公司产能建设 - 开封时代正在建设3GW/年全钒液流电池储能系统自动化生产线 [2] - 现已建成1GW电池自动化生产线 [2] - 预计2026年达到3GW产能 [2]

公司产能建设进展 - 开封时代正在建设年产能3GW的全钒液流电池储能系统自动化生产线 [1] - 目前已完成1GW电池自动化生产线的建设 [1] - 预计2026年实现3GW总产能目标 [1] 政府公开信息确认 - 河南省人民政府官网9月9日文章确认3GW生产线已顺利投产 [1] - 公司通过投资者互动平台对政府披露信息予以证实 [1] 技术路线与产品定位 - 生产线专门用于全钒液流电池储能系统制造 [1] - 采用自动化生产技术提升制造效率 [1]

公司业绩与经营状况 - 2025年上半年公司出现亏损 主要因钒钛产品价格下跌所致 [2] - 公司通过社会资源采购和产能释放 推动钒制品和钛白粉产量较同期提高 [2] - 组织实施钒钛竞争力提升和十大措施推进工作 全力降低钒钛产品制造成本 [2] 市场策略与产品销售 - 深入调研市场需求 及时调整效益好的产品产量并优化产品组合 [2] - 钛白粉调整出口区域 重点开拓东南亚、中东、日韩等区域新渠道 [2] - 新开拓氯化法产品销售渠道20余家 加大氯化法产品销售力度 [2] 战略合作与产能建设 - 与大连融科合资建设2,000立方米/年钒电解液产线 已长时间达产达效且运营良好 [3] - 2021-2024年向大连融科累计供应钒产品达2万余吨（折合五氧化二钒） [3] - 2025年预计总供应量20,000吨（折合五氧化二钒） 双方将共同推动6万立方米/年电解液产线建设 [3] 关联交易与供应链 - 攀钢集团生产的粗钒渣全量销售给公司 采购价格按成本加成模式进行 [4] - 向攀钢集团采购钛精矿 部分满足自身生产需要 部分对外代理销售 [4] 行业发展趋势 - 高质量反内卷有利于提高公司高品质、高附加值产品竞争力 [4] - 推动钒在钢铁行业及储能等新兴领域的高端应用 [4] - 全钒液流电池适合安全、长时、大规模储能场景 将随政策推动迎来发展机遇 [4] 投资者交流活动 - 2025年9月15日举办鞍钢集团上市公司投资者集体交流会 吸引25家机构参与 [1] - 长江证券、国泰海通证券、中信建投证券等多家知名金融机构参与活动 [1] - 公司解读上半年生产经营状况及行业发展趋势 并开展投资者问答环节 [1]

战略规划与业务布局 - 钒产业聚焦高端钒制品、储能材料、特种合金三大核心领域，目标成为全球钒产业领军企业 [2] - 钛化工业务做强现有产线，保持国内钛白领域头部地位，同步发展硫酸法钛白和氯化钛白高端应用 [2] - 致力于产业链高端化发展，坚持产品高端化、产线智能化、制造绿色化、技术自主化 [2][4] 储能产业合作与产能建设 - 与大连融科合资建设2000立方米/年钒电解液产线，2021-2024年累计供应钒产品2万余吨（折五氧化二钒） [3] - 2025年计划向大连融科供应钒产品20000吨（折五氧化二钒） [3] - 6万立方米/年电解液产线建设正在有序推进前期工作 [5] 财务与经营表现 - 2025年上半年钒产品市场价格下跌8%，钛产品下跌6%，但销售额降幅达40% [5] - 营收下降主因钒钛产品价格下跌及部分业务经营模式调整 [5] - 因存在未弥补亏损，公司暂不具备分红条件 [5] 资源与产品结构 - 攀西钒钛磁铁矿含铁、钒、钛及铬、钪、钴、镓、铟等伴生元素 [5] - 主要产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液、钛白粉、钛渣等 [5] - 钒氮合金、钒铁合金是生产高品质钢铁材料的重要合金 [4] 产业协同与项目合作 - 与陕钢汉钢、德胜集团持续探讨钒产业合作项目 [4] - 全钒液流电池适合安全、长时、大规模储能场景，公司生产的钒电解液主要应用于该领域 [4] - 雅鲁藏布江下游水电工程建设将拉动高品质钢铁产品需求 [4]

业务概况 - 主营业务涵盖钒、钛和电 其中钒、钛为战略重点发展业务 主要进行钒产品、钛白粉、钛渣的生产、销售、技术研发及应用开发 [1] - 主要产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液、钛白粉、钛渣等 [1] - 上半年累计完成钒制品（以V2O5计）2.61万吨 钛白粉13.62万吨（其中氯化钛白粉3.82万吨） 钛渣9.49万吨 [1] - 公司是国内主要产钒企业、主要钛原料供应商及重要钛渣、硫酸法和氯化法钛白粉生产企业 [1] 产品应用领域 - 钒作为重要合金元素主要应用于钢铁工业、储能领域 含钒钢因高强度、高韧性、耐磨性特性广泛用于机械、汽车等行业 [1] - 全钒液流电池作为重要储能技术应用于风电、光伏配套储能及电网调峰 钒还在化工行业作催化剂和着色剂 [1] - 钛白粉作为性能优异的白色颜料具有良好遮盖力和着色力 广泛应用于涂料、塑料等众多领域 产品出口至马来西亚等国家 [1] - 钛渣主要用于生产钛白粉和海绵钛 [1] 上半年业绩表现 - 上半年归属于上市公司股东的净利润为-1.99亿元 主要源于钒钛产品价格较上年同期下降 [1] - 通过社会资源采购释放钒制品产线产能 推动钛白粉新产线达产 使钒制品和钛白粉产量较同期提高 [1] - 实施钒钛竞争力提升和十大措施推进工作降低制造成本 持续维护和拓展销售渠道 [1] - 钛白粉及时调整出口区域开拓东南亚新渠道减弱欧盟反倾销影响 新开拓20余家氯化法新线销售渠道 [1] 战略合作与市场拓展 - 与大连融科合资建设一条2,000立方米/年的钒电解液产线 同时开展购销合作 [1] - 2024年向大连融科供应钒产品约1.5万吨 占公司钒产品营销总量的28% [1] - 2025年初续签年度框架协议 预计合作总量2万吨 公司按协议持续供应钒产品 [1] - 上半年全钒液流电池并网项目加速落地达1.12GWh 预计至年底新增落地项目约1.64GWh [1]

主要业务与产品 - 主营业务包括钒、钛和电，钒和钛是战略重点业务，涵盖钒产品、钛白粉、钛渣的生产、销售和研发 [2] - 主要产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液、钛白粉和钛渣 [2] - 2025年上半年完成钒制品2.61万吨（以V₂O₅计）、钛白粉13.62万吨（其中氯化钛白粉3.82万吨）、钛渣9.49万吨 [2] 产品应用领域 - 钒产品主要用于钢铁工业（提升强度、韧性和耐磨性）和储能领域（全钒液流电池），并出口加拿大、荷兰、日本等国 [2] - 钛白粉广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，出口马来西亚、印尼、印度等国 [2][3] - 钛渣主要用于生产钛白粉和海绵钛 [3] 上半年业绩与应对措施 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-1.99亿元，主要因钒钛产品价格同比下降 [3] - 公司通过社会资源采购释放产能、推动钛白粉新产线达产，提高钒制品和钛白粉产量 [3] - 优化产品组合以提升效益，实施成本控制措施降低制造成本 [3] - 拓展销售渠道，开发东南亚、中东、日韩等新市场，减弱欧盟反倾销影响，新开拓氯化法产品销售渠道20余家 [3] 大连融科合作 - 公司与大连融科合资建设2,000立方米/年钒电解液产线 [4] - 2024年向大连融科供应钒产品约1.5万吨，占公司钒产品营销总量28% [4] - 2025年签署框架协议，预计合作供应量2万吨，后续将继续扩大合作 [4] 钒储能市场 - 全钒液流电池在新型储能市场发展迅速，2025年上半年并网项目达1.12GWh，同比大幅上升 [5] - 预计2025年底新增落地项目约1.64GWh，公司将持续跟踪钒电池项目进展并扩大应用 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 季度盈利环比大增 二季度归母净利润2.67亿元 环比增长94.77% [1] - 受益于行业供给端调控预期升温 叠加基建投资及消费驱动的需求改善趋势 后续行业及公司盈利有望逐步好转 [1] - 公司为国内球墨铸管行业龙头 拥有显著产能优势与技术壁垒 持续受益于城市管网改造及水利设施建设 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入177.28亿元 同比减少5.36% [1] - 2025年上半年归母净利润4.04亿元 同比减少5.58% [1] - 2025Q2归母净利润2.67亿元 同比增加3.92% [1] - 销售毛利率持续改善 2024Q3-2025Q2分别为4.81%/4.84%/7.61%/8.10% [1] - 销售净利率同步提升 2024Q3-2025Q2分别为0.36%/-4.98%/1.83%/3.05% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.2/9.9/12.3亿元 对应PE为18.6/15.4/12.4倍 [3] 业务发展 - 2025年上半年金属产品销量同比增长8.22% [2] - 铸管销量同比提升5.43% [2] - 2025年金属制品产量目标992万吨 同比增加22.6% [2] - 产品结构持续改善 上半年铸管差异化产品销量同比提升29% [2] - 优特钢销量132万吨 同比提升6.32% [2] - 埃及苏伊士经贸合作区25万吨球墨铸铁管项目顺利投产 [2] - 搭建"埃及生产—迪拜结算—中东与北非分销"运营体系 [2] 新兴业务布局 - 与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议 [2] - 加入中央企业新型储能创新联合体 [2] - 成立新兴绿色能源与新材料天津研究院 [2] - 新兴储能板块以全钒液流电池作为战略突破口 推动全产业链建设 [2] 行业环境 - 2025年上半年重点统计钢铁企业利润总额592亿元 同比增长63.26% [1] - 2025年上半年我国完成水利建设投资5329亿元 实施各类水利项目3.44万个 [3] - 新开工水利项目1.88万个 [3] - 2025年1-7月基建投资（不含电力）同比增长3.2% [3] - 国家"两新""两重"项目 万亿国债 大规模工业设备更新改造 城市地下管网改造等支持政策持续推进 [3]