行业核心观点 - 卫星通信产业正从低货量高成本阶段加速迈向高需求降成本的向好周期 多重信号叠加推动产业从专业应用向大众消费跨越的关键拐点 [1][3][6] - 我国卫星通信市场规模2023年超800亿元 预计2024-2029年年均复合增速约15% 2029年有望突破2000亿元 [1] - 全球卫星互联网市场规模2040年将达万亿元 我国卫星互联网未来五年市场规模有望达近千亿元 [1] 政策推动 - 工信部8月底发布指导意见 明确支持卫星物联网和卫星互联网发展 设定2030年卫星通信用户超千万目标 [3] - 政策开闸为产业划定清晰发展路径 推动卫星通信从专业应用领域向大众消费市场跨越 [3] 需求放量 - 中国联通9月8日获得卫星移动通信业务经营许可 营业厅同步上线卫星业务 [3] - 中国移动卫星移动通信业务牌照申请已进入工信部审核流程 预计年内获批 三大运营商全面布局激活C端与B端市场 [3] - 2024年支持直连天通卫星的国产手机销量超1600万台 华为小米等30多款手机终端支持联通卫星功能 [3] - 华为公布卫星通信专利 可扩展便携设备应用场景 下半年有望开启低轨卫星互联网终端众测 [4] 基建组网进展 - 吉利星座9月24日以"一箭12星"方式成功发射 两个月内连续第三次组网发射 完成一期组网 [1] - 国网星座计划2030年前发射10%卫星 总计划约1.3万颗 千帆星座计划初期部署1296颗卫星 远期规划1.3-1.5万颗 [5] - 7月27日至8月26日一个月内成功发射6组低轨卫星 组网速度大幅提升 [6] 上游企业业绩表现 - 中国卫星上半年完成73万片空间太阳电池及近3000台套高通量终端产品交付 二季度单季度减亏至638万元 [7] - 上海瀚讯上半年营收1.73亿元同比增长63.34% 归母净利润亏损2864万元同比收窄45% 低轨卫星业务收入约1.5亿元 [7][8] - 天银机电子公司天银星际星敏感器已应用于千帆星座54颗组网卫星 在轨运营超700台 毛利率31.23% 2024年营收净利润均增约40% [9] 盈利前景 - 上游核心部组件厂商凭借规模化需求和成本优势 有望率先实现业绩拐点 [6][7] - 中国卫星财务指标预计2025年逐季度修复 上海瀚讯全年有望净利润扭亏为盈 天银星际收入具备强持续性 [7][8][10]

美联储降息与贵金属投资机会 - 美联储9月降息概率较大 有望驱动美实际利率下行并推动ETF等配置资金流入黄金 [1] - 中长期央行购金策略或延续 黄金上涨趋势可能持续 除非美国恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 [1] - 典型黄金公司估值及筹码结构较优 有望显著受益于金价上涨和产量增加 [1] - 金银比收敛多发生在货币宽松后经济恢复阶段 若降息落地经济企稳 白银工业属性或触发投资机会 [1] 卫星通信产业发展前景 - 卫星通信产业战略地位凸显 政策导向明确 工信部发布《指导意见》将有序推动卫星通信业务开放 [2] - 火箭运力与发射成本等产业链瓶颈或将解决 卫星发射频率正显著提升 [2] - 预期2025年下半年或为产业拐点 行业正从主题投资向产业投资过渡 [2] - 建议关注潜在获牌照的卫星运营服务商 以及制造、发射和地面设备相关企业 [2] 银行股投资逻辑与主线 - 银行股经营模式从"顺周期"转向"弱周期" 经济偏平淡期间高股息持续具有吸引力 [3] - 继续看好银行股稳健性和持续性 市场强时银行股短期偏弱 [3] - 投资主线包括区域优势确定的城农商行 区域涵盖江苏、上海、成渝、山东和福建 [3] - 另一主线为高股息稳健逻辑 [3]

美联储降息与贵金属投资机会 - 美联储9月降息概率较大 可能驱动美实际利率下行并推动ETF等配置资金流入黄金 [1] - 中长期央行购金策略或延续 黄金上涨趋势可能持续 除非美国恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 [1] - 典型黄金公司当前估值及筹码结构较优 有望显著受益于金价上涨和产量增加 [1] - 金银比收敛多发生在货币宽松后经济恢复阶段 若降息落地经济企稳 白银工业属性或触发 建议关注白银机会 [1] 卫星通信产业发展前景 - 卫星通信产业战略地位凸显 政策导向明确 工信部发布《指导意见》推动卫星通信业务开放 相关牌照发放或加快 [2] - 火箭运力与发射成本等产业链瓶颈或将解决 卫星发射频率显著提升 预期2025年下半年为产业拐点 [2] - 卫星行业正从主题投资向产业投资过渡 建议关注潜在获牌卫星运营服务商及制造、发射、地面设备相关企业 [2] 银行股投资逻辑与主线 - 银行股经营模式从顺周期转向弱周期 经济平淡期间高股息持续具有吸引力 [3] - 投资主线一：关注拥有区域优势且确定性强的城农商行 重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建 [3] - 投资主线二：关注高股息稳健逻辑 [3]

新能源汽车行业 - 特斯拉中国下调Model 3长续航后轮驱动版售价至25.95万元 原价26.95万元[2] - 价格下调或刺激销量增长 影响新能源汽车市场竞争格局[2] 半导体行业 - 成都华微发布4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片 填补国内外同类型产品空白[2] - 特种集成电路行业已触底 叠加低轨卫星因素 行业需求有望向上[2] - 芯片应用前景广阔 但尚处市场导入初期[2] 贵金属市场 - 白银突破40美元/盎司关口 创2011年以来新高[2] - 白银年内涨幅超40% 兼具金融与工业属性[2] - 光伏用银需求增长 供给难增量 供需紧张支撑价格[2] - 市场对美联储降息预期升温 地缘政治等因素推动上涨[2] 投资机构持仓动向 - 葛卫东及关联人合计持仓市值47.7亿元 现身9家上市公司前十大流通股东[2] - 葛贵莲新进江淮汽车前十大股东 江淮汽车与华为合作的高端品牌受关注[2] - 高毅资产邓晓峰加仓紫金矿业 冯柳新买进新城控股[3] - 睿郡资产董承非新买进扬杰科技 宁泉资产新买进天壕能源[3] - 景林资产加仓石基信息 鸿鹄基金新买进中国神华[3] 外汇市场 - 美元汇率跌至7月底以来最低水平 市场消化9月降息约90%概率[3] - 美国劳动力市场疲软或支撑美元走弱 政治风险和贸易政策受关注[3] - 人民币汇率走强 美元兑离岸人民币上周跌破7.15[5] - 人民币中间价创年内新低 对冲基金买入中国股票支撑人民币[5] - 出口商结汇率攀升 美联储降息等因素或推动人民币进一步升值[5] 卫星通信产业 - 卫星通信产业战略地位凸显 政策导向明确 牌照发放或加快[3] - 产业链瓶颈有望解决 卫星发射频率提升 2025年下半年或为产业拐点[3] - 市场从主题投资向产业投资过渡[3] 消费金融政策 - 个人消费贷款财政贴息政策实施 可享年化1个百分点贴息[3] - 多家银行上线服务端口 部分老客户也有机会[3] - 不同银行落地节奏和补贴路径有别[3] 资本市场信号 - 中央汇金及其子公司合计持有股票ETF市值1.28万亿元 较去年底增近23%[5] - 增持传递对资本市场前景看好 认可当前估值 引导长期投资和价值投资三大信号[5] - 将促进市场健康发展[5]