经济学家对欧洲央行利率路径的预测发生重大转变 - 超过60%的受访经济学家认为欧洲央行的下一步行动将是加息，这与10月份调查时仅三分之一的人持此观点相比是一个显著转变 [2] - 这一观点与投资者及鹰派执委施纳贝尔的看法一致，其背景是通胀率正企稳在2%左右 [2] - 然而，经济学家预计加息不会很快发生，存款利率预计将在12月18日以及接下来的两年内维持在2% [2] 欧洲央行近期政策沟通与经济展望 - 分析认为欧洲央行最大的挑战在于沟通，尤其是在市场预期迅速变化的背景下 [3] - 欧洲央行下周发布的季度新预测预计将描绘出更光明的增长图景，这与行长拉加德的暗示一致 [3] - 多数管委会成员认为利率目前处于“合适的位置”，任务是在表达对经济信心时不鼓励加息即将来临的想法 [2] 对中长期通胀与利率的预期 - 对于2027年，大多数经济学家预计通胀上涨1.9%的预测将维持不变，但欧盟新碳定价系统推迟的影响挥之不去 [4] - 对于首次出现在展望中的2028年，近三分之二的分析师担心中期通胀目标超调，而非未达标 [4] - 即使认为三年后价格压力将实质性减弱，也不认为仅凭这一点就足以触发借贷成本的再次下调 [4] - 有观点认为欧洲央行应觉得当前利率设定恰当，通胀风险相对平衡，预计2026年不会有任何降息，但将保留选择权 [4] 影响欧元区经济的结构性因素与外部风险 - 约45%的受访者认为经济增长主要受到欧洲央行无法控制的结构性力量制约，包括制造业低迷、昂贵的能源以及过度的官僚主义 [5] - 近一半的受访者表示这些结构性障碍与周期性拖累一样强大，这解释了为何决策者在考虑更多降息前会表现出耐心 [5] - 美国的货币政策或贸易政策仍被视为欧元区面临的最严峻威胁，俄乌冲突也依然是一个主要担忧 [4] - 美联储的政策动向被视为影响欧洲央行保持灵活性的一个因素，美联储可能在2026年再降息一次 [4] 对具体利率路径的预测分歧 - 法国巴黎银行和Nordea的首席经济学家预测欧洲央行在2027年9月和12月会有各25个基点的加息 [3] - 瑞典银行首席经济学家预计欧洲央行将在明年3月再降息一次，认为对该地区增长前景的看涨“建立在脆弱的基础上” [5] - 荷兰国际集团经济学家预计官员们至少在2027年之前都会按兵不动，认为货币政策无法解决结构性增长问题 [5] - 一项指标显示，首次加息可能出现在2027年下半年 [2]

欧洲央行利率政策预期 - 超过60%的经济学家预测欧洲央行的下一步利率行动将是加息，而10月份这一比例仅为三分之一，显示出预期的显著转变 [1] - 经济学家普遍预计存款利率将在12月18日及未来两年内维持在2%不变，加息不会很快发生 [1] - 欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔对市场押注下次利率行动是加息感到“相当安心”，一项指标指向首次加息可能发生在2027年下半年 [5] 经济增长预测 - 经济学家预计欧洲央行下周发布的新季度预测将描绘出更光明的增长前景 [8] - 对于2025年增长预测（1.2%），79%的受访者认为会被上调，0%认为下调，21%认为保持不变 [6] - 对于2026年增长预测（1.0%），64%的受访者认为会被上调，3%认为下调，33%认为保持不变 [6] - 对于2027年增长预测（1.3%），19%的受访者认为会被上调，0%认为下调，81%认为保持不变 [6] 通货膨胀预测 - 通胀率正稳定在2%左右 [1] - 对于2025年通胀预测（2.1%），12%的受访者认为会被上调，3%认为下调，85%认为保持不变 [6] - 对于2026年通胀预测（1.7%），48%的受访者认为会被上调，12%认为下调，30%认为保持不变 [6] - 对于2027年通胀预测（1.9%），19%的受访者认为会被上调，38%认为下调，44%认为保持不变 [6] - 对于2028年，预测值将略高于欧洲央行2%的目标，近三分之二的分析师担心中期通胀目标被突破 [8] 核心通胀（剔除能源和食品）预测 - 对于2025年核心通胀预测（2.4%），10%的受访者认为会被上调，0%认为下调，90%认为保持不变 [6] - 对于2026年核心通胀预测（1.9%），52%的受访者认为会被上调，3%认为下调，45%认为保持不变 [6] - 对于2027年核心通胀预测（1.8%），47%的受访者认为会被上调，7%认为下调，47%认为保持不变 [6] 具体利率路径预测 - 法国巴黎银行和北欧联合银行的经济学家预测欧洲央行将在2027年9月和12月分别加息25个基点 [5] - 瑞典银行首席经济学家内里尤斯·马丘利斯预计欧洲央行将在明年3月份再次降息 [11] - 荷兰国际集团的经济学家预计官员们至少在2027年之前将按兵不动 [14] - Scope Economics经济学家认为目前的利率设置是适当的，不预计2026年会有任何降息 [10] 经济面临的风险与挑战 - 美国政策（货币政策和贸易政策）仍被视为对欧元区最严重的威胁，俄乌冲突也是一个重大关切 [11] - 约45%的受访者表示，经济增长主要受到欧洲央行无法控制的结构性力量制约，包括来自中国的竞争加剧、能源成本高昂以及官僚主义过度 [14] - 近一半的受访者表示，这些结构性障碍与周期性拖累因素同样严重 [14] - 欧盟新的碳定价体系延迟可能对2027年的通胀构成压力 [8]

欧洲央行政策立场 - 欧洲央行执委施纳贝尔认同投资者对欧洲央行下一步加息的押注 [1] - 施纳贝尔指出借贷成本已处于除非出现新的冲击否则在一段时间内仍然合适的水平 [1] - 施纳贝尔是首位明确表示借贷成本已达到下限而非仅仅是“合适水平”的欧洲央行政策制定者 [1] 宏观经济与通胀展望 - 消费者支出、企业投资以及政府在国防和基础设施上的大幅支出仍将提振经济 [1] - 经济和通胀风险偏向上行 [1] - 在12月的会议上新的经济增长预测可能会上调 [1] 利率水平预期 - 分析师预计存款利率将第四次维持在2% [1]

欧洲央行政策转向 - 欧洲央行宽松周期已结束 下一步行动是加息 [1] - 此前预期9月再次降息 终端利率1.50% 但当前利率维持在2% [1] - 加息行动预计到2026年底才会实现 [1] 利率预期调整 - 德意志银行此前指出宽松周期止步于1.75%甚至2.00%的风险 [1] - 当前情况符合此前预测的利率风险上限 [1]

欧洲央行利率政策预测 - 富兰克林邓普顿预测欧洲央行将在2024年底转向加息，与市场普遍预期的三次降息（每次25基点）相悖，理由是国防开支将提振经济[2] - 市场当前定价显示欧洲央行存款利率将维持在1.5%至2025年年中，而富兰克林邓普顿预计利率触底区间为1.75%-1.5%（2024年9月）[2][3] - 荷兰央行行长诺特认为中性利率维持现状，但欧洲央行6月会议可能下调2025年通胀预测（原为1.9%）[2] 宏观经济与债券市场影响 - 欧洲国防和基础设施计划（如德国数千亿欧元债务融资）可能推动收益率曲线陡峭化，促使富兰克林邓普顿保持短久期策略[3] - 西班牙因国防开支低被削减超配，法国和意大利10年期国债利差或扩大至100/150基点（较德国国债）[3] - 英国30年期国债收益率升至5.24%（1998年以来最高），富兰克林邓普顿清仓英债并预测可能逼近6%[4][5] 资产配置与基金表现 - 富兰克林邓普顿偏好核心市场（德国、荷兰、比利时等）的防御性资产，其欧洲总回报基金过去一年回报3.6%（基准6.5%）[4] - 特朗普关税政策通缩影响短暂，欧洲国防计划将成为市场焦点[3]

欧洲央行加息预期 - 富兰克林邓普顿预计欧洲央行将在2024年底前考虑加息 因国防开支可能刺激经济增长 [1] - 欧洲固定收益部门负责人David Zahn认为2026年欧洲经济前景非常明朗 通胀率保持低位 经济增长强劲 [1] - 当前市场预期与公司观点相悖 交易员普遍预计欧洲央行2024年还将降息三次 每次25个基点 存款利率维持在1 5%至2025年年中 [1]