黄金市场驱动因素 - 美国财政健康状况和贸易政策的不确定性可能继续推动对黄金的避险需求 [1] - 债券和股票市场的波动性使黄金成为对许多投资者有吸引力的结构性对冲工具 [1] - 持续的通胀风险若显现，黄金作为通胀对冲工具的地位可能引发新的投资兴趣 [2] - 新兴市场央行（如印度和中国）迅速积累黄金储备，为金价提供了坚实底部 [2] - 持续的乌克兰冲突等全球不确定性继续间歇性驱动对黄金等避险资产的需求 [3] 货币政策影响 - 美联储预计降息，这通常对金价构成支撑 [4] - 若美联储降息步伐不够激进或经济数据改善，实际收益率上升可能削弱黄金吸引力 [4] - 近期通胀数据略高于预期，但符合市场预期，有助于投资者评估美联储未来政策路径 [4] 价格表现与市场动态 - 黄金在2025年10月创下每盎司4,398美元的历史新高，年初至今投资者获得44%回报 [5] - 近期价格回调反映了投资者在持续上涨后的自然获利了结，这可能限制短期上行潜力 [5] - 美元走强使得使用外币的买家购买黄金更昂贵，可能减少国际需求 [6] - 围绕美中贸易谈判的乐观情绪削弱了避险需求，并推动美元走强，给金价带来压力 [6] 季节性需求与供需面 - 印度排灯节结束后实物黄金需求通常急剧下降，作为全球主要消费国，其季节性放缓可能对年底前价格构成下行压力 [7] - 年底金价可能横向盘整，原因是季节性需求下降与经济不确定性相互平衡 [8] - 排灯节前的强劲上涨已让位于获利了结和美元走强，这可能抑制未来涨幅 [8] - 持续的地缘政治风险和央行持续购金应继续提供价格底部，防止大幅下跌 [8] 技术分析视角 - 黄金价格在此次牛市中交易远高于其50日简单移动平均线，当前回调仍处于上行趋势背景中 [10] - 获利了结是意料之中，允许投资者以更低价格增持多头头寸 [10] - 金价在过去的下跌中曾守住50日移动平均线，此次接近该上升均线时可能找到同样支撑 [10] 历史相关性及季节性模式 - 现货金价与1970年、1979年、2007年、2010年和2024年的历史价格走势存在相关性 [12] - 相关性显示金价已见顶并在年底前横向交易 [12] - 15年季节性模式显示金价通常在9月中旬或10月中旬见顶，随后在年底前横向盘整，并在次年第一季度初大幅上涨 [12] - 研究指出下一个重要的季节性买入机会在11月，但更明显的走势将在12月第一周后出现 [14] 市场参与工具 - 期货交易者可使用标准合约或微型合约参与市场，股票交易者可使用交易所交易基金 [16] - 为满足零售交易需求，CME集团于2025年1月13日推出了面向零售客户的1盎司黄金期货合约 [17] - 新合约规格为1盎司，报价单位为美元/盎司，最小价格波动为0.25美元，交易代码为1OZ，到期月份为2月、4月、6月、8月、10月和12月，现金结算 [17] - 1OZ合约允许交易者更准确地跟踪金价，其价格直接与现货价格挂钩，提供精确的市场敞口 [18]

国际金价近期表现 - 伦敦金价连续下跌，截至10月27日17时跌1.67%至4042.77美元/盎司，为十周以来首周下跌 [1] - 国内金饰价格跟跌，周大福价格1223元/克跌幅0.73%，老庙黄金价格1220元/克跌幅0.65% [1] 金价下跌原因分析 - 近期极端行情主要为技术性回调，背后原因是黄金多头市场拥挤度过高 [1] - 自9月金价持续上涨后，获利盘积累丰厚，投机性资金在金价创新高时选择获利了结离场 [1] 黄金市场短期展望 - 短期内金价波动将成为常态，市场对关税政策、美元指数波动、地缘政治突变及美联储货币政策等突发信息高度敏感 [4] - 黄金市场整体处于盘整后继续震荡上行的行情，当前多头市场拥挤度已处于较高水平 [4] 黄金市场中长期展望 - 长期来看黄金上行趋势未发生趋势性扭转，美国财政风险对金价构成核心支撑 [4] - 美联储政策预期强化长期上行动能，市场维持对年内美联储继续降息的预期，若降息落地将降低黄金持有成本 [4] - 关税政策不确定性使市场避险需求持续存在，全球央行黄金配置意愿仍较强 [4] - 支撑贵金属上涨的长期基本面因素未改变，包括美联储降息周期开启、美元信用体系受到挑战、全球去美元化趋势及国际贸易关系不确定性 [4]

品牌金饰价格动态 - 老铺黄金于10月26日进行年内第三次产品价格调整，部分热销款古法足金饰品价格涨幅超过两成 [1] - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%至18% [1] - 头部品牌产品在现货金价下跌时涨价，主要原因为提升加工费占比以保持稳定毛利 [1] 公司财务表现 - 老铺黄金2025年上半年营业收入达123.54亿元，同比增长251% [2] - 公司同期经调整净利润达23.5亿元，同比增长291% [2] - 受调价后黄金价格持续快速上涨影响，报告期内公司毛利率约为38.1%，较以往略有下滑 [2] 黄金市场价格走势 - 近期现货黄金价格一度下跌近2%至每盎司4030美元，期货价格下跌近2%至每盎司4055美元 [2] - 金价下跌主要缘于贵金属多头市场拥挤度过高及获利盘了结离场 [2] - 10月16日纽约市场黄金期货价格最高接近每盎司4398美元 [2] 机构对金价的观点 - 高盛认为当前抛售主要由投机性头寸平仓导致，结构性买盘仍在持续流入 [3] - 摩根士丹利认为金价下跌仅属短期修正，全球央行持续购金等地缘因素仍对金价构成支撑 [3] - 多数市场机构认为短期内金价大概率保持高位震荡，中长期上涨趋势不会改变 [2][3]

伦敦金价格走势 - 截至发稿伦敦金暂报4110.88美元/盎司，较前上涨0.32%，日内最高触及4136.89美元/盎司，最低下探4064.51美元/盎司 [1] - 伦敦金短线偏向下跌走势，价格在早盘交易中继续下跌，为近期扩大损失开辟了道路 [1][5] - 若金价攀升至4100美元上方，下一个阻力位是当日高点4161美元，随后是4200美元 [6] - 若金价保持在4059美元下方，则可能测试4000美元，进一步跌破或将加速跌势，测试3900美元和50日均线3722美元 [7] 影响金价的市场因素 - 美国政府关门持续及地缘政治紧张局势助推金价上涨，市场对美联储进一步降息的预期也为金价提供支撑 [3] - 交易员将密切关注贸易局势变化，此前因贸易紧张局势缓和及美元需求回升，黄金遭遇猛烈抛售 [3] - 此次抛售似乎主要是技术性调整，由于金价自9月以来长期处于超买状态，投资者纷纷获利了结 [3] - 在周五CPI数据公布前选择获利了结也是黄金遭遇抛售的原因之一 [3] 宏观经济数据与政策环境 - 周五即将公布的美国9月CPI通胀数据备受关注，若数据高于预期，可能在短期内提振美元，并对黄金价格构成压力 [3] - 由于美国政府停摆，联邦统计机构大多已停止发布经济报告，影响了决策层在10月28日至29日会议前对经济状况的理解 [3][4] - 美联储目前无法再从独立供应商处获取私营部门就业数据，加剧了决策层在联邦政府关门期间获取及时经济信息的困难 [3] 黄金市场长期趋势与技术分析 - 尽管出现回调，但黄金价格今年累计涨幅仍达55%左右，且长期主要上升趋势依然稳固未破 [3] - 伦敦金受到低于EMA50交易带来的负面压力的影响，这限制了复苏机会并削弱了其在短期内恢复看涨势头的能力 [6] - 此次下跌是在急剧看跌修正浪占主导地位的情况下发生的，受到先前形成的短期基差技术形态的支撑，以双顶形态为代表，加强了延续下跌的可能性 [5]

核心观点 - 黄金价格在经历急速冲高后可能出现阶段性调整与震荡，但全球避险资产不足和美元信用折价的大逻辑未打破，中长期向好的逻辑依然成立，后续有望切换为健康慢牛 [1][7] - 黄金短期震荡调整是金价大重估周期中的正常现象，短期不排除延续调整态势，但中长期乐观定位未变 [6] 价格走势与周期特征 - 本轮黄金上涨周期（2022年11月至2025年10月）在751天内从低谷1628.75美元/盎司升至高峰4294.35美元/盎司，涨幅达163.66%，远超此前三次主要上涨周期相似时间窗口内的平均涨幅96.1% [2] - 与此前三次主要上涨周期平均持续约1090天相比，本轮上涨周期时间更短，呈现“以空间换时间”的特征 [2] - 金价上行斜率自2020年后明显陡峭，平均每2.8年抬升一个500美元台阶，但波动修复速度加快，显示短期流动性驱动特征增强 [3] - 金价从500至1000美元历时834天，而2500→3000、3000→3500美元分别仅耗时213天与169天，平均提速至36天 [3] 市场波动与调整原因 - 黄金价格暴跌的直接导火索是乌克兰危机的潜在变数催化的避险情绪短期熄火 [1] - 高波动率是解释此次金价短线跳水的核心原因，当前黄金波动率处在2023年以来的86.88%分位点，剧烈程度超出原油和美股 [4] - 黄金上涨历程的顺利度与2022-2024年国债的上涨顺利度相近，情绪催化的慢牛变成快牛节奏中波动率过高带来短期调整属于正常现象 [4] - 回调至恢复周期呈压缩，早期1000美元级别需542天修复，2000美元以上普遍不会超过7天，平均值和中位数仅13天和3天 [3] 中长期支撑逻辑 - 2022年以来的黄金上涨第一性原则是避险诉求，全球经济政治不确定性指数和金价走势具备长达30年的契合 [5] - 全球不确定性问题大幅提升早在美国主打贸易单边主义时期就已经出现，乌克兰危机后只是加剧了这一风险 [5] - 乌克兰危机后美国对俄罗斯资产的处置成为美元信用折价、全球避险资产不足的核心诱因 [5] - 鲍威尔的鹰转鸽和9月的“窝囊降息”成为美元信用折价的第二原则，且这一折价趋势在降息周期内仍将延续 [5] - 即便乌克兰危机“热战”影响结束，全球经贸单边主义仍然是金价长期稳定的基本盘 [5]

国际金价波动 - 10月21日国际现货黄金价格大幅收跌531%报412436美元/盎司盘中一度跌超6%最低报408087美元/盎司创2013年4月以来最大单日跌幅 [2] - 10月22日现货黄金反弹伦敦现货黄金报41601美元/盎司日内最高涨幅约09%COMEX黄金期货报4154美元/盎司涨106% [3] - 今年以来金价累计上涨约60%并于10月20日触及438121美元历史高位但随后两日暴跌超8% [3] 黄金饰品市场反应 - 尽管金价剧烈震荡但消费者对黄金饰品的购买热情不减 [2][4] - 多家黄金饰品门店推出促销活动例如周大福每克减50元潮宏基减80元以吸引顾客 [4] - 低克重价格亲民的黄金饰品热销老凤祥一款售价1300元的足金挂坠搭配银链以及一款售价2750元的双挂坠近期销量火爆深受年轻消费者欢迎 [4] 金矿股表现 - 金价波动导致金矿股集体跳水截至10月22日收盘山东黄金中金黄金赤峰黄金等跌幅逼近或超过3% [3] 黄金长期前景 - 有分析认为资金获利回吐和市场风险偏好回升是引发此次金价跳水的主要原因 [6] - 黄金价格仍被长期看涨德意志银行研究显示黄金在全球外汇加黄金储备中占比已升至30%若使其份额追平美元的40%金价需升至每盎司5790美元 [6] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示黄金已开始在一定程度上取代美国国债成为许多投资组合中的无风险资产 [6] - 国家外汇管理局数据显示截至2025年9月末中国黄金储备为7406万盎司环比增加4万盎司为央行连续第11个月增持黄金 [6]

金价市场表现 - 北京时间10月22日晚间，国际金价再度大跌，伦敦金现跌2.46%至4023美元/盎司 [2] - 此前一个交易日，伦敦金现价格暴跌超过5%，单日每盎司下跌超过200美元，盘中价格一度跌破4100美元/盎司 [3] - 10月22日国际金价盘中巨震，早间伦敦金现价格一度跌破4010美元/盎司，随后震荡拉升转涨，午后震荡走低转跌，傍晚加速下跌 [3] - 其他贵金属方面，伦敦银现报47.775美元，下跌1.82%，COMEX黄金报4035.1美元，下跌1.80%，COMEX白银报47.420美元，下跌0.60% [3] 价格波动原因分析 - 俄乌局势出现重大转折是黄金大跌的直接原因，乌克兰与欧洲主要国家发表的联合声明支持特朗普"立即停战"立场，地缘紧张局势有所降温 [5] - 支撑贵金属等避险资产走强的宏观风险因素显现缓和迹象，包括中美关系出现边际改善信号，以及伦敦白银租赁利率显著回落，显示前期极端逼仓情绪部分缓解 [5] - 美国政府"停摆"结束及中美协议公布可能推动黄金在未来2—3周内进入震荡整理阶段 [5] 机构观点与预测 - 华西证券指出，若宏观风险持续缓和，黄金短期内或面临一定回调压力 [5] - 光大期货贵金属资深研究员认为，俄乌冲突若迎来实质性缓和，将对黄金价格产生显著影响 [5] - 摩根士丹利分析师认为，黄金隔夜暴跌仅属短期修正而非牛市终结，全球央行持续购金、地缘风险、高企的主权债务等因素仍构成支撑 [5] - 花旗银行短期内看跌黄金，设定0—3个月目标价为4000美元/盎司 [5]

黄金价格大幅回调事件概述 - 2025年10月21日，国际现货黄金价格一度下跌6.3%，至约4080美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅，当日收盘下跌5.31%，创近12年最大单日跌幅 [3] - 10月22日，现货黄金盘中最低触及4002美元/盎司，随后回调至4139美元/盎司附近，COMEX黄金期货在10月21日亦大跌5.07%，收于4138.5美元/盎司 [3][4] - 此次回调前，国际现货黄金价格从2025年初约2650美元/盎司一路上涨，于10月20日夜间一度突破4381美元/盎司，创历史新高 [4] 价格回调原因分析 - 极端行情主要源于黄金多头市场拥挤度过高，自9月金价持续上涨后，获利盘积累丰厚，导致多头获利了结离场 [2][5] - 一系列短期风险因素缓和导致避险需求下降，包括中美贸易关系传来积极信号、俄乌局势趋缓、中东紧张局势缓和 [6] - 从交易结构看，9月以来的金价上涨以投资和投机者为主，交易结构更为脆弱，且黄金价格已触及三倍标准差上限，存在技术性修复需求 [6] 对相关资产的影响 - 黄金价格大跌影响黄金概念股走势，10月22日开盘，山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等大幅低开超过7%，收盘时山东黄金、赤峰黄金仍下跌超过3% [4] - 黄金珠宝品牌境内足金首饰价格下跌，周大福足金、周大生足金克价均为1235元，下跌57元，老庙黄金足金克价为1211元，下跌83元 [4] 后市展望与核心逻辑 - 尽管出现回调，但支撑金价长期上行的核心因素未发生根本改变，包括全球不确定性、实际利率下行趋势等 [5] - 黄金长牛逻辑没有动摇，但历史经验显示黄金连涨9周后，未来1年调整幅度可能在20%至40%之间 [8] - 美元霸权削弱导致黄金货币功能逐渐恢复，这一趋势支撑其中长期上升趋势 [7] - 各经济体央行在过去三年展现出“逢低买入”倾向，投资者关注黄金的理由充分，包括美国政府内部矛盾、贸易紧张局势、通胀担忧等 [8]

10月22日金价速报，国内金店黄金价格大幅下跌，整体价格和上周三差不多，还是很高。其中，周生生 黄金跌的相对比较少，下跌51元/克，报价1238元/克，为新的最高价金店。上海中国黄金下跌40元/克， 报价1135元/克，稳定成为最低价金店。今日黄金高低价差有所拉近，报103元/克。 以下是各大品牌金店详细报价： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 1211 元/克 57 83 跌 六福黄金价格 1235 元/克 57 跌 周大福黄金价格 1235 元/克 跌 周六福黄金价格 1145 元/克 64 跌 今日金店黄金价格一览（2025年10月22日） 金店报价 金至尊黄金价格 1235 元/克 57 潮宏基黄金价格 1235 元/克 57 跌 跌 老凤祥黄金价格 1229 元/克 61 跌 周生生黄金价格 跌 菜百黄金价格 1182 元/克 1238 元/克 51 40 跌 上海中国黄金价格 1135 元/克 40 跌 今日金店铂金价格同样出现大跌，就拿周生生黄金来说，铂金饰品价格下跌20元/克，报641元/克。如 需了解其他品牌铂金价格，欢迎留言，我们将及时汇总更新。 此外，今日黄金回收价格也是跌了 ...

港股黄金股普跌，潼关黄金跌超9%，中国白银集团、中国黄金国际跌超8%，集海资源跌近8%，山东黄 金、灵宝黄金、招金矿业跌超6%，紫金黄金国际跌超5%，紫金矿业、赤峰黄金、珠峰黄金跌超4%。 昨日，现货黄金价格一度暴跌逾6.3%，创十余年来最大单日跌幅。 花旗银行预计，美国政府停摆结束及中美协议公布可能推动黄金在未来2-3周内进入震荡整理阶段。花 旗银行表示短期内看跌黄金（此前看涨，现转为看跌），设定0-3个月目标价为4000美元/盎司。 港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：栎树 ...