历史教训显示预测风险 投资者对利率走势的预期已直接影响美债收益率和各类借贷成本。 华尔街正押注美联储更快、更大幅度地降息，这一乐观预期已推动经济和金融市场走强。然而，华尔街明显比美联储更乐观，市场未来可能面临 调整风险。 据LSEG数据显示，期货市场押注美联储基准短期利率将在明年底降至3%以下，远低于当前略高于4%的水平，也低于美联储官员最新"点阵图"所 反映的3.4%中值预期，相当于市场预期多出两次25个基点的降息。市场对降息幅度的预期较5月也进一步扩大，彼时投资者预计2026年底利率仅 降至3.5%左右。 在乐观情绪的助推下，美股持续刷新历史高位，投资者希望在经济无明显衰退风险的背景下，享受大幅降息带来的红利。 Columbia Threadneedle Investments固定收益投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，市场情绪"有些过于兴奋"，如果美联储谨慎行事，借贷成本可能反 弹，迫使交易员迅速调整仓位。 近期，10年期美债收益率自本月初的4.01%回升至4.14%，但整体仍低于去年高点。国债收益率的下行带动了抵押贷款利率和企业新发债券的融资 成本下降，刺激了经济活动和金融市场表现。 不过， ...

英国国债市场表现 - 英国30年期国债收益率上升3个基点至5.67% 创1998年以来最高水平 [1] - 英国10年期国债收益率上升3个基点至4.78% [1] - 英镑汇率下跌0.4%至1英镑兑1.3487美元 [1] 收益率变动比较 - 过去12个月英国30年期国债利率上涨超过100个基点 [2] - 同期美国国债和德国债券利率涨幅约为80个基点 [2] 财政政策压力 - 英国财政大臣面临削减开支与提高税收的双重压力以改善财政状况 [1] - 政府需确保符合自行设定的财政规则 增税被视为必然趋势 [1] - 福利改革政策调整使财政任务在政治上更具难度 [1] 市场影响因素 - 全球政府债券价格普遍下跌导致英国长期债券成为抛售"重灾区" [1][2] - 传统投资者（如固定收益养老金基金）对长期证券需求减弱 [2] - 市场对结构性高通胀的担忧加剧抛售压力 [2] - 英国政府本周将发行新10年期债券 供应压力影响市场 [2] 政府应对措施 - 首相斯塔默对唐宁街团队进行多项调整 重新规划政府架构 [2] - 政府争取在经济政策方面拥有更大影响力 [2]

财政状况 - 英国政府需在10月预算中增税或削减支出以避免违反财政规则 [1] - 截至2030年3月财政年度税收收入预计比经常性支出少412亿英镑 [1] 经济预测 - 英国央行预计周四下调借贷成本并在年底前再降息一次 [1] - 2024年通货膨胀可能持续居高不下 [1]

英国央行降息影响 - 英国央行已连续四次下调利率 但英国家庭仍承受一代人以来最高借贷成本压力 [1] - 降息一年后 英国家庭年总支出减少110亿英镑（145亿美元） 主要源于储蓄收益缩水和房贷协议滞后影响 [1] - 牛津经济研究院指出 加息对房贷持有者的滞后影响将持续抑制消费 未来几年降息周期对商业投资和消费者支出的推动作用有限 [1] 储蓄与房贷市场动态 - 降息对储户造成沉重打击 储蓄收益大幅缩水 [1] - 许多房主尚未享受降息红利 因仍需等待高利率时期锁定的房贷协议到期 [1] - 实际工资增长放缓和财政政策收紧加剧了消费抑制效应 [1]

美国购房抵押贷款申请情况 - 购房抵押贷款申请指数在截至7月11日当周大跌11.8% 为2022年以来最大降幅 [1] - 购房抵押贷款申请数量降至5月下旬以来最低水平 [1] - 之前一周(包含美国独立日)该指数跃升9.4% [1] 再融资抵押贷款申请情况 - 再融资抵押贷款申请指数下跌7.4% [1] - 之前一周该指数飙升至4月以来最高水平 [1] 抵押贷款利率变化 - 30年期固定利率抵押贷款合同利率小幅上涨5个基点至6.82% [1] 房地产市场影响因素 - 借贷成本持续居高不下是导致申请量下降的主要原因 [1] - 经济学家认为融资成本持续下降是刺激房地产市场的关键因素 [1]

英国股市表现 - 富时100指数仅上涨7%，显著低于同期德国、西班牙、意大利基准指数17%至27%的涨幅 [1] - 伦敦富时350指数市盈率从年初的11.4倍升至13倍，较MSCI全球指数仍折让约35% [4] - 富时100成分股约75%收入来自海外，今年英镑兑美元已升值9.3% [8] 宏观经济与政策影响 - 市场对工党能否在不加剧财政压力的前提下刺激经济增长缺乏信心，增税或扩大政府借款的预期持续升温 [1] - 英国央行未来一年仅降息三次，利率将维持在3.5%，是欧元区预期利率的两倍 [4] - 长期利率存在下行底线却无明确上限，持续压制英国资产 [5] 市场估值与盈利前景 - 富时100指数估值上行空间有限，市场已计入英国央行三次降息预期，2026年上半年市盈率为12.7倍 [8] - 高企的借贷成本成为盈利增长改善的关键阻碍 [4] - 伦敦股市涨势因收益率攀升而缺乏估值扩张支撑，显得脆弱 [4] 汇率与流动性挑战 - 英镑走强可能进一步挤压小盘股回报 [8] - 英国市场面临流动性不足、监管过度及本土投资者股票配置意愿低迷等问题 [11] - 全球投资者对英国资产净减持4%，与5月持平 [11] 企业行为与市场结构 - 伦敦最大市值公司阿斯利康正评估赴美上市，IPO市场低迷态势仍在恶化 [11] - 更多企业考虑转移上市地，英国股市规模持续萎缩 [11] - 花旗集团策略师团队将英国评级从"增持"下调至"中性"，指出盈利增长乏力且估值不再极度便宜 [11]