产业链 [14] 含权产品布局 - 含权3%以内产品可通过债券达基准 超过10%难保正收益 [15] - 含权产品偏好权益指数ETF和REITs [15] - 养老理财是银行含权产品重要方向 [15] - 固收+产品经历报价、单一资产、目标波动三阶段演进 [16] - 大类配置在低利率环境下更具优势 [17] - 产品结构短期化明显 一年以上产品发行困难 [18] 理财客户演变 - 客户风险偏好转向"稳中求进" 接受适度波动 [19] - 个人投资者被动指数基金规模突破1.3万亿 二级债基占比上升 [19] - 理财产品投资者对净值波动接受度逐步提高 [19] - 客户分层需求：普通客户重保本、企业客户重基准、同业客户重策略 [20] - 产品成功关键在客户体验优化 [20] - 需将权益类产品固收化以降低波动 [20]