指数编制修订 - 国证港股通创新药指数修订编制方案 明确剔除医药外包服务（CXO） 成为创新药纯度100%的医药类指数[1] - 选样标准由"公司业务涉及创新药研发、生产等领域"调整为"公司主营业务涉及创新药研发、生产等领域 不含医药外包服务"[2] - 样本股定期调整规则由半年度调整修订为季度定期调整 本次修订将于2025年8月12日实施[2] 指数表现 - 国证港股通创新药指数今年以来涨超109% 达109.54% 领先港股医药类指数[1] - 恒生创新药指数涨107.37% 港股通创新药指数涨107.32% 恒生港股通创新药指数涨105.67%[1] - 恒生生物科技指数涨94.33% 恒生医疗保健指数涨84.08% 港股通医疗主题指数涨65.76%[1] 创新药行业特征 - 创新药通过自主研发获取药品知识产权 核心收入来自专利授权或药品销售分成 直接受益于药品商业化成功[3] - CXO提供研发生产外包服务 收入依赖订单合同 不承担新药研发失败风险 也不分享药品专利收益[3] - 中国创新药发展路径从Me-too和Me-better走向Fast-follow 再实现Best-in-Class和First-in-Class[4] 行业驱动因素 - 国际化加速表现为国内创新药数据闪耀国际大会 2025年ASCO有73项研究中选口头报告 含11个LBA[5] - 2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升 ADC、双抗、GLP-1类资产涌现大额出海交易 首付款和总包金额明显提升[5] - 政策支持包括2024年《政府工作报告》首次指出加快创新药产业发展 2024年7月出台《全链条支持创新药发展实施方案》[10][12] - 医保谈判新增药品协议期内销售额超5400亿元 占2018年至2024年医保基金总支出比例仅2% 未来提升空间显著[10] - 技术突破体现在ADC药物2023年全球销售额突破104亿美元 GLP-1减重赛道向多效性升级 免疫治疗领域AK112和IBI363展现突破潜力[12] 行业发展阶段 - 2025年创新药将迎来盈利潮 正式跨入商业模式验证新阶段 打破持续融资烧钱的固有认知[6] - 创新药商业模式获市场广泛认可 进入系统性提估值阶段 大多创新药公司正逐步进入扭亏为盈阶段[6]

港股创新药ETF表现 - 港股创新药ETF（513120）净值连续三个交易日盘中创历史新高，最新规模突破140亿元 [1] - 近一年回报超109%，位列全市场股票型基金第1/299 [1] - 中证香港创新药指数（CNY）近一年涨跌幅达109.8%，市盈率PE(TTM)为38，估值分位数41% [3] 行业驱动因素 - 美联储降息预期推动全球创新药板块估值修复，行业融资环境改善 [1] - 中国创新药企在技术突破和国际化合作上取得显著进展，跨国药企首付款超5000万美元的BD交易中占比从4年前的不足5%跃升至40% [1] - ADC、PD-1双抗等前沿领域研发集中度领跑全球，某创新药企双抗ADC药物III期临床成功标志具备"First In Class"能力 [1] 流动性支撑 - 香港金管局在美元贬值情况下向市场注入大量港币，隔夜HIBOR一度逼近零利率，为港股创新药板块提供流动性支撑 [2] - 尽管近期流动性边际收紧导致板块震荡，但美联储降息预期未改 [2] 指数优势分析 - 港股创新药指数更纯粹，前十大样本对创新药投资代表性较高 [2] - 中国药企海外License-out交易实现跨越式发展，展现全球竞争力 [2] - 政策与AI加持下，创新药有望在2025～2026迎来收获期 [2] 其他港股ETF表现 - 港股通非银ETF（513750）跟踪指数近一年涨跌幅73.7%，市盈率PE(TTM)为9，估值分位数33% [3] - 港股汽车ETF（520600）跟踪指数近一年涨跌幅50.6%，市盈率PE(TTM)为17，估值分位数58% [3] - 恒生科技ETF龙头（513380）跟踪指数近一年涨跌幅49.6%，市盈率PE(TTM)为21，估值分位数12% [5] - 港股通科技ETF（159262）跟踪指数近一年涨跌幅61.4%，市盈率PE(TTM)为22，估值分位数40% [5]