报告行业投资评级 - 报告覆盖的中国海外可选消费与必需消费行业整体评级积极，绝大多数重点公司获得“优于大市”评级，仅百威亚太一家获得“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 报告为餐饮、潮玩及家电行业的周度跟踪，汇总了当周行业动态与重点公司股价表现 [1] - 行业新闻显示消费品牌积极进行业务创新与扩张，包括开设新业态门店、推出新产品、进军新市场以及实施供应链透明度改革 [1] - 家电行业出现积极信号，1月空调排产数据同比大幅增长，内销与出口均实现由负转正 [1] - 重点公司股价表现分化，餐饮与家电板块内部均有显著上涨与下跌的标的 [2][4] 行业新闻总结 - **泡泡玛特**：在北京首都机场T3航站楼开设首家POP BAKERY线下快闪店，是其烘焙业态首次进入机场场景 [1] - **古茗**：在浙江等地店铺上架两款HPP果汁（100%苹果汁和羽衣甘蓝果蔬汁），单价分别为7.9元和9.9元，并推出组合套餐 [1] - **蜜雪冰城**：于12月19日在美国洛杉矶好莱坞大道开设首店，产品定价在1.19-4.99美元区间，并举办开业促销活动 [1] - **太二酸菜鱼**：推行全菜单透明分类制度，将菜品按主材鲜活度与预处理程度分为A、B、C、D四类，该制度已覆盖其母公司九毛九集团旗下多个品牌 [1] - **家电排产数据**：根据奥维云网数据，1月空调内销排产同比增长32.0%，出口排产同比增长14.0% [1] - **政策动态**：山东省发布人工智能终端创新发展行动方案，提出支持智能家电企业融合大模型技术，提升产品智能化水平 [1] 重点公司每周行情总结 - **表现较强的标的**： - 餐饮行业：广州酒家本周股价上涨8.8%，同庆楼上涨6.2% [2][4] - 家电行业：浙江美大本周股价上涨12.2% [2][4] - **表现偏弱的标的**： - 餐饮行业：小菜园本周股价下跌5.9%，霸王茶姬下跌8.8% [2][4] 重点公司股价与估值数据（截至2025/12/19） - **餐饮行业**： - 广州酒家：收盘价18.52，市盈率（FY25E）20.3倍 [4] - 海底捞：收盘价14.77，市盈率（FY25E）17.0倍 [4] - 百胜中国：收盘价375.20，市盈率（FY25E）19.3倍 [4] - 达势股份：收盘价73.85，市盈率（FY25E）56.2倍 [4] - **潮玩行业**： - 名创优品：收盘价19.61，市盈率（FY25E）17.1倍 [4] - 泡泡玛特：收盘价192.90，市盈率（FY25E）18.7倍 [4] - **家电行业**： - 浙江美大：收盘价8.29，市盈率（FY25E）165.8倍 [4] - 格力电器：收盘价41.14，市盈率（FY25E）7.4倍 [4] - 美的集团：收盘价87.20，市盈率（FY25E）13.5倍 [4] - 海尔智家：收盘价26.26，市盈率（FY25E）10.5倍 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在国内经济温和复苏、全球流动性宽松预期升温的背景下，美联储12月议息会议与中国中央经济工作会议的政策共振将影响12月A股节奏及跨年行情与2026年投资主线；两大会议政策正式落地前，资金偏谨慎，股市预计偏震荡，资金偏向防御性配置；待会议内容明确，积极政策信号与美联储降息形成共振，市场风险偏好有望再度提升 [2] 各目录总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4535.80、4517.80、4497.00、4446.80，涨跌分别为-14.40、-16.40、-16.20、-17.80，涨跌幅分别为-0.32、-0.36、-0.36、-0.40，成交量分别为55827.00、2946.00、19023.00、3903.00，持仓量分别为138432.00、6861.00、85537.00、24607.00，持仓量增减分别为-7168.00、491.00、586.00、480.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2971.40、2965.20、2963.80、2951.40，涨跌分别为-11.80、-12.60、-12.00、-13.20，涨跌幅分别为-0.40、-0.42、-0.40、-0.45，成交量分别为25152.00、1149.00、7430.00、1892.00，持仓量分别为53855.00、2456.00、23041.00、7352.00，持仓量增减分别为-5275.00、112.00、-302.00、160.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6982.20、6927.40、6809.80、6602.60，涨跌分别为-44.60、-40.40、-41.80、-38.80，涨跌幅分别为-0.63、-0.58、-0.61、-0.58，成交量分别为54148.00、3714.00、19427.00、6766.00，持仓量分别为127620.00、9568.00、72697.00、32227.00，持仓量增减分别为-6889.00、860.00、1648.00、923.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7239.60、7165.40、7008.00、6768.80，涨跌分别为-46.40、-46.00、-43.60、-41.20，涨跌幅分别为-0.64、-0.64、-0.62、-0.61，成交量分别为96449.00、5948.00、26897.00、10822.00，持仓量分别为181453.00、14342.00、96203.00、55881.00，持仓量增减分别为-7566.00、1179.00、-705.00、1806.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-18.00、-6.20、-54.80、-74.20，前值分别为-14.40、-6.80、-57.60、-74.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4554.33，前两日值4576.49，涨跌幅-0.48，成交量前值148.49亿手，前两日值200.38亿手，总成交金额前值3643.66亿元，前两日值4638.62亿元 [1] - 上证50指数前值2978.47，前两日值2993.68，涨跌幅-0.51，成交量前值33.48亿手，前两日值46.52亿手，总成交金额前值791.66亿元，前两日值1128.13亿元 [1] - 中证500指数前值7040.30，前两日值7101.83，涨跌幅-0.87，成交量前值149.52亿手，前两日值178.97亿手，总成交金额前值2473.60亿元，前两日值3085.34亿元 [1] - 中证1000指数前值7313.18，前两日值7386.68，涨跌幅-1.00，成交量前值200.51亿手，前两日值234.41亿手，总成交金额前值3202.19亿元，前两日值3923.20亿元 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2378.07、3667.79、2530.94、6537.34，前2日值分别为2365.62、3708.15、2550.17、6525.56，涨跌幅分别为0.53%、-1.09%、-0.75%、0.18% [1] - 沪深300行业指数中，主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21728.30、8406.15、6597.13、3194.36，前2日值分别为21926.30、8534.54、6611.70、3215.77，涨跌幅分别为-0.90%、-1.50%、-0.22%、-0.67% [1] - 沪深300行业指数中，电信业务、公用事业前值分别为5417.91、2567.45，前2日值分别为5390.11、2558.50，涨跌幅分别为0.52%、0.35% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为-18.53、-36.53、-57.33、-107.53，前2日值分别为-21.09、-35.49、-58.29、-107.49 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为-7.07、-13.27、-14.67、-27.07，前2日值分别为-7.28、-14.08、-15.28、-26.88 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为-58.10、-112.90、-230.50、-437.70，前2日值分别为-70.23、-127.83、-244.03、-455.83 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为-73.58、-147.78、-305.18、-544.38，前2日值分别为-96.68、-171.28、-329.08、-573.48 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3897.71、13056.70、7945.19、3071.15，前2日值分别为3914.01、13146.72、8008.75、3092.50，涨跌幅分别为-0.42%、-0.68%、-0.79%、-0.69% [1] - 海外恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26095.05、49303.28、6829.37、23705.80，前2日值分别为26033.26、50253.91、6812.63、23589.44，涨跌幅分别为0.24%、-1.89%、0.25%、0.49% [1] 宏观信息 - 中俄举行战略安全磋商，就涉日本问题等重大问题达成共识，深入交换乌克兰危机意见 [2] - 日本部分组织向中方传达访华意愿，外交部希望其在日发挥积极作用 [2] - “十五五”规划建议将建设现代化产业体系任务摆在首位，要优化传统产业，培育新兴和未来产业，加快战略性新兴产业集群发展 [2] - 市场监管总局出台《市场监督管理信用修复管理办法》今年12月25日实施 [2] - 国家发改委等五部门加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设，提出12项举措 [2] 行业信息 - 磷酸铁锂行业多家龙头企业集体提价，龙蟠科技正与客户沟通 [2] - 11月全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增长20%，环比增长7%，特斯拉中国批发销量8.67万辆，同比增长10%，环比增长近41% [2] - 中国药品价格登记系统上线，提供登记查询服务，利于构建全球化价格体系 [2] - 工信部筹备中国人工智能终端行业协会，相关负责人认为需加快推动 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指震荡回落，石油石化板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.61万亿元 [2] - 12月01日融资余额增加102.08亿元至24667.08亿元 [2] - 2025年12月美联储议息会议与中国中央经济工作会议将影响A股节奏和投资主线 [2]

市场整体表现 - 三大指数弱势震荡，沪指跌0.42%报3897.71点，再度失守3900点，深成指跌0.68%，创业板指跌0.69% [2] - 市场全天成交近1.6万亿元，较上个交易日缩量近3000亿元 [1] - 两市下跌个股超3700只，上涨1544家，下跌3740家，171家持平，共55股涨停，9股跌停 [1][2] 板块与个股热点 - 市场热点散乱，活跃资金抱团炒作高位妖股，合富中国再度涨停，金富科技斩获7连板，海王生物5连板，道明光学、通宇通讯4连板 [1] - 福建本地股爆发，平潭发展等多股涨停，受福建第十五个五年规划建议及再推12条惠台利民政策措施推动 [1][4] - 商业航天概念局部活跃，航天发展13天9板；算力硬件股尾盘异动，菲菱科思20%涨停；消费股走强，安记食品、惠发食品午后直线涨停；地产、家居板块震荡走强，海鸥住工拉升封板 [1] - 传媒、有色金属、人形机器人等板块表现较弱 [1] 资金动向 - 主力资金重点抢筹消费电子、元件、乘用车等板块 [3] - 主力净流入居前的个股包括工业富联、胜宏科技、新易盛等 [3] 行业与政策动态 - 福建发布第十五个五年规划建议，提及加快平潭综合实验区开放发展，推进全岛封关运作，并推出第五批共12条惠台利民政策措施 [1][4] - 工信部电子信息司就筹备中国人工智能终端行业协会听取意见，以助力人工智能终端产业高质量发展 [5] - 西藏自治区印发措施，支持区内上市公司产业整合和控股参股区外上市公司，鼓励设立并购基金和行业发展子基金 [6] 机构后市观点 - 中国银河证券认为市场处于风格频繁切换阶段，关注中央经济工作会议政策部署及产业会议催化剂，年末风格轮动中关注防御性板块配置机会 [7] - 申万宏源认为进攻资产有效反弹容易出现但向上突破逻辑难兑现，春季行情上限不高，重点关注创新药和国防军工，AI算力、存储等也有反弹机会 [8][9] - 兴业证券认为随着前期扰动过去，市场有望迈入新阶段，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，应保持多头思维继续布局中国资产的修复 [10]

人工智能终端产业趋势 - 人工智能终端被视为终端产业的第三次代际升级，个人超级智能体将成为原生人机交互系统，混合异构AI计算成为内生标配 [1] - 终端发展经历"功能终端"、"互联网终端"两次革命后进入"人工智能终端"时代，其核心是为人类打造"硅基分身" [3] - 交互方式升级和计算架构革新是两大标志性变革，个人超级智能体具备感知与交互、认知与决策、自主与演进三大功能 [4] 联想AI终端战略 - 公司通过"一体多端"策略领跑行业，推出全球首台具备五大特征的AI PC及首款个人超级智能体"联想天禧" [3] - "一体"指天禧个人超级智能体作为AI大脑，"多端"覆盖AI PC、AI手机、AI平板和AIoT设备 [4] - 联想AI PC已占笔记本总销量超20%，用户净推荐值(NPS)超过40 [7] 技术创新与产品特性 - 天禧智能体具备先知、无界、灵动三大特性，拥有感知、认知、执行、安全四大核心能力 [5] - 首创多模态自然交互AUI、终端推理加速引擎X-Engine、可信计算THCP、混合个人知识库HPKB等原生技术 [7] - 端侧智能遵循"算力+模型能力"双螺旋进化模式，推动智能指数级跃升 [4] 生态建设与行业协作 - 已构建智能体、模型和终端三大生态体系，智能体生态聚合超2000家开发者入驻天禧AI空间 [8] - 模型生态覆盖文心一言、通义千问、Kimi等主流大模型，算力系统生态实现国际国内全兼容 [8] - 提出开放协作倡议，包括智能体生态共建、系统算力开放兼容、跨品牌终端互联 [10] 行业展望 - 2025年被定义为超级智能体元年和人类与AI协同进化的历史转折点 [10] - 混合异构AI计算通过CPU+GPU+NPU动态调度实现端云协同，重构安全体系保障全链路数据隐私 [4] - 公司强调通过开放创新共筑中国AI终端全球竞争力，推动产业高质量发展 [3][10]

深圳AI终端产业基金成立 - 深圳市人工智能终端产业私募股权投资基金总规模50亿元，首期规模20亿元，由荣耀终端、深圳市引导基金、福田引导基金、深创投等共同出资[3][4] - 基金主要出资方包括深圳市引导基金(5.6亿元)、荣耀终端(3亿元)、福田引导基金(2.4亿元)、深创投系红土创业(2亿元)[4] - 基金管理人深创投集团管理资金超5000亿元，投资企业1650家，其中274家上市[4] 荣耀终端战略转型 - 荣耀发布"阿尔法战略"，从智能手机制造商转型为AI终端生态公司，计划五年投入100亿美元构建全场景AI生态[6] - 2025年目标实现100+硬件品类接入和1000万+生态设备激活，2027年目标提升至1000+品类和4000万+设备[6] - 在2025全球人工智能终端展展示十大AI智能终端解决方案体验区[6] 深圳AI终端产业规划 - 深圳市计划到2026年人工智能终端产业规模达8000亿元以上，力争突破1万亿元[5] - 深圳电子信息产业规模占全国1/6，全球每4部手机有1部产自深圳，全国每2副AI眼镜有1副为深圳制造[10] - 深圳汇聚2600多家人工智能相关企业，形成以华为、腾讯为龙头的企业梯队[10] 福田区AI产业布局 - 福田区引导基金认缴出资2.4亿元参与AI终端基金，并举办2025全球人工智能终端展[14] - 福田区已出台多项AI产业政策，包括《打造人工智能应用示范区实施方案》等系列文件[14] - 福田区成立规模超300亿元的人工智能产业基金联盟，汇聚300余家相关机构及企业[16][17] 行业发展趋势 - 人工智能终端涵盖智能手机、智能手表、AI PC、陪伴机器人等多种产品类型[5] - 国家发改委预测人工智能终端产业将迎来"排浪式"增长[8] - 2025全球人工智能终端展吸引全球15个国家300多家企业参展，展示1000多件AI终端产品[9]

市场整体表现 - 2024年四季度上证指数上涨0.4%，沪深300指数下跌2.1%，创业板指数下跌1.5%，恒生指数下跌5.1%，恒生中国企业指数下跌2.9% [3] - 股市整体呈现抗压态势，多头与空头交锋激烈，振幅较大，上证指数整体振幅高达15.6% [3] 张坤管理基金表现 - 张坤掌管的4只基金在2024年四季度没有实现正收益，基金份额净值增长率从-6.6%到-9.8%不等 [7] - 易方达优质企业三年持有混合基金规模42.24亿元，四季度收益-8.6%；易方达蓝筹精选混合基金规模374.98亿元，四季度收益-9.81%；易方达亚洲精选股票(QDII)基金规模35.87亿元，四季度收益-6.67%；易方达优质精选混合(QDII)基金规模136.33亿元，四季度收益-9.84% [9] - 2024年四季度末张坤的管理规模为589.4亿元，比三季度末690.8亿元的规模缩水超过100亿元 [9] 张坤持仓变动 - 易方达蓝筹精选前十大重仓股为腾讯控股、阿里巴巴-W、五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团-W、百胜中国 [11] - 张坤四季度加仓阿里巴巴-W828万股，大幅度减持中国海洋石油9270万股、美团-W796万股，腾讯控股、五粮液、山西汾酒也遭小幅度减仓 [12] - 白酒股依然承担着张坤所管多只基金产品的核心底层仓位，但正在尝试在新的领域捕捉机会，如携程集团-S、分众传媒等与旅游、传媒行业密切相关的个股 [13] 傅鹏博管理基金表现 - 傅鹏博管理的睿远成长价值混合规模为187.3亿元，四季度跌幅为2.4% [15] - 傅鹏博同时增持了股票和债券，股票仓位为88.7%，债券仓位为5.77% [15] 傅鹏博持仓变动 - 新进舜宇光学科技为前十大重仓股，该公司手机及车载相关产品收入占比超84% [17] - 四季度微涨的宁德时代、中国移动选择落袋为安，呈现跌幅的广汇能源、迈为股份、新宙邦被逆势加仓 [16] 李晓星管理基金表现 - 李晓星在四季度对自己旗下基金持仓进行了大刀阔斧的改革，前二十大重仓股出现七家新面孔 [19] - 前二十大重仓股以白酒、科技、军工为主 [19] 李晓星持仓变动 - 新进腾讯控股、中通快递-W、阿里巴巴、云铝股份、西部材料、华勤技术和快手-W [20] - 换手率极高，2019年最高时达到1133.6%，2018Q4-2022Q4平均换手率高达566% [20]