核心业绩表现 - 1H25收入同比增长25%至587.5亿元 主要受开发结算规模提升驱动 [1] - 归母核心净利润同比下降70.9%至13.8亿元 符合市场预期 [1] - 中期每股派息0.07元 派息比率小幅提升至34.2% [1] 债务结构与融资成本 - 有息负债较2024年末压降65亿元至1,698亿元 [1] - 净负债率和扣预负债率分别下降0.5ppt和1.2ppt至51.2%和56.1% [1] - 经营性物业贷及长租贷较2024年末提升100亿元至930亿元 占比达55% [1] - 融资成本降至3.58% 平均借贷年期提升至10.95年 [1] 运营与服务业务 - 运营业务收入同比增长2.5%至70.1亿元 其中购物中心零售额增17%至402亿元 [2] - 租金收入同比增长5%至55.0亿元 受重点项目装修改造影响 [2] - 服务业务收入基本持平于62.6亿元 在管面积约4亿平米 [2] - 运营及服务业务合计贡献核心净利润约40亿元 [2] 开发业务表现 - 开发结算收入同比增长35%至455亿元 [2] - 结算毛利率约0.2% 显著低于1H24的7.4%和2024全年的6.1% [2] 未来战略方向 - 预计2025年末有息负债再降200亿元至1,450亿元 其中约1,000亿元为经营性物业贷及长租贷 [2] - 信用融资占比继续压降 经营性现金净流入全年预计达100亿元 [2] - 2026年起商场租金收入增速有望正常化 下半年计划开业10座商场（7座重资产+3座轻资产） [3] 盈利预测调整 - 下调2025年核心净利润预测45%至21.79亿元（同比-69%） [3] - 下调2026年核心净利润预测51%至22.96亿元（同比+5%） [3] - 维持目标价11.5港元 对应0.46倍2025年P/B和9%上行空间 [3]

债券兑付情况 - 公司于8月26日完成两笔中期票据兑付 合计金额超36亿元人民币 包括当日到期的22龙湖拓展MTN001本息15.495亿元和提前三个月兑付的22龙湖拓展MTN002本息20.523亿元[1] - 22龙湖拓展MTN001发行总额15亿元 利率3.30% 期限3年 22龙湖拓展MTN002发行总额20亿元 利率3.00% 期限3年 后者为"第二支箭"政策下首单债券 曾创民营房企担保债券利率新低[1] - 公司7月以来连续兑付多笔债务 包括7月3日兑付22龙湖04本息17.66亿元 7月11日兑付20龙湖拓展MTN001B本息5.225亿元 8月5日兑付20龙湖06本息9.5亿元 8月7日提前偿还海外银团贷款首笔11亿港元[2] 债务管理进展 - 年内累计兑付债券本息达145亿元人民币 年内到期债券已全部偿还完毕[1][3] - 公司正压降债务规模并优化债务结构 2025年被定为债务转换最关键年份 目标推动整体负债规模稳步下降 保持银行融资不逾期不展期[1] - 公司持续优化融资结构 加大长期债务占比 控制短期债务 有序提前安排偿债计划[1] 市场机构评价 - 新加坡星展银行指出资产负债表优化及保留偿债现金流是公司近期运营重点 认为其资产负债表优化进展顺利[3] - 机构预计公司在偿还12月银团贷款后将偿清近期所有境外债务[3]

债券兑付情况 - 公司于8月26日完成两笔中期票据兑付 合计金额超36亿元人民币 包括当日到期的22龙湖拓展MTN001本息15.495亿元及提前兑付的22龙湖拓展MTN002本息20.523亿元[1] - 22龙湖拓展MTN001发行总额15亿元 利率3.30% 期限3年 22龙湖拓展MTN002发行总额20亿元 利率3.00% 期限3年 后者为"第二支箭"政策下首单债券 曾创民营房企担保债券利率新低[1] - 公司7月以来连续完成多笔债务兑付 包括7月3日兑付22龙湖04本息17.66亿元 7月11日兑付20龙湖拓展MTN001B本息5.225亿元 8月5日兑付20龙湖06本息9.5亿元 8月7日提前偿还海外银团贷款首笔11亿港元[2] 债务管理进展 - 年内到期债券已全部偿还完毕 累计兑付债券本息约145亿元人民币[1][3] - 公司正压降债务规模并优化债务结构 计划2025年完成债务转换 重点推动负债规模稳步下降 保持银行融资不逾期不展期 加大长期债务控制短期债务[1] - 星展银行指出资产负债表优化是公司运营重点 预计偿还12月银团贷款后将偿清近期境外债务[3]

债券发行概况 - 仲利国际融资租赁有限公司成功发行2025年度第一期超短期融资券，发行总额为人民币3亿元，期限为180天 [1] - 债券代码为012581411，标志着公司在资本市场迈出重要一步 [1] - 上海农村商业银行股份有限公司担任主承销商及簿记管理人，国浩律师（上海）事务所提供专业法律服务 [1] 资金用途与战略意义 - 募集资金将主要用于补充公司营运资金，优化债务结构，为公司业务的持续稳健发展提供坚实保障 [1] - 这是公司在资本市场上首次发行超短期融资券（SCP），反映了市场投资者对公司经营实力和发展前景的高度认可 [4] - 此举进一步拓宽了公司的融资渠道，增强了资金流动性管理能力，为后续业务拓展提供有力资金保障 [4] 市场定位与未来发展 - 公司作为专注于服务中小微企业的融资租赁企业，致力于通过多元业务为企业缓解资金压力，帮助中小微企业持续发展 [4] - 未来将持续优化资产结构，提升综合竞争力，不断创新融资产品和服务模式，为中小微企业提供更加灵活、高效的融资解决方案 [4] - 公司将秉持服务实体经济的初心，积极响应国家政策号召，为推动金融市场的繁荣与实体经济的健康发展贡献更多力量 [4]

公司融资活动 - 公司发行3亿美元可换股债券 年利率1.50% 转股溢价率达38.3%创港股及中概股自2021年11月以来最高纪录 [1] - 可转债获近100家全球投资者超额认购 订单总额超25亿美元 超额认购逾8倍 实现港股市场同类交易历史性突破 [1] - 同步进行股份回购 计划以每股14.6港元购买2054.8万股 反映管理层对公司长期战略信心 [1] 财务业绩表现 - 2024年营收1561.7亿元人民币 同比增长16.9% 归母净利润223.7亿元 同比大幅增长95.2% [2] - 基本每股收益2.36元 同比增长95.2% 全年累计派息每股161港仙 创公司历史新高 [2] - 毛利达421.63亿元 同比增长101.2% 年度溢利245.46亿元 同比增长96.4% [9] 债务结构优化 - 流动负债中短债及票据由2023年70亿元大幅降至2024年30亿元 无限制现金由317亿元增加至447.7亿元 [6] - 2024年发行91亿元中期票据 平均息票率3.2% 较2023年4.92%显著下降 [6] - 境内主体发行126亿元债券 利率区间2.57%-4.00% 创中长期债券利率历史新低 [7] 市场认可与评级 - 联合国际将公司国际长期发行人评级从"BB+"上调至"BBB-" 展望稳定 [8] - 年初发行3.3亿美元三年期债券 定价7.05% 认购金额突破39亿美元 认购倍数近12倍 [8] - 杰富瑞上调目标价至17.7港元 维持买入评级 美银证券重申买入评级并上调今年盈利预测14%至200亿元 [9][10] 业务优势与展望 - 拥有垂直整合生产平台 覆盖铝土矿开采至铝加工全环节 氧化铝及自备电高度自给 具备深度成本优势 [10] - 2024年对越南、阿联酋等国出口量大幅增加 依托几内亚铝土矿供应基地优化上游成本 [11] - 煤炭价格每降100元可能使净利润增加超10亿元 电力自给率约50% [9]