光通信板块股价表现 - 截至发稿，光通信板块多只股票延续下跌，剑桥科技跌4.73%报80.65港元，长飞光纤光缆跌4.49%报40.38港元，汇聚科技跌4.3%报16.26港元，鸿特精密跌2.61%报5.22港元 [1] 甲骨文公司财务与运营状况 - 甲骨文2026财年第二财季自由现金流为负100亿美元，远逊于市场预期 [1] - 公司当季资本开支环比激增41%至120亿美元 [1] - 甲骨文高管披露，2026财年资本开支预计上调至500亿美元，较此前预期增加150亿美元 [1] - 根据洲际交易所数据，甲骨文公司的五年期信用违约掉期已攀升至2009年以来的最高水平 [1] 甲骨文与OpenAI数据中心项目 - 有报道援引知情人士消息称，甲骨文已将其为OpenAI准备的一些数据中心的完工日期从2027年推迟至2028年 [1] - 甲骨文发言人随后澄清，相关场地的选址和交付时间表是与OpenAI密切协商并共同确定的，目前所有站点均未出现延误，所有里程碑都在按计划推进 [1]

值得注意的是，有报道指出，据知情人士透露，甲骨文公司已将其为OpenAI准备的一些数据中心的完 工日期从2027年推迟至2028年。甲骨文发言人随后澄清称："相关场地的选址和交付时间表，是在与 OpenAI签署协议后密切协商并共同确定的。目前，对满足合同承诺所需的所有站点，没有出现任何延 误，所有里程碑都在按计划推进。" 智通财经APP获悉，光通信板块延续昨日下跌，截至发稿，剑桥科技(06166)跌4.73%，报80.65港元；长 飞光纤光缆(06869)跌4.49%，报40.38港元；汇聚科技(01729)跌4.3%，报16.26港元；鸿特精密(06088)跌 2.61%，报5.22港元。 消息面上，甲骨文发布2026财年第二财季业绩。数据显示，公司自由现金流为-100亿美元，远逊于市场 预期，资本开支则环比激增41%至120亿美元。甲骨文高管在电话会议中披露，2026财年资本开支预计 上调至500亿美元，较此前预期增加150亿美元。根据洲际交易所数据，甲骨文公司的五年期信用违约掉 期已经攀升至2009年以来的最高水平。 ...

SFC | 名称 日日 li | 现价 | 涨跌幅 ▶ | | --- | --- | --- | | 甲骨文(ORACLE) | 223.010 | 0.67% | | us ORCL | 194.250 | -12.90% 盘前 | | 英伟达(NVIDIA) | 183.780 | -0.64% | | US NVDA | 181.430 | -1.28% 盘前 | | 超威半导体(AMD) | 221.420 | -0.09% | | US AMD | 218.800 | -1.18% 盘前 | | 脸书(META PLATFOR | 650.130 | -1.04% | | US META | 646.500 | -0.56% 盘前 | | 特斯拉(TESLA) | 451.450 | 1.41% | | US TSLA | 448.780 | -0.59% 盘前 | | 微软(MICROSOFT) | 478.560 | -2.74% | | us MSFT | 476.750 | -0.38% 盘前 | | 亚马逊(AMAZON) | 231.780 | 1.69% | | US AMZN | ...

市场对美联储利率决议的预期与反应 - 在美联储利率决议公布前，市场反映出美联储在周三降息的可能性为89% [1] - 投资者不确定决策者将暗示未来以何种速度降息 [1] - 市场希望了解美联储成员对2026年12月利率水平的预期 [1] 欧元信用债市场动态 - 欧元计价信用债的违约保护成本在决议前小幅上升 [1] - iTraxx Europe Crossover欧元高收益信用违约掉期指数上升1个基点，至256个基点 [1] - iTraxx Europe Senior Financials欧元投资级信用违约掉期指数上升1个基点，至57个基点 [1]

即将发布的财报与市场预期 - 甲骨文将于美东时间12月10日收盘后公布2026财年第二季度财报 分析师平均预期营收为162.2亿美元 同比增长15.4% 非GAAP每股收益为1.64美元 同比增长11.6% [1] - 公司管理层对第二季度的指引为 在恒定汇率下营收同比增长12%至14% 非GAAP每股收益预计介于1.61美元至1.65美元之间 对应增幅约为10%至12% [8] 历史业绩表现与市场反应 - 从历史记录看 甲骨文在过去八个季度中仅两次实现营收超预期 平均营收比市场预期低0.34% [2][3] - 每股收益方面表现稍好 胜率约为一半 整体平均实现1.02%的正向惊喜 [3][4] - 尽管营收超预期记录参差 但财报发布后七天内股价平均上涨8.52% 市场近期更看重其剩余履约义务和云基础设施收入的增长 [5][6][13] 近期业务亮点与财务表现 - 2026财年第一季度营收达到149.3亿美元 同比增长12.2% 但比市场预期低了11.7亿美元 非GAAP每股收益为1.47美元 同比上升5.75% 较共识低了0.01美元 [8] - 第一季度云基础设施业务收入同比跃增54% 成为一大亮点 [8] - 第一季度剩余履约义务同比激增359% 多云数据库收入同比暴增1529% [9] - 第一季度非GAAP营业利润率录得42% 同比下降约1个百分点 环比下降约2个百分点 [8] - 第一季度资本开支大幅增至27.4亿美元 远高于前一季度的21.2亿美元 [8] 投资者关注的核心风险与看点 - 投资者关注的三大关键领域是债务状况 现金流情况以及与OpenAI相关的动态 [7][13] - 公司股价自9月创下历史高点以来下跌逾35% 主因是财报亮出天量订单后 投资者对其偿债能力与资金缺口的忧虑迅速升温 [7] - 公司为履行订单可能面临巨大资金需求 在9月发行了180亿美元的投资级债券 有报道称其可能被迫举债高达1000亿美元以资助数据中心建设 [9] - 与甲骨文相关的五年期信用违约掉期利差一度升至105个基点 远高于谷歌母公司Alphabet和亚马逊的约38个基点以及微软的约34个基点 [9] - 公司与OpenAI达成了一项约3000亿美元的算力供应协议 计划在未来五年左右提供计算能力 这笔交易占甲骨文剩余履约义务的相当大部分 [9][10] 未来展望与估值分析 - 投资者需关注公司为构建AI基础设施而计划举债的最终规模 以及预计何时能重新实现正自由现金流 [10] - 投资者需关注公司对未来利润率的指引 甲骨文提出了到2030财年毛利率达到30%至40% 每股收益21美元以及营收2250亿美元的宏伟目标 [10] - 甲骨文当前前瞻市盈率约为29.5倍 显著低于此前的35.5倍 但仍高于过去五年平均的21.3倍 [11] - 基于ARIMA模型预测 公司2026财年每股收益为6.16美元 目前股票前瞻市盈率相对盈利增长比率为1.3 低于行业中位值1.70及公司五年均值1.95 [11] - 基于不同PEG情景测算 2027财年平均每股收益为7.29美元 按29.5倍市盈率计算 目标价约为215美元 这意味着当前水平上行空间有限 [11][13]

事件概述 - 汽车零部件巨头First Brands Group于2025年9月底申请破产，承认超过20亿美元投资者资金下落不明，首席执行官已辞职，美国司法部正进行调查 [1][2] - 投行Jefferies Financial Group因担任First Brands的投行顾问和融资方而深陷信任危机，其提供的债务数据与破产后披露的实际负债相差近一倍，股价自9月底以来暴跌约18%，市值蒸发约25亿美元 [1][7] - 事件被市场部分人士比喻为2008年“贝尔斯登”翻版，引发对Jefferies风险敞口与尽职调查能力的严重质疑 [1][7][8] Jefferies与First Brands的业务关系 - Jefferies自2014年起为First Brands及其前身提供融资与并购顾问服务 [2] - Jefferies旗下投资部门通过Point Bonita Capital实体，购买First Brands的应收账款并提供保理融资，成为其主要融资方之一 [2] - 在向潜在贷款人推介时，Jefferies估算First Brands总债务约59亿美元，但破产顾问发现真实债务超过116亿美元，存在严重低估 [1][3] First Brands的财务问题与保理融资风险 - First Brands每年向沃尔玛等客户销售数十亿美元汽车零部件，2024年经审计报表显示约50亿美元销售额中71%采用保理融资 [2][3] - 保理融资模式存在高风险操作，资金在某些交易中先经过First Brands之手，而非直接由零售客户流入金融机构，易被用于操纵账目或重复质押 [3] - 破产后重组顾问发现实际应收账款仅约3.5亿美元，而应收账款融资却约为23亿美元，存在近20亿美元缺口，独立董事正调查应收账款是否被重复或三重质押 [6] 危机爆发过程与市场信号 - 2025年夏天，包括阿波罗全球管理公司在内的机构通过信用违约掉期做空First Brands，再融资潜在投资者要求提供盈利质量报告但报告未能出炉 [5] - 9月15日，First Brands停止对Point Bonita的日常付款并停止与Jefferies投行人员沟通，Jefferies随后撤回了再融资计划 [5] - 《华尔街日报》于9月22日首次报道First Brands准备申请破产，公司次周申请破产后披露了此前未披露的负债，包括瑞银2.1亿美元和桑坦德银行7700万美元的贷款 [5][6] Jefferies的回应与市场影响 - Jefferies首席执行官与总裁发表声明，强调银行基本面稳健，其银行家对First Brands的任何欺诈行为毫不知情，认为市场反应明显过度 [7] - 尽管Jefferies强调对其财务的直接冲击将微不足道，但其资管客户在破产中面临资金风险，公司作为“新兴第五大投行”潜力股的声誉受损 [7]

欧元垃圾债券市场动态 - 欧元垃圾债券信用违约掉期上涨3个基点至285个基点 [1]

市场情绪与风险偏好 - 中东冲突降级提振市场情绪，重新激发对风险资产的偏好 [1] - 以色列5年期信贷违约掉期在停火后跌至12周低点 [1] 信用违约掉期具体数据 - 以色列5年期信用违约掉期下降6个基点，降至91个基点 [1] - 利用信用违约掉期为以色列5年期政府债券提供违约保险的成本跌至12周低点 [1]

亚洲高等级美元债券市场 - 亚洲高等级美元债券利差至少扩大2个基点 [1] 亚洲信用衍生品市场 - 亚洲信用违约掉期利差至少扩大2个基点 [1]

地缘政治风险与信用违约掉期市场反应 - 以色列-伊朗冲突升级导致相关国家信用风险变化 [1] - 以色列、沙特、卡塔尔和巴林的信用违约掉期较上周五收盘高位微跌1个基点 [1]