报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡微涨，01合约收盘价9857元/吨，较前一周+39元/吨，建议偏多参与，关注中加会谈情况 [8][9] - 菜粕期货本周震荡微跌，01合约收盘价2531元/吨，较前一周-19元/吨，建议偏多思路，关注中美及中加经贸关系 [12][13] 周度要点小结 菜油 - 行情回顾：本周菜油期货震荡微涨，01合约收盘价9857元/吨，较前一周+39元/吨 [9] - 行情展望：加菜籽丰产，中国反倾销措施或影响其出口；美豆油期货价格下跌拖累国内植物油市场；国内终端消费提振有限，供需偏宽松，但油厂开机率低、近月菜籽买船少、商务部延长反倾销调查限制买船，本周菜油窄幅震荡略收涨 [9] - 策略建议：偏多参与为主，关注中加会谈情况 [8] 菜粕 - 行情回顾：本周菜粕期货震荡微跌，01合约收盘价2531元/吨，较前一周-19元/吨 [13] - 行情展望：美豆产区天气好、产量前景好，但种植面积减少支撑价格；市场关注USDA报告，预计下调美豆单产；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、对加菜籽反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求，关注中加及中美贸易谈判走向，近期市场震荡 [13] - 策略建议：偏多思路为主，关注中美及中加经贸关系 [12] 期现市场情况 期货市场价格走势 - 本周菜油期货震荡微涨，总持仓量291134手，较上周+41874手 [19] - 本周菜粕期货震荡收低，总持仓量402900手，较前一周+6326手 [19] 前二十名净持仓变化 - 本周菜油期货前二十名净持仓为+19239，上周净持仓为-2779，净空持仓转为净多 [25] - 本周菜粕期货前二十名净持仓为-16117，上周净持仓为+2999，净多持仓转为净空 [25] 期货仓单 - 菜油注册仓单量为8302张 [31] - 菜粕注册仓单量为10383张 [31] 现货价格及基差走势 - 江苏地区菜油现货价报10130元/吨，较上周小幅回升，活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+273元/吨 [37] - 江苏南通菜粕价报2570元/吨，较上周变化不大，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+39元/吨 [43] 期货月间价差变化 - 菜油1 - 5价差报+361元/吨，处于近年同期中等水平 [51] - 菜粕1 - 5价差报+125元/吨，处于近年同期中等水平 [51] 期现比值变化 - 菜油粕01合约比值为3.89；现货平均价格比值为3.94 [55] 菜豆油及菜棕油价差变化 - 菜豆油01合约价差为1535元/吨，本周价差有所走扩 [64] - 菜棕油01合约价差为561元/吨，本周价差有所走扩 [64] 豆菜粕价差变化 - 豆粕 - 菜粕01合约价差为548元/吨 [70] - 截止周四，豆菜粕现货价差报400元/吨 [70] 产业链情况 油菜籽 供应端 - 截至2025 - 09 - 05，油厂库存量:菜籽:总计报10万吨；2025年9、10、11月油菜籽预估到港量分别为19.5、13、45万吨 [76] - 截止9月11日，进口油菜籽现货压榨利润为+1203元/吨 [80] - 截止到2025年第36周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.9万吨，较上周的4.8万吨+0.1万吨，本周开机率11.99% [84] - 2025年7月油菜籽进口总量为17.60万吨，较上年同期40.58万吨减少22.98万吨，同比减少56.63%，较上月同期18.45万吨环比减少0.85万吨 [88] 菜籽油 供应端 - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜油库存量为70.8万吨，较上周的73.7万吨减少2.9万吨，环比下降4.01% [93] - 2025年7月菜籽油进口总量为13.36万吨，较上年同期11.44万吨增加1.93万吨，同比增加16.86%，较上月同期15.03万吨环比减少1.67万吨 [93] 需求端 - 截至2025 - 06 - 30，产量:食用植物油:当月值报476.9万吨，截至2025 - 07 - 31，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报4504.1亿元 [97] - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜油合同量为7.7万吨，较上周的13.9万吨减少6.2万吨，环比下降44.65% [101] 菜粕 供应端 - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.9万吨，较上周的1.9万吨持平，环比持平 [105] - 2025年7月菜粕进口总量为18.31万吨，较上年同期18.87万吨减少0.57万吨，同比减少3.00%，较上月同期27.03万吨环比减少8.72万吨 [109] 需求端 - 截至2025 - 07 - 31，产量:饲料:当月值报2827.3万吨 [113] 期权市场分析 - 截至9月12日，本周菜粕震荡收低，对应期权隐含波动率为21.39%，较上一周21.53%回降0.14%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [117]

目前菜油库存仍处于高位，市场成交表现清淡，中加会晤后尚未有新进展公布，但中澳菜籽进口有望顺 利开展，多空因素交织下基本面趋势不够明朗。近期期价多随竞品油脂波动为主。9月6日至9日加拿大 官员率经贸代表团访华，需密切关注中加谈判进展及美国生柴政策的后续动向。 9月11日盘中，菜籽油期货主力合约震荡走高，最高上探至9897.00元。截止收盘，菜籽油主力合约报 9893.00元，涨幅0.71%。 菜籽油期货主力涨近1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 中辉期货 菜油期价多随竞品油脂波动为主 瑞达期货（002961） 菜油近期维持窄幅震荡，关注中加贸易谈判走向 中辉期货：菜油期价多随竞品油脂波动为主 瑞达期货：菜油近期维持窄幅震荡，关注中加贸易谈判走向 加菜籽进入收割期，丰产逐步兑现，且中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，或影响 其出口，对加菜籽价格带来一定压力。不过，加拿大农业部长表示，加方正考虑放宽对中国电动汽车的 关税措施，以期避免中方对加拿大油菜籽加征进口关税。其它方面，美国参议员试图阻止特朗普政府调 整可再生燃料义务政策，特别是限制将小型炼油厂的豁免额度转移给大型炼油厂 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美豆产区天气好产量前景佳供应端有压力，但种植面积超预期减少使价格底部坚挺，市场关注本月USDA报告且此前私人机构预测分歧加剧不确定性 [2] - 国内近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季菜粕饲用需求季节性提升，对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期 [2] - 加菜籽丰产逐步兑现，中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响其出口，加方正考虑放宽对中国电动汽车关税以避免中方加征油菜籽进口关税，关注中加及中美贸易谈判走向 [2] - 美国参议员阻止特朗普政府调整可再生燃料义务政策致美豆油期货价格下跌拖累国内植物油市场情绪，国内植物油供需偏宽松牵制短期市场价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少供应压力低，商务部延长对加菜籽反倾销调查限制买船，菜油近期窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9770元/吨，环比-81；菜粕期货收盘价2533元/吨，环比-17 [2] - 菜油月间差289元/吨，环比-35；菜粕月间价差128元/吨，环比-14 [2] - 菜油主力合约持仓量255147手，环比-12867；菜粕主力合约持仓量386706手，环比-7640 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量5394手，环比-4377；菜粕期货前20名持仓净买单量-5229手，环比-7582 [2] - 菜油仓单数量6857张，环比387；菜粕仓单数量10383张，环比-960 [2] - ICE油菜籽期货收盘价618.4加元/吨，环比-8.1；油菜籽期货收盘价5177元/吨，环比-10 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9930元/吨，环比70；南通菜粕现货价2630元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价9995元/吨，环比70；进口油菜籽进口成本价7734.17元/吨，环比-102.53 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.72，环比0.04 [2] - 菜油主力合约基差79元/吨，环比54；菜粕主力合约基差97元/吨，环比27 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比-100；菜豆油现货价差1270元/吨，环比50 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9270元/吨，环比-150；菜棕油现货价差510元/吨，环比0 [2] - 张家港豆粕现货价3030元/吨，环比0；豆菜粕现货价差400元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比-0.85；进口菜籽盘面压榨利润839元/吨，环比-62 [2] - 油厂菜籽总计库存量10万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率13.06%，环比1.07 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比7.56 [2] - 沿海地区菜油库存9.7万吨，环比-0.7；沿海地区菜粕库存1.8万吨，环比-0.7 [2] - 华东地区菜油库存53.2万吨，环比-2.2；华东地区菜粕库存31.51万吨，环比0.65 [2] - 广西地区菜油库存4.55万吨，环比-0.3；华南地区菜粕库存21.3万吨，环比1.3 [2] - 菜油周度提货量3.03万吨，环比0.77；菜粕周度提货量2.74万吨，环比-0.15 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4；餐饮收入当月社会消费品零售总额4504.1亿元，环比-203.5 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.34%，环比-0.89；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.35%，环比-0.88 [2] - 菜粕20日历史波动率27.1%，环比-3.99；菜粕60日历史波动率21.98%，环比-0.04 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.75%，环比1.32；菜油平值看跌期权隐含波动率13.73%，环比1.32 [2] - 菜油20日历史波动率15.35%，环比-1.64；菜油60日历史波动率13.12%，环比0 [2] 行业消息 - 9月9日ICE油菜籽期货收盘下滑，跟随芝加哥豆油期货跌势，因菜籽油库存报告未能改变供需预期 [2] - 美豆产区天气好、优良率高，作物产量前景好，供应端有压力，但种植面积超预期减少使价格底部坚挺，市场关注本月USDA报告，此前私人机构预测分歧加剧市场不确定性 [2] 菜粕观点总结 - 国内近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季菜粕饲用需求季节性提升，我国对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期 [2] 菜油观点总结 - 加菜籽丰产逐步兑现，中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响其出口，加方正考虑放宽对中国电动汽车关税以避免中方加征油菜籽进口关税，关注中加及中美贸易谈判走向 [2] - 美国参议员阻止特朗普政府调整可再生燃料义务政策致美豆油期货价格下跌拖累国内植物油市场情绪，国内植物油供需偏宽松牵制短期市场价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少供应压力低，商务部延长对加菜籽反倾销调查限制买船，菜油近期窄幅震荡 [2]