丙烯产业风险管理日报 2025/09/25 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 沈玮玮（F03140197） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分比（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 丙烯 | 6250-6600 | 0.0556 | 0.1666 | 【利空解读】 产业数据汇总 source： 同花顺,南华研究 丙烯套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高， 担心丙烯价格下跌 | 多 | 为防止存货跌价损失，可根据企业库 存情况，逢高空配丙烯期货来锁定利 润 | PL2601 | 卖出 | 50% | 6500-6600 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本， 若现货价格上涨还可以锁定卖出价格 | PL2601C66 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯近端因部分外放装置检修现货供需收紧，远月装置将慢慢复产，还有新装置要投产；目前01合约仍相对较远，市场参与度较低 [3] - 利多因素为胡塞武装及美委问题推升原油风险溢价提供成本支撑，海外丙烷价格偏强运行；山东市场部分PDH装置检修外放量减少，且京博PP检修线复产，供需较8月紧张 [4] - 利空因素为金能及裕龙新增PP检修装置外放丙烯，供需差缩小；PP端供应高位，下游需求承接力有限，部分企业停PP外放丙烯；PP粉料跟丙烯价差缩小至165元/吨，低于加工费用；有消息称OPEC+可能在9月会议上增产 [8] 根据相关目录分别进行总结 丙烯价格区间预测 - 丙烯月度价格区间预测为6250 - 6600，当前波动率（20日滚动）为0.0646，当前波动率历史百分比（3年）为0.0625 [2] 丙烯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，可逢高空配PL2601期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间6500 - 6600；卖出PL2601C6700看涨期权收取权利金降低成本，若现货价格上涨可锁定卖出价格，套保比例50%，建议入场区间100 - 120 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，可逢低买入PL2601期货通过盘面采购锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间6300 - 6400；卖出PL2601P6000看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定买入价格，套保比例25%，建议入场区间30 - 40 [2] 产业数据汇总 上游价格 - 2025年9月3日Brent价格67.39美元/桶，较前一日跌1.68美元/桶，较上周涨0.19美元/桶；WTI价格63.77美元/桶，较前一日跌1.85美元/桶，较上周跌0.09美元/桶等 [6] 中游价格 - 2025年9月3日华东丙烯价格6575元/吨，山东6630元/吨，东北6305元/吨，华南6475元/吨等 [9] 下游价格 - 2025年9月3日环氧丙烷价格7500元/吨，较前一日涨25元/吨，较上周跌175元/吨；丙烯腈价格8200元/吨，较前一日涨50元/吨，较上周涨100元/吨等 [9] 中上游利润 - 2025年9月3日主营炼厂利润795.66，较上周跌30.27；地炼利润229.83，较上周跌93.88等 [9] 下游利润 - 2025年9月3日PP粒料PDH利润 - FEI为 - 292.37，较前一日跌46.16，较上周跌270.46；PP粒料PDH利润 - CP为 - 230.77，较前一日涨15.93，较上周跌266.08等 [9] 上下游价差 - 2025年9月3日PP粉料 - 丙烯价差150元/吨，较前一日涨5元/吨，较上周跌170元/吨；PP粒料 - 丙烯价差170元/吨，较前一日跌15元/吨，较上周跌150元/吨等 [9] 盘面价差 - 2025年9月3日PL01 - 02为 - 35，较前一日跌8，较上周跌1；PL02 - 03为6450，较前一日涨6498，较上周涨6440等 [9] 各价格季节性图表 - 包含上游原料（如MOPJ、NWE NAP等）、中游丙烯、下游（如PP粉料、环氧丙烷等）及盘面价格（如丙烯01 - 02月差等）的季节性图表 [11][23][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体市场依然宽松，山东市场因山东天弘及淄博鑫泰复产以及万华蓬莱下游PO检修，外放丙烯增加，减少了因振华检修带来的影响，现货价格走弱，其他市场变动不大 [3] - 下旬万华蓬莱90万吨PDH及金能90万吨PDH存检修计划，京博检修PP线预期8月下旬复产，整体山东市场供需差缩小；成本端原油连日下跌，外盘丙烷出口高位下价格承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心丙烯价格下跌，现货敞口为多，可逢高空配丙烯期货PL2601锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间6600 - 6700；还可卖出看涨期权PL2601C6800收取权利金降低成本，若现货价格上涨可锁定卖出价格，卖出比例50%，建议入场区间120 - 160 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，可逢低买入丙烯期货PL2601锁定采购成本，买入比例25%，建议入场区间6250 - 6350；还可卖出看跌期权PL2601P6000收取权利金降低采购成本，若丙烯价格下跌可锁定买入价格，卖出比例25%，建议入场区间50 - 60 [2] 产业数据汇总 上游价格 - 2025年8月19日，Brent、WTI收盘价分别为65.42美元/桶、62美元/桶，较前一日分别下跌0.47美元/桶、0.58美元/桶，较8月12日分别下跌0.69美元/桶、1.08美元/桶；MB C3 M1、FEI C3 M1价格分别为349.15美分/加仑、530.00美元/吨，较前一日分别上涨4.12美分/加仑、3.88美元/吨，较8月12日分别下跌1.73美分/加仑、4.14美元/吨等 [5] 中游价格 - 2025年8月19日，FOB韩国、FOB美国、CFR中国价格分别为745美元/吨、675.16美元/吨、775美元/吨，较前一日分别持平、下跌2.7558美元/吨、持平，较8月12日分别上涨2美元/吨、下跌2.7558美元/吨、下跌3美元/吨；华东、山东、东北价格分别为6425元/吨、6410元/吨、6115元/吨，较前一日分别持平、下跌15元/吨、持平，较8月12日分别上涨25元/吨、下跌155元/吨、下跌120元/吨等 [5] 下游价格 - 2025年8月19日，聚丙烯粉料、聚丙烯粒料价格分别为6870元/吨、7000元/吨，较前一日分别持平、下跌25元/吨，较8月12日分别下跌60元/吨、下跌25元/吨；环氧丙烷、丙烯腈价格分别为7490元/吨、8100元/吨，较前一日分别下跌10元/吨、持平，较8月12日分别上涨100元/吨、持平 [5] 中上游利润 - 2025年8月19日，主营炼厂利润为832.62，较8月12日减少106.23；地炼利润为367.21，较8月12日增加136.26；亚洲石脑油裂解利润为 - 10.98，较前一日减少4.52，较8月12日减少5.63等 [5] 下游利润 - 2025年8月19日，PP粒料油制利润较前一日增加604.84，较8月12日增加551.03；PO利润 - 氯醇法较前一日减少80，较8月12日增加289.5；PP粒料PDH利润 - FEI较前一日减少44.93，较8月12日减少18.28等 [5] 上下游价差 - 2025年8月19日，MOPJ - 丙烯为2310.43，较前一日减少42.09，较8月12日减少183.7485；PP粉料 - 丙烯为460，较前一日增加15，较8月12日增加35；PP粒料 - 丙烯为550，较前一日增加5，较8月12日增加125等 [5] 盘面价差 - 2025年8月19日，PL01 - 02为 - 56，较前一日减少7，较8月12日减少3；PL02 - 03为35，较前一日增加1，较8月12日减少13；PP01 - PL01为612，较前一日增加15，较8月12日持平 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 山东市场装置检修致现货外放量减少，现货价格大幅上涨 [3] - 利多因素为周末山东市场振华75万吨PDH故障停车，外放量减少2000吨/天，现货市场涨价300元/吨，下旬万华蓬莱90万吨PDH及金能90万吨PDH存检修计划，整体山东市场供需差缩小 [4] - 利空因素为成本端原油连日下跌，外盘丙烷出口高位下价格承压 [5] 相关目录总结 丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心丙烯价格下跌，现货敞口为多，为防止存货跌价损失，可根据企业库存情况，逢高空配丙烯期货PL2601锁定利润，卖出套保比例50%，建议入场区间6600 - 6700；还可卖出看涨期权PL2601C6800收取权利金降低成本，若现货价格上涨还可锁定卖出价格，卖出套保比例50%，建议入场区间160 - 200 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，为防止丙烯价格上涨增加采购成本，可逢低买入丙烯期货PL2601，通过盘面采购锁定采购成本，买入套保比例25%，建议入场区间6200 - 6300；还可卖出看跌期权PL2601P5800收取权利金降低采购成本，若丙烯价格下跌还可锁定现货买入价格，卖出套保比例25%，建议入场区间25 - 35 [2]